高鴻股份與私募簽協(xié)議：認(rèn)購(gòu)定增保15%收益

再過(guò)不到半個(gè)月，高鴻股份的12億定增就過(guò)了發(fā)行有效期。在高鴻股份定增發(fā)行進(jìn)入最后沖刺階段，記者獲得一份相關(guān)秘密認(rèn)購(gòu)協(xié)議，協(xié)議凸顯高鴻股份四處“找錢”的窘態(tài)。協(xié)議內(nèi)容顯示，定增項(xiàng)目的認(rèn)購(gòu)方將獲得不少于15%的投資收益。就算如此，多家私募機(jī)構(gòu)在收到此份協(xié)議時(shí)，均對(duì)此項(xiàng)目不感興趣，甚至有機(jī)構(gòu)人士分析其定增失敗的可能性很大。

15%收益，機(jī)構(gòu)還是沒(méi)興趣

2012年5月30日，高鴻股份正式拿到證監(jiān)會(huì)批文，核準(zhǔn)其11.64億元定增申請(qǐng)，發(fā)行有效期為六個(gè)月。此次，高鴻股份擬以不低于6.12元/股向不超過(guò)十名的投資者發(fā)行不超過(guò)2億股股份。

今年7月，高鴻股份股價(jià)曾在增發(fā)底價(jià)之下徘徊，最低探至5.92元/股。截至11月15日，其股價(jià)收于6.68元/股，較增發(fā)底價(jià)僅高出9個(gè)百分點(diǎn)。如今六個(gè)月有效期將至，高鴻股份卻遲遲不發(fā)。此次醞釀一年多的定增，是否能開(kāi)花結(jié)果？

近期，記者獲得一份有關(guān)高鴻股份此次定增的秘密認(rèn)購(gòu)協(xié)議。按照協(xié)議條款，認(rèn)購(gòu)方至少可以獲得15%的定增收益?！绊?xiàng)目比較難發(fā)，公司大股東利用這種條款確保發(fā)行成功。”一名上海的保代人士告訴記者，這種案例在定增中有過(guò)先例。由于批文爛在手里，無(wú)論是對(duì)公司還是保薦券商來(lái)說(shuō)都會(huì)造成損失，所以沖刺階段公司和券商都會(huì)用盡一切手段尋找認(rèn)購(gòu)方。一名收到此認(rèn)購(gòu)協(xié)議的私募人士向記者透露，他們收到高鴻股份的認(rèn)購(gòu)協(xié)議是券商朋友介紹的。

但是，這份認(rèn)購(gòu)獲15%收益的對(duì)賭協(xié)議并沒(méi)有打動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者。上述私募人士坦然地向記者表示，這個(gè)項(xiàng)目他們沒(méi)怎么深入研究。據(jù)他介紹，私募在研究定增項(xiàng)目時(shí)也需要更多結(jié)合基本面進(jìn)行研究。“基本面不行，獲得最大超額收益也只是15%的收益，而且存在道德風(fēng)險(xiǎn)。”

“就是個(gè)心理安慰吧，我們不認(rèn)為這種承諾有用?！绷硪晃皇盏礁啉櫣煞菡J(rèn)購(gòu)協(xié)議的私募人士表示，對(duì)于高鴻股份這種國(guó)有控股企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要國(guó)資委同意才可以做相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！拔覀冎豢吹搅藚f(xié)議，沒(méi)有看到國(guó)資委點(diǎn)頭的文件，如果只是上市公司的高管和其他股東在搞，我們覺(jué)得很難兌現(xiàn)。如果最終拿協(xié)議去伸張權(quán)利，結(jié)果也只能是雙輸?！?/P>

公司背景

12年不分紅的“鐵公雞”

這是高鴻股份上市以來(lái)的第三次定增。第一次是2007年的2.3億元，第二次是2009年的4.64億元。相對(duì)其向資本市場(chǎng)“圈錢”的頻率，其給予股東的回報(bào)，著實(shí)讓人大跌眼鏡。自1999上市以來(lái)，其僅在上市當(dāng)年給予股東分紅回報(bào)，是A股著名的“鐵公雞”。

有業(yè)內(nèi)人士分析，高鴻股份是以炒作定增的概念聞名市場(chǎng)。“股性很強(qiáng)，走勢(shì)很妖，消息很多?！币晃魂?yáng)光私募投資總監(jiān)表示，他身邊很多朋友都炒過(guò)高鴻股份，但都是個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)對(duì)它的興趣不大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季末，其流通股東中已沒(méi)有了基金的影子。此外，同花順數(shù)據(jù)顯示，券商研究員針對(duì)其發(fā)布的最新一份研報(bào)還停留在2010年3月。

項(xiàng)目分析

“二鍋頭兌水”，無(wú)亮點(diǎn)

此次高鴻股份定增11.64億元，計(jì)劃將2.8億元投向企業(yè)信息化系列產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、4.6億元投向電子商務(wù)項(xiàng)目、3.8億元移動(dòng)增值業(yè)務(wù)升級(jí)擴(kuò)容建設(shè)及數(shù)字新媒體內(nèi)容采集與運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。據(jù)悉，目前高鴻股份電子商務(wù)平臺(tái)是高鴻商城。有分析人士指出，高鴻商城融資已超過(guò)10億美元的京東商城，但至今還沒(méi)有盈利。

“二鍋頭兌水?！币幻ㄓ嵭袠I(yè)研究員告訴記者，高鴻股份這次定增募投項(xiàng)目沒(méi)有任何新鮮亮點(diǎn)，似乎僅僅是為籌錢而發(fā)。的確，2010年以來(lái)高鴻股份資金鏈一直很緊張，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年-2012年前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為-4957.04萬(wàn)元、-3.6億元、-1.2億元。

此外，持續(xù)緊張的資金鏈也使高鴻股份債臺(tái)高筑。2010年-2012年前三季，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.57%、53.22%、63.67%。