滬鋼已處于成本線(xiàn)上，預(yù)計(jì)二季度前期需求尚可，而去庫(kù)存正在加速。上周四歐元區(qū)降息以及周五發(fā)布的美國(guó)4月份失業(yè)率意外降至7.5%，顯著提振市場(chǎng)信心。滬鋼當(dāng)前存在一定反彈需求，但預(yù)計(jì)反彈高度較為有限。

4月份以來(lái)，終端需求再度攀升，4月28日當(dāng)周滬線(xiàn)螺采購(gòu)3.67萬(wàn)噸，日均4000噸以上，5月3日當(dāng)周采購(gòu)1.08萬(wàn)噸，顯然受到“五一”假期因素影響，預(yù)計(jì)隨后正常日均采購(gòu)量較4月水平相當(dāng)。盡管3月份螺紋鋼日均產(chǎn)量53.1萬(wàn)噸，月環(huán)比增10.6%，但一季度產(chǎn)量累計(jì)同比增13.8%，已低于1—2月份累計(jì)同比16.1%的增速。4月中下旬，螺紋鋼去社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩周加速，由4月12日當(dāng)周去庫(kù)存20.73萬(wàn)噸，加速至4月26日當(dāng)周去庫(kù)存39.68萬(wàn)噸。雖5月3日當(dāng)周去社會(huì)庫(kù)存回落至15.18萬(wàn)噸，但預(yù)計(jì)假期因素短暫影響過(guò)后，去庫(kù)存將繼續(xù)提速。因3月末70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)中有67個(gè)環(huán)比回升，一季度主要金融機(jī)構(gòu)及小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行人民幣房地產(chǎn)貸款余額12.98萬(wàn)億元，同比增16.4%，增速較2012年高3.6個(gè)百分點(diǎn)。雖然4月份銀行信貸環(huán)比可能有所收縮，但預(yù)計(jì)二季度前期房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速有望維持在一季度20.2%附近水平，終端需求將相對(duì)旺盛，供需形勢(shì)有望階段性好轉(zhuǎn)。

我國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存壓力減小，鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存處于相對(duì)低位，后期補(bǔ)庫(kù)需求可能提振原料價(jià)格。截至5月3日，港口鐵礦石庫(kù)存合計(jì)6816萬(wàn)噸，只和我國(guó)1個(gè)月進(jìn)口鐵礦石數(shù)量相當(dāng)，較2012年四季度前維持約1個(gè)半月進(jìn)口量的港口鐵礦石庫(kù)存已顯著減少。鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存天數(shù)由2月中旬的37天降至3月末以來(lái)的28天，同期焦炭庫(kù)存由17天降至目前10天，廢鋼庫(kù)存由15天降至11天。如果鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存繼續(xù)下降，后期補(bǔ)庫(kù)需求將更值得期待。此外，中鋼協(xié)預(yù)計(jì)，2013年全球鐵礦石增產(chǎn)在6000萬(wàn)—7000萬(wàn)噸，其中四大礦山總計(jì)增產(chǎn)5000萬(wàn)噸左右。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2013年鐵礦石需求增長(zhǎng)在6000萬(wàn)噸左右，而主要礦山新增產(chǎn)能在三季度末乃至四季度才投產(chǎn)，因此二季度鐵礦石價(jià)格有望維持相對(duì)堅(jiān)挺。筆者根據(jù)當(dāng)前原料價(jià)粗略估算螺紋鋼成本在3520—3700元/噸，目前期現(xiàn)貨鋼價(jià)都處在成本線(xiàn)上。

此前，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，歐、美、中4月份制造業(yè)PMI下滑影響，國(guó)際原油、滬銅一度破位大挫，滬鋼受到明顯壓制。不過(guò)，歐元區(qū)財(cái)政整頓努力已重獲部分市場(chǎng)信任，西班牙、意大利、愛(ài)爾蘭等國(guó)融資成本已顯著降低，葡萄牙近日成功發(fā)債，日本每月約700億美元開(kāi)放式貨幣寬松也將延續(xù)。上周四歐元區(qū)下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至0.5%，并聲明將在一定時(shí)期內(nèi)維持低利率，甚至還有小幅下調(diào)可能，周五發(fā)布的美國(guó)4月份失業(yè)率意外降至7.5%，兩大利好接踵而至，而印度、澳大利亞降息亦緊隨其后。此外，由發(fā)改委牽頭，多部委參與編制的《城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃綱要(2012—2020)》將在今年6月底前完成，將提振滬鋼多頭信心。

綜合來(lái)看，歐美形勢(shì)將趨向好轉(zhuǎn)，而國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化長(zhǎng)期規(guī)劃將出臺(tái)，二季度前期滬鋼供需面好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)將持續(xù)，成本支撐相對(duì)堅(jiān)挺，對(duì)現(xiàn)貨貼水的滬鋼存在一定反彈需求，但因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩局面尚未扭轉(zhuǎn)，而6、7月份梅雨時(shí)節(jié)建材終端需求將放緩，預(yù)計(jì)當(dāng)前滬鋼反彈高度亦較為有限。