雖然在過去的三年時間里，年化收益率超過40%，但老于（化名）的投資公司還是沒有發(fā)行一支陽光化期貨理財產(chǎn)品?！瓣P鍵是我實在不愿意接受必須發(fā)行結構化產(chǎn)品的要求。”老于無奈地說。

隨著監(jiān)管部門逐步放松管制，信托、基金專戶、券商集合理財?shù)榷家殉蔀槠谪浰侥及l(fā)行陽光化產(chǎn)品的路徑。在過去的一年中，通過這些方式實現(xiàn)募資，并將期貨理財法律關系明晰化的資產(chǎn)管理人迅速增加。

不過，期貨日報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前通過各種方式發(fā)行的期貨理財產(chǎn)品，多為結構化產(chǎn)品，為數(shù)不多的管理型產(chǎn)品則要靠資產(chǎn)管理人自行完成資金募集。

結構化產(chǎn)品的投資人分優(yōu)先投資人和劣后投資人。優(yōu)先投資人基本不承擔風險，甚至保證一定收益，在產(chǎn)品實現(xiàn)盈利后分享較低收益。劣后投資人承擔較大風險，當產(chǎn)品盈利時，可分得較高收益。

據(jù)記者了解，在多數(shù)已發(fā)行的結構化期貨理財產(chǎn)品中，通常有10%—20%的資金是資產(chǎn)管理人出資作為劣后資金，以確保優(yōu)先資金不出現(xiàn)任何損失。

“這種結構化產(chǎn)品，有使公司資產(chǎn)化為烏有的風險。”老于告訴記者，他的公司采用的是低杠桿交易策略，與其通過發(fā)行產(chǎn)品募資提高杠桿，倒不如自行提高交易杠桿實現(xiàn)高收益。

老于進一步分析說，發(fā)行結構化產(chǎn)品，如果不幸碰到與自身策略不適合的行情，若資產(chǎn)縮水20%，就達到了清盤條件，這時公司自有資金可能虧得一干二凈?！叭羧亲约旱腻X，哪怕虧損50%，也還有東山再起的資本”。

作為常年在資本市場打拼的交易者，老于認為，以往業(yè)績并不能成為今后盈利的保證。特別是在期貨市場，資金回撤有時候并不一定能夠按照計劃完成。“所以，完全要求投資顧問承擔資金損失是不公平的”。

但是，目前市場對期貨理財產(chǎn)品的接受度還不高，結構化后的收益保證可為這些期貨理財產(chǎn)品發(fā)行“加分”。

不久前，國內有一款含有期貨投資的理財產(chǎn)品銷售遇冷。而在發(fā)行人調整產(chǎn)品結構，確保投資者一定收益后，該產(chǎn)品在兩周內便售罄了。該產(chǎn)品發(fā)行人告訴記者，期貨資產(chǎn)管理人還未能在財富管理市場形成自己的特色，樹立起自己的品牌，期貨投資自身的高風險、高收益特征也讓許多投資人退避三舍?！八裕F(xiàn)階段通過發(fā)行結構化產(chǎn)品，塑造期貨理財品牌，是一個必然的過程”。

不過，這位發(fā)行人表示，隨著財富管理市場的日益成熟，投資者對理財產(chǎn)品的差異化需求以及對不同風險偏好理財產(chǎn)品的配置需求都會逐漸顯現(xiàn)出來，衍生品理財產(chǎn)品的逐漸豐富，將使投資者對期貨理財產(chǎn)品更加熟悉?！斑@些變化正緩慢而穩(wěn)步地進行著，相信未來管理型期貨理財產(chǎn)品將和結構化產(chǎn)品一樣，成為投資者重要的選擇之一”。