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西南證券放棄并購計劃稱是對各方負責(zé)

醞釀了近一年半的首例上市券商并購案，最終還是以“流產(chǎn)”結(jié)局告終。

周二晚間，西南證券發(fā)布董事會《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組》的公告，稱公司決定終止本次涉及國都證券的重大資產(chǎn)重組項目。

至此，2011年3月以來，西南證券欲牽手國都證券、擴大經(jīng)營范圍、搶占證券業(yè)務(wù)地盤的努力，終以西南證券的主動放手而告終。

業(yè)內(nèi)人士認為，在新的市場形勢和監(jiān)管思路下，兩家券商對證券公司當(dāng)前的價值判斷產(chǎn)生差異是其分手原因。

西南證券工作人員接受《證券日報》記者采訪時表示，放棄是對股東、對公司自身、投資者、員工負責(zé)任的體現(xiàn)，未來將更著重于練內(nèi)功。而對于方正證券（601901）是否是國都證券屬意的新潛在并購者，國都證券工作人員并未對記者給予明確回應(yīng)。

西南證券并購計劃“流產(chǎn)”

8月6日，西南證券發(fā)布《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組》的公告。公告稱，鑒于西南證券和國都證券在新的市場形勢和監(jiān)管思路下，對證券公司當(dāng)前的價值判斷產(chǎn)生差異，經(jīng)磋商后，雙方未能達成一致意見，故西南證券第七屆董事會第六次會議審議通過《關(guān)于終止吸收合并國都證券有限責(zé)任公司之重大資產(chǎn)重組的議案》，決定終止本次重大資產(chǎn)重組。

業(yè)內(nèi)分析，2011年3月啟動并購計劃的西南證券選擇國都證券作為并購標(biāo)的，主要意在其經(jīng)紀業(yè)務(wù)營業(yè)網(wǎng)點布局和香港業(yè)務(wù)牌照兩大商業(yè)價值。但隨著2012年“金改”的推進、證券行業(yè)創(chuàng)新大會的召開以及市場形勢的變化，西南證券和國都證券二者對于券商價值的判斷存在較大差異。

國內(nèi)一位不愿具名的分析師接受記者采訪時表示，券商創(chuàng)新11條中第6條關(guān)于營業(yè)部組織創(chuàng)新的創(chuàng)新，將放開營業(yè)網(wǎng)點的主體資格和地域限制，同時，逐步放開客戶開戶方式限制，允許證券公司探索網(wǎng)上開戶以減輕設(shè)立網(wǎng)點的壓力，這說明了券商傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)營業(yè)網(wǎng)點所具備的商業(yè)價值和地域優(yōu)勢將隨著監(jiān)管層的‘放手’而大打折扣。

同時，在券商內(nèi)控機制健全、風(fēng)險控制體系完備以及技術(shù)條件具備的前提下，隨著非現(xiàn)場開戶的實施，券商對于營業(yè)網(wǎng)點的落地需求亦會逐漸減弱。那么，當(dāng)初在網(wǎng)點建設(shè)受飽和未飽和限制的背景下，重點考慮國都證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)跟西南證券的互補而進行重組的動機，在如今的監(jiān)管條件下大大降弱；再則，在監(jiān)管層鼓勵創(chuàng)新的環(huán)境下，券商走出去在海外設(shè)立分支機構(gòu)會得到更大的支持力度。由此可見，國都證券相對于西南證券所凸顯的商業(yè)價值和戰(zhàn)略意義已今非昔比。

一位國都證券內(nèi)部人士對記者表示，對于國都證券而言，如果通過IPO上市，其財富的增值較換股重組方式會大得多。

2011年，國都證券實現(xiàn)凈利潤2.3億元，高出山西證券的1.94億元，也比西部證券高出700萬元。山西證券、西部證券都已經(jīng)順利上市或者在準備上市，而國都證券質(zhì)地優(yōu)良，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，國都證券一旦上市，估值當(dāng)更具吸引力。

“放棄是對各方負責(zé)”

“當(dāng)初為了成功做成這事，為了長期的戰(zhàn)略發(fā)展，西南證券確實是想即使價格稍高也沒有關(guān)系。如今市場形勢變化了，我們放棄了，實在是對股東、對公司自身、投資者、員工負責(zé)任的體現(xiàn)?！蔽髂献C券內(nèi)部人士對記者表示，“當(dāng)然，公司董事會的決議還需要股東大會的進一步討論表決，事情下一步有什么樣的變化，我們也不得而知?！?/div>

北京某位券商分析師告訴記者，“西南并購國都，對雙方而言代價均不菲，西南在這個時候能夠果敢放棄收購，從某種程度上來講是個好事。因為券商行業(yè)創(chuàng)新的時代，也是逐步走向完全競爭的時代，從美國券商發(fā)展歷程來看，最終屹立不敗成為百年老店的投行，大都內(nèi)部管理夯實、內(nèi)控制度健全、風(fēng)險控制嚴謹謹慎，整體綜合實力均衡發(fā)展。西南證券自2009年借殼上市以來，一直走的是外延式擴張道路，在高速的擴張過程中，難免有些東西會被忽略。那么，在快跑過程中的西南適當(dāng)?shù)耐Ｏ聛?，從外延式轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式，其實有利于長期穩(wěn)定的發(fā)展?！?/div>

國都結(jié)緣方正？

對于放棄并購之后的發(fā)展，西南證券工作人員對記者表示，上個月7月19日-22日，西南證券在重慶召開的中期會議上已明確指出了下一步公司發(fā)展的目標(biāo)。

西南證券董事長翁振杰表示，西南證券要“打造綜合業(yè)務(wù)平臺”、走差異化競爭路線，要求公司上下要不斷提高銷售和服務(wù)能力，不斷提高投資決策和市場定價能力，不斷提高風(fēng)險控制和綜合經(jīng)營的能力，以更加精細化的管理、更加開拓的精神，夯實基礎(chǔ)，內(nèi)外兼修，完善體制機制，奮力追趕，早日跨入行業(yè)第一梯隊。

另據(jù)媒體報道，國都現(xiàn)正積極謀求引入包括方正證券在內(nèi)的新的并購方，據(jù)悉，由于市場每況愈下，中小券商被并購的價碼正在不斷縮水，因此新進者們能提供的對價，已大幅低于原先西南證券提供的方案。不過對此消息，國都證券一名工作人員對本報記者表示，并未聽說過此事并不做評價。

責(zé)任編輯：李婷

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