白銀自2013年年初以來緩步上揚，走勢強于黃金。周二夜間，國際白銀最高漲至31.89美元/盎司，后市能否突破前期高點32.46美元/盎司值得關(guān)注。筆者認(rèn)為，伴隨著黃金突破以及需求改善，白銀價格有望繼續(xù)溫和上漲。

貨幣泛濫，金銀漲勢依舊

1月底，美國商務(wù)部發(fā)布報告稱，美國在2012年四季度經(jīng)濟(jì)意外衰退0.1%，這是三年半以來美國經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)衰退。同時，美國勞工部宣布1月失業(yè)率上升0.1%，至7.9%。美國失業(yè)人數(shù)為1230萬人，其中有700萬人放棄找工作，離開了就業(yè)市場。從這個角度而言，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)是脆弱的，而且改善就業(yè)是個長期工作。

美國聯(lián)邦儲備委員會將寬松貨幣政策直接與失業(yè)率和通脹水平掛鉤，即在失業(yè)率降至6.5%下方前，不停止向市場投放貨幣。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計，直到2017年美國失業(yè)率才有可能回到6%下方。如果我們樂觀預(yù)計美國失業(yè)率在2013年年底能夠回到6.5%下方，那么以每月850億美元的凈投放計算，全年資金投放規(guī)模將近1萬億美元，遠(yuǎn)超QE2的6000億美元，僅次于QE1的1.7萬億美元。美元泛濫將推動黃金和白銀聯(lián)袂上漲。

行業(yè)需求提供支撐

金銀價格雖然振蕩調(diào)整一年多，但基金對貴金屬的熱情只增不減。截至周二，黃金基金SPDR Gold Shares持有的黃金數(shù)量是1328噸，處于歷史最高區(qū)間。大量資金持有貴金屬的原因估計是預(yù)期美國2月底債務(wù)上限談判艱難。

春節(jié)即將到來，黃金和白銀將迎來消費旺季。香港統(tǒng)計處在周二公布的數(shù)據(jù)顯示，大陸從香港凈進(jìn)口557.5噸黃金，同比增加47%。國內(nèi)整體宏觀預(yù)期改善，2月官方和匯豐制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）良好。預(yù)計今年春節(jié)對貴金屬消費的拉動作用依舊強勁。

另外，筆者認(rèn)為國家對光伏行業(yè)的扶持政策是白銀近期表現(xiàn)優(yōu)于黃金的原因。2012年年底，我國光伏發(fā)電裝機700萬千瓦，2013年目標(biāo)是新增1000萬千瓦。

歐債危機化解大半，漲勢有所受阻

盡管失業(yè)率高企，但歐債危機風(fēng)險減弱，核心問題已解決。希臘財政部在周一宣布，該國政府在2012年實現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算盈余4.34億歐元，擺脫虧損。經(jīng)過長時間的緊縮政策，以希臘為代表的歐元區(qū)國家已經(jīng)跨過了“國家違約”這個門檻。歐債危機持續(xù)改善，黃金和白銀避險需求削弱，這是金銀陷入振蕩的主要原因。

不過，對黃金、白銀影響更大的是美國貨幣政策，畢竟美元還是國際貿(mào)易主要結(jié)算貨幣。美國減赤計劃和債務(wù)上限談判存在較大不確定性，同時，貴金屬上漲背后的貨幣寬松主基調(diào)未變，因此貴金屬總體上漲趨勢沒有變化。

國際銀價走勢

周二，黃金向上突破，上漲至重要均線180日和360日線上方，白銀走勢平穩(wěn)。建議投資者可持有白銀多單，無單者可在當(dāng)前價格31.7美元附近入場做多。