春節(jié)以來，全球黃金價格出現(xiàn)連續(xù)下挫。盡管自2月21日開始COMEX黃金出現(xiàn)反彈并觸及1620美元/盎司一線，但隨后不久便再度回落?？傮w來看，近期黃金價格振蕩劇烈，下方1550美元/盎司一線的支撐仍較為有力。

經(jīng)濟向好，美元扶搖直上

近一周以來，美國經(jīng)濟表現(xiàn)較為搶眼。美聯(lián)儲本月6日公布的褐皮書報告指出，上個月美國多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟都已微弱到適度的步伐擴張，主要由于消費者對住房和汽車的需求上升。就業(yè)市場方面，上個月美國私營部門新增就業(yè)人數(shù)遠好于市場預期，同時美國3月2日當周初請失業(yè)金人數(shù)下降0.7 萬人至34.0 萬人，數(shù)據(jù)溫和走低并好于預期。而美國最新公布的數(shù)據(jù)也顯示，2月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加23.6萬，同時美國2月份失業(yè)率下降0.2個百分點至7.7%，是自2008年年底以來的最低水平。

美國經(jīng)濟復蘇，特別是就業(yè)市場持續(xù)回暖使得資金繼續(xù)追逐美股和美元。道指上周不斷刷新歷史記錄，美元指數(shù)也站穩(wěn)82點上方并有繼續(xù)突破的態(tài)勢。歐元區(qū)糟糕的經(jīng)濟表現(xiàn)以及意大利政治僵局拖累了歐元走勢，而日本加大貨幣寬松也造成日元持續(xù)貶值。在此背景下，美元扶搖直上，黃金價格由于其避險屬性受抑制而不斷承壓。

筆者認為，美國經(jīng)濟復蘇還有待進一步確認，特別是隨著850億美元自動減支的開始，美國經(jīng)濟增長將不可避免受到該因素的影響。短期來看，美元指數(shù)仍處于上升通道內(nèi)，在經(jīng)濟基本面的配合下，美元指數(shù)近期有望突破去年84點的高位。

基金持倉出現(xiàn)連續(xù)減倉

從近期CFTC公布的持倉數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，目前國際基金對黃金價格仍看空。盡管截至3月8日當周CFTC黃金總持倉較之前一周增加728手至434586手，但凈多頭頭寸減少9012手至107587手，處于去年10月以來的低位。而全球最大的黃金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust黃金持倉量已連續(xù)一個月處于下降態(tài)勢。截至3月8日，其黃金持倉量降至1239.74噸, 處于2011年11月份以來的最低水平?；鸫笠?guī)模減倉，一方面反映出基金對于黃金價格后期走勢仍較為悲觀，另一方面也暗示出金銀調(diào)整步伐將加快。

行情展望

通過近幾年黃金價格走勢分析我們可以看出，主導黃金價格長期走勢的主線仍是全球貨幣政策走向。以美聯(lián)儲量化寬松政策為代表的全球貨幣泛濫是支撐黃金價格走牛的重要因素。筆者認為，盡管近期美國經(jīng)濟復蘇跡象加強有可能會加大市場對于QE3退出的預期，但目前來看寬松政策退出的條件暫時還不完全具備。特別是最近雖然美聯(lián)儲內(nèi)部開始談論寬松風險，但伯南克仍維持寬松立場不變。

因此，我們認為，上半年美聯(lián)儲在退出量化寬松問題上不會有實質(zhì)性動作，金價仍將受益于全球貨幣寬松政策。短期來看，黃金仍受需求淡季、資金減倉、美元上漲等不利因素影響而弱勢盤整，但由于前期多重利空因素已在金價得到體現(xiàn)，因此短線仍有反彈機會。綜上所述，金價仍會在1550美元形成較強支撐，上破1600美元會有較強阻力，但仍有一定概率。