期貨資產(chǎn)管理業(yè)務是創(chuàng)新業(yè)務的重頭戲，而期貨資管業(yè)務能為公司帶來多少收益，主要看各期貨公司的重視程度和準備深度，主要體現(xiàn)在資管組織結(jié)構(gòu)的構(gòu)建、制度建設、項目儲備、人才培養(yǎng)等方面。

近幾年是國內(nèi)期貨市場發(fā)展變革的加速期，而今年又是期貨行業(yè)的創(chuàng)新年，交易品種的不斷擴充、新業(yè)務的陸續(xù)開展、手續(xù)費的調(diào)整以及市場成交規(guī)模的屢創(chuàng)新高，都表明監(jiān)管層正賦予期貨行業(yè)獲得像其他金融機構(gòu)一樣的發(fā)展機會。

當前國內(nèi)期貨業(yè)存在的一個主要問題就是行業(yè)規(guī)模小而散。雖然期貨公司數(shù)量較多，但整體力量弱的特點依然較為突出。加之各期貨公司間同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，經(jīng)營管理、服務能力總體參差不齊。

從長遠發(fā)展來看，監(jiān)管層的初衷應是借業(yè)務創(chuàng)新之舉，促使期貨公司整合，提高行業(yè)集中度，通過并購重組，促進資源結(jié)構(gòu)集中化，緩解行業(yè)內(nèi)的惡性競爭，增強行業(yè)抵御風險的能力，培養(yǎng)實力較強的期貨公司參與國際競爭。

從行業(yè)角度來看，期貨公司間的強強聯(lián)合、兼并重組將是近幾年的一個主題工程。如何取得經(jīng)營范圍內(nèi)的規(guī)模效應，將是期貨公司戰(zhàn)略層面的新議題。不過目前期貨行業(yè)仍處于規(guī)模整合逐步前行的過渡階段，期貨公司的利潤增長仍需要依靠創(chuàng)新業(yè)務的有效開展。

創(chuàng)新是期貨行業(yè)發(fā)展的重要手段

在金融創(chuàng)新背景下，期貨公司要突破盈利模式單一的限制，并非是對現(xiàn)有收入的分配改革，而應拓寬收入來源和方式。目前期貨行業(yè)正處于從量變到質(zhì)變階段，創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的重要手段。長期以來，期貨公司只能做傳統(tǒng)的經(jīng)紀代理業(yè)務，股指期貨推出后，基金、券商等機構(gòu)逐漸進入期貨市場。就期貨公司的整體實力來說，為客戶提供定制化多元服務的能力還不完全具備，同質(zhì)化競爭在很大程度上限制了國內(nèi)期貨業(yè)務的發(fā)展。因此，業(yè)務創(chuàng)新以及服務能力創(chuàng)新是期貨公司突破發(fā)展局限的重要途徑。

可以預見，未來期貨行業(yè)必將借鑒證券行業(yè)曾經(jīng)的發(fā)展模式，經(jīng)紀業(yè)務是根基，逐步創(chuàng)新和開放是方向。繼投資咨詢業(yè)務之后，境外代理、CTA資產(chǎn)管理、現(xiàn)貨貿(mào)易等新業(yè)務也相繼出臺，這將為一些提前準備的期貨公司打開新的發(fā)展空間，而培養(yǎng)和儲備相應的高端人才已成為當下期貨公司面臨的重要工作之一。打造核心競爭力、提升增值服務水平成為期貨公司目前的戰(zhàn)略發(fā)展重點。

期貨資管業(yè)務是創(chuàng)新業(yè)務的重頭戲

就近期開展的幾項創(chuàng)新業(yè)務來說，投資咨詢業(yè)務更多的是服務經(jīng)紀業(yè)務，很難創(chuàng)造收益；境外代理業(yè)務目前市場化程度有限，由于交易費用高，且交易程序復雜，對客戶來說操作難度較大，普及率相對有限；而參與現(xiàn)貨貿(mào)易還停留在理論層面，且需要現(xiàn)貨背景、現(xiàn)貨人才。真正值得期待的創(chuàng)新是期貨資產(chǎn)管理業(yè)務的開展。資管業(yè)務屬于革命性變化，意味著期貨公司收益更加多元化，也將使得更多的投資人參與期貨市場。而資管業(yè)務能為公司帶來多少收益，主要還是看各期貨公司的重視程度和準備深度，并主要體現(xiàn)在資管組織結(jié)構(gòu)的構(gòu)建、制度建設、項目儲備、人才培養(yǎng)等方面。

期貨公司須大力推進以資產(chǎn)管理業(yè)務為核心的業(yè)務創(chuàng)新，改變僅靠經(jīng)紀業(yè)務的盈利模式，才有助于做大做優(yōu)。此外，資產(chǎn)管理業(yè)務不僅能給期貨公司和期貨行業(yè)帶來新的利潤增長點，也為投資者開辟了新的準入渠道。從對期貨公司的影響來看，資管業(yè)務為買方業(yè)務，類似于券商的資產(chǎn)管理，期貨交易手續(xù)費收入只是其中一部分，管理費以及資產(chǎn)計劃業(yè)績提成才是其主要的收益部分。資管業(yè)務對于期貨公司整體服務水平，尤其是研究深度的提升有極大的推動力，同時對期貨公司的業(yè)務拓展能力也有積極的促進作用。

未來期貨公司在發(fā)展戰(zhàn)略上要注重建設四大團隊，即管理團隊、經(jīng)營團隊、操作團隊和研發(fā)團隊，其中操作團隊是核心。期貨公司不僅要培育商品和金融領(lǐng)域的現(xiàn)貨機構(gòu)，也要培育專業(yè)期貨投資機構(gòu)，例如私募等。當前期貨公司合作私募的來源主要有三種方式：一是通過實盤大賽等形式挖掘優(yōu)秀團隊；二是洽談在日常業(yè)務來往中已有聯(lián)系的私募開戶客戶；三是采用和私募基金互相推薦客戶的形式。

目前已有不少中小期貨公司采用聯(lián)手私募創(chuàng)新的方式快速擴張規(guī)模。自去年以來，股市盈利效應持續(xù)下降，而期貨對沖風險的優(yōu)勢逐漸凸顯，市場上的量化產(chǎn)品、套利產(chǎn)品深受投資者歡迎。這種與私募合作發(fā)行產(chǎn)品，期貨公司出客戶的方式有兩個好處：第一，雖然客戶資金被私募基金吸收，但私募基金的操作依然在期貨公司的通道上，經(jīng)紀業(yè)務不會受到影響，而且由于私募基金采取的多是量化操作，手續(xù)費收益可能比客戶單獨操作時更為可觀；第二，一些盈利能力較強的私募有助于期貨公司的品牌建設，也有利于后續(xù)產(chǎn)品的營銷，隨之而來的認購資金最終將會沉淀在期貨公司。

創(chuàng)新時代下期貨公司面臨的挑戰(zhàn)

期貨投資可以進入到其他金融市場是一個發(fā)展機遇，但是對于“缺經(jīng)驗”、“缺制度”、“缺人才”的期貨公司來說，更多的則是挑戰(zhàn)。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務將使期貨公司從單一模式的競爭，轉(zhuǎn)向以戰(zhàn)略、人才、資源整合以及差異化服務等為主導的綜合實力競爭，人才是期貨公司得以發(fā)展的主要推動力。對于以往沉迷于手續(xù)費價格戰(zhàn)而疏于儲備人才的很多小期貨公司來說，未來的發(fā)展將更加被動。忽視綜合實力的戰(zhàn)略性發(fā)展，很可能將導致創(chuàng)新業(yè)務與這些公司無緣，甚至可能面臨逐漸被擠出期貨市場的風險。

對于一些勇于創(chuàng)新的期貨公司來說，雖然高端人才相對有限，但經(jīng)過多年的發(fā)展還是積累了一些可培養(yǎng)的人力資源，包括全球宏觀、期貨品種分析、資金管理人才等。特別是近兩年來，不少期貨公司開始加大對策略模型的開發(fā)研究，并使用程序化交易手段。雖然期貨資產(chǎn)管理業(yè)務今年11月份才正式開展，但是目前已有不少期貨公司正在嘗試通過券商及基金公司的通道，率先試水發(fā)行期貨投資計劃及期貨投資基金，并深度參與其中的投資顧問工作，目的就是為了培養(yǎng)期貨資管團隊和鍛煉該領(lǐng)域的人才。

從初步的業(yè)務合作開展來看，資產(chǎn)管理業(yè)務與期貨公司傳統(tǒng)的差異主要體現(xiàn)在三個方面：一是風險控制環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務停留在客戶保證金風控層面，而資產(chǎn)管理風控是對投資本身，風控制度流程要重新梳理制定。二是平臺的搭建。當前期貨公司的交易平臺僅實現(xiàn)了基本交易執(zhí)行功能，而資產(chǎn)管理業(yè)務要求搭建一個集研發(fā)、交易、風控功能在內(nèi)的綜合管理平臺。三是投研團隊的組建。期貨公司要打造資管業(yè)務的核心競爭力，應當更注重自有團隊的鍛煉和打造。

創(chuàng)新業(yè)務需要期貨公司戰(zhàn)略層面的強力支持

目前，銀行、券商、基金、保險等都在大力拓展自身的資產(chǎn)管理業(yè)務，無論是在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的選擇上，還是在客戶的爭奪上，都與期貨公司形成競爭。期貨公司在戰(zhàn)略上要重視對新業(yè)務的扶持，制定相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務的傾斜政策，從“人、財、物”等方面加大投入，快速搭建起創(chuàng)新業(yè)務體系的基本架構(gòu)。

期貨公司對優(yōu)秀資管人員的吸引力并不一定低于其他金融機構(gòu)。在資管創(chuàng)新業(yè)務開創(chuàng)初期，期貨公司應注重“資管品牌”建設，收入上只賺取管理費，而把資產(chǎn)管理計劃的業(yè)績提成（一般是收益的20%）全部作為資管部門的績效獎金進行激勵，資管團隊中能者多勞，多勞多得。期貨公司對資管業(yè)務的投入需要具備遠見性，其后續(xù)產(chǎn)生的品牌與收益的“疊加效應”將會使公司獲得“先發(fā)優(yōu)勢”。

總之，隨著交易品種的不斷擴充以及市場容量的相繼提高，期貨交易費用仍有可能逐步降低，傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀業(yè)務收入未來將難以持續(xù)快速增長。期貨行業(yè)應通過業(yè)務的多樣化，充分利用資產(chǎn)管理、境外代理、現(xiàn)貨貿(mào)易、投資咨詢以及未來可能出臺的自營業(yè)務等多種模式，拓寬自身的盈利渠道，這才是金融創(chuàng)新帶給期貨公司及期貨行業(yè)最實在的正面意義。