長假期間，貴金屬一改之前的持續(xù)寬幅振蕩行情，開始下破走低，在美元不斷企穩(wěn)回升的態(tài)勢下，黃金下破關鍵阻力位1630美元/盎司，并最低突破了1600美元/盎司的重要關口。在G20峰會主題為貨幣戰(zhàn)爭的大旗下，無限的貨幣超發(fā)將成為時代永恒的主題，在經(jīng)濟周期規(guī)律的主導下，貨幣收緊周期將成為貴金屬回歸的標志。

美國政策已然改變

美國經(jīng)濟進入復蘇態(tài)勢。3月1日，美國又將面臨財政支出自動削減機制，兩黨之間的政策博弈依然在持續(xù)，但是我們依然可以明確看出美國政策未來的改版方向。美國總統(tǒng)奧巴馬上周二的國情咨文演講中提出了重振經(jīng)濟和壯大中產(chǎn)階層的新舊提議，第一次提出為改善困難家庭境況，要求大幅提高聯(lián)邦最低工資水平，同時鼓勵修復基礎建設，還宣布計劃與歐盟達成全面貿(mào)易協(xié)定，以加強歐美間的經(jīng)貿(mào)往來，刺激兩大經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長，明年將把駐阿富汗軍力削減一半，支持對醫(yī)療保險等項目以及美國富人稅率進行適度改革。敦促美國國會通過規(guī)模較小的減支增稅方案來推遲減支措施的實施。

如果將奧巴馬與之前美國的歷任總統(tǒng)相比的話，或許羅斯福是一個非常合適的模板，羅斯福最大的貢獻莫過于將美國從大蕭條時代的深淵慢慢解救，使得美國產(chǎn)生了未來至關重要的中產(chǎn)階級。其實期間伴隨著的就是財富再平衡的過程，也就演繹出后來的消費經(jīng)濟結構。當經(jīng)濟以某種非生產(chǎn)性的資產(chǎn)價格泡沫終結之時，財富的極端分配將成為經(jīng)濟最隱蔽的殺手，在經(jīng)濟快速跌落的同時中產(chǎn)階級的財富也消失殆盡，而這樣的分配方式將超越凱恩斯的財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)路徑，使得經(jīng)濟從個人債務不斷演變?yōu)檎畟鶆?，如果政府與企業(yè)整合，那么又將流動性陷阱演繹為現(xiàn)實。在這樣的周期邏輯之下，財富再平衡的過程才是解決經(jīng)濟桎梏的關鍵，也是經(jīng)濟修復的成功之匙，更是貨幣收緊周期的先知，而貴金屬作為貨幣超發(fā)的對沖工具，自然將進入下跌周期。

歐日助推美元強勢

歐元區(qū)去年四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.6%，歐盟27國去年四季度GDP季率萎縮0.5%，法國去年第四季度GDP季率萎縮0.3%，德國去年四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.6%，日本去年四季度名義GDP初值季率萎縮0.4%。歐洲和日本經(jīng)濟都存在著桎梏，經(jīng)濟結構的調(diào)整是關鍵，歐洲體制在危機中并未加深一體化整合，是目前歐洲經(jīng)濟依然疲軟的關鍵所在，并且近期歐洲銀行流動性問題可能再次成為市場的核心焦點。安永會計師事務所最近的一份研究揭示，歐元區(qū)銀行目前共計持有9180億歐元（1.23萬億美元）不良貸款，占所有貸款總額的7.6%。這也使得市場對于歐洲銀行體系又發(fā)擔憂。而日本經(jīng)濟的超寬松政策，雖然是出口導向經(jīng)濟體的無奈之舉，但是國內(nèi)企業(yè)與政府關聯(lián)，使得企業(yè)的債務化結癥將長久的拖累經(jīng)濟，而日本也將最終成為全球的負面教材，且并不會給貴金屬帶來多少利好，反而將從匯率市場上助推美元而打壓貴金屬價格。

目前全球貨幣政策正在演變?yōu)橐粓鋈蜿P注的貨幣戰(zhàn)爭，而本次G20峰會的核心焦點也是這樣的一場戰(zhàn)爭，而在筆者看來，所謂的貨幣戰(zhàn)爭可能將成為一種偽命題，關鍵的核心所在就是美國的政策已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)變，世界貿(mào)易的核心貨幣將進入貨幣收緊周期，其他貨幣的繼續(xù)寬松只能成為貨幣消亡的最佳途徑，而在資產(chǎn)價格泡沫引領的經(jīng)濟增長破滅之后，財富的再平衡將是一個關鍵，而與此同時將對應一個全球貨幣收緊的過程，因此貴金屬的熊市也將來臨。