近期白銀價格波動劇烈。白銀在2013年再次體現(xiàn)出了高度的敏感性，而不可逆的經(jīng)濟周期已經(jīng)使得白銀弱勢盡顯。

歐洲依然存在系統(tǒng)性風險

上周四，歐洲央行和英國央行都維持了既有的貨幣政策不變。歐洲央行行長德拉基在之后的新聞發(fā)布上發(fā)表了較為樂觀的言論，稱因歐元區(qū)國家國債收益率、CDS費率顯著下滑，且歐洲股市已經(jīng)走高，歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟的狀況料在2013年持續(xù)，資產(chǎn)負債表調(diào)整、持續(xù)的不確定性將繼續(xù)令經(jīng)濟活動承壓。同時，近期諸項經(jīng)濟指標已在低位持穩(wěn)，年內(nèi)稍晚經(jīng)濟料將逐漸復蘇，但經(jīng)濟前景的風險依然向下，風險來自于結(jié)構(gòu)性改革的緩慢實施。德拉基的講話使得歐元上漲打壓美元，從而利多白銀。不過，從歐美兩大經(jīng)濟的復蘇情況來看，美國依然是絕對的先行者，歐洲經(jīng)濟還遠不及美國，并且歐洲經(jīng)濟依然存在結(jié)構(gòu)性解體的系統(tǒng)性風險，歐元對美元的強勢并不會持續(xù)。

貨幣收緊的周期不可逆

全球貨幣收緊的周期是伴隨著政府逐步去杠桿周期而進行的，美國去年12月聯(lián)邦政府的財政赤字為2.6億美元，大幅低于11月的1721.1億美元和10月的1200億美元。從這一點上已經(jīng)表明政府減赤去杠桿的進行時，雖然美國在接下來的兩、三個月里將面對財政懸崖進一步規(guī)避協(xié)議和債務上限的問題，并且各大國際投行都調(diào)低了美國GDP增長，但這些都不能掩蓋美國經(jīng)濟的真實復蘇，美元的相對強勢將繼續(xù)保持。

中國央行在2013年工作會議中提出繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，這也就預示著中國投資將不會如預期那樣大幅以及盲目，對于銀價的提振有限。反觀日本政府的激進行為將給全球政府一個負面教材，當政府龐大的債務拖累于金融及實體，將導致實體資金斷裂，使得全球日元回流日本，也將使得全球貨幣進一步收縮，從而打壓白銀價格。