美黃金運行在去年四季度以來的下降通道中，周均線仍未改變空頭排列，短期1600美元/盎司整數(shù)關口附近有較大壓力，建議投資者背靠1600美元/盎司逢高滾動做空。

近期黃金走勢一波三折，即使伯南克表態(tài)會延續(xù)寬松政策，美國啟動支出削減機制，也未能激起足夠的做多熱情，金價經(jīng)過短暫反彈后重新回到1600美元/盎司下方。筆者認為，隨著美國經(jīng)濟好轉，市場避險需求弱化及美元走強，黃金后市將進入弱勢盤整階段。

美歐前景迥異

自去年美聯(lián)儲重新啟動量化寬松政策以來，美國經(jīng)濟始終處在穩(wěn)步復蘇過程中。美國制造業(yè)今年重新進入擴張狀態(tài)，2月份ISM制造業(yè)PMI值逼近一年來高點；房產(chǎn)市場正在逐步改善，1月份新屋銷量激增15.6%，創(chuàng)出2008年7月以來新高；消費者慢慢走出財政懸崖陰影，2月密歇根大學消費者信心指數(shù)錄得77.6，較去年12月的72.9有明顯回升。在經(jīng)濟回暖背景下，市場資金更樂于選擇高風險資產(chǎn)以求獲得高回報，道瓊斯指數(shù)更是創(chuàng)下歷史新高。

結合近一段時間美國強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來分析，我們認為，盡管短期內美聯(lián)儲不大可能退出量化寬松政策，但是最終退出時間會較市場預期提前。因此，美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇淡化了避險需求和寬松利好，對黃金反彈產(chǎn)生一定阻力。

歐元區(qū)PMI值略有回升，經(jīng)濟景氣度好轉，但仍存潛在的危機復燃因素，其中較高失業(yè)率可能造成債務國再度陷入困境。歐元區(qū)1月失業(yè)率已升至11.9%，接連幾個月刷新歷史新高，希臘和西班牙年輕人失業(yè)率更高達59.4%和55.5%。另外，意大利、西班牙今年2—4月面臨國債到期高峰，法國主權信用評級可能被下調，也可能使危機復燃。若歐元區(qū)再次出現(xiàn)債務危機，那么將造成更多的資金拋棄歐元流向美元資產(chǎn)，推高美元匯率，從而利空黃金走勢。

資金看淡后市

近幾月以來，美國黃金期貨投機凈多頭寸處在減少趨勢中。截至2月26日當周，黃金投機凈多持倉為116599手，位于去年最低水平附近，非商業(yè)空頭持倉則處于近年來最高位。最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust今年前兩個月的持倉減少93.33噸，是較為罕見的，并且進入3月后仍在減少。總體上，投機資金和ETF所代表的長線資金均對黃金后市比較悲觀。

黃金在貨幣超發(fā)、利率維持低位下，長期仍有重拾升勢可能。但目前，由于美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇使得市場風險偏好上升，量化寬松政策退出的時間可能較市場預期提前，以及美元走強，金價后市將進入弱勢盤整階段。

技術上看，短期1600美元/盎司整數(shù)關口附近有較大壓力。建議投資者背靠1600美元/盎司逢高滾動做空。