上期所相關負責人就黃金等期貨標準合約修改和連續(xù)交易細則答記者問

上海期貨交易所日前發(fā)布的一系列合約與規(guī)則修訂，其中黃金、白銀和螺紋鋼期貨標準合約的修訂及連續(xù)交易細則(下文簡稱“細則”)的發(fā)布引起了市場極大的關注，記者就相關問題專訪了上期所相關負責人。

問：我們注意到在此次修訂中，有三個品種的標準合約進行了修訂，能否為我們介紹一下具體修訂的內容。

答：(一)黃金期貨合約

1.為了提高投資者參與市場的積極性，同時兼顧黃金期貨價格的連續(xù)性，適當對最小變動價位進行調整，由0.01元/克調高至0.05元/克。

2.將每日價格最大波動限制由±5%調整為±3%。

3.配套連續(xù)交易業(yè)務的推出，調整合約“交易時間”條款。

4.將最低交易保證金由7%調整至4%。合約規(guī)定的上述保證金標準為最低標準，在實踐中交易所將根據市場風險情況調整漲跌停板比例和保證金比例。

5.根據目前黃金期貨合約的規(guī)定，合約交割月份為1-12月。但是，從市場成交情況來看，成交量主要集中于6月或者12月合約上。為了進一步完善合約設計，促進合約規(guī)定符合市場需求，我所將合約交割月份調整為“最近三個連續(xù)月份的合約以及最近11個月以內的雙月合約”。

6.刪除交易手續(xù)費的相關內容。

(二)白銀期貨合約

1.配套連續(xù)交易，調整合約“交易時間”條款。

2.調整合約“每日價格最大波動限制”和“最低交易保證金”條款。

與黃金期貨合約保持一致，為交易所市場風險管理預留空間，將每日價格最大波動限制由±5%調整為±3%，最低交易保證金由7%調整至4%。合約規(guī)定的上述保證金標準為最低標準，在實踐中交易所將根據市場風險情況執(zhí)行較高的漲跌停板比例和保證金比例。

(三) 螺紋鋼期貨合約

1.將每日價格最大波動限制由±5%調整為±3% 。

2.將最低交易保證金比例由“7%”調整至“5%”。合約規(guī)定的上述標準為最低標準，在實踐中交易所將根據市場風險情況調整漲跌停板比例和保證金比例。

3.將《上海期貨交易所螺紋鋼期貨標準合約附件》中“組成每一倉單的螺紋鋼的生產日期”調整為“十日”。

目前市場普遍反映“連續(xù)兩日”的規(guī)定與現(xiàn)貨市場不大一致，增加了貿易商生成倉單的難度，提高了交割成本。為此，我們進行了市場調研和向生產廠商的隨機調查。調查隨機采樣43個貿易樣本，其中僅有6個樣本(14%)生產日期間隔不超過2天，21個樣本(48.8%)間隔為3至7天，8個樣本(18.6%)間隔為8至10天，8個樣本(18.6%)間隔大于10天。鑒于以上情況，適當延長螺紋鋼倉單的生產日期間隔至“十日”，將提高期貨市場和現(xiàn)貨市場良性互動，中小貿易商在注冊倉單時的備貨難度將顯著下降，有助于降低其參與交割的成本，提高企業(yè)參與期貨市場的積極性，從而進一步增強螺紋鋼期貨服務鋼鐵產業(yè)的能力。同時對于螺紋鋼產品本身來說，“十日”的生產日期差距不會明顯影響一張螺紋鋼倉單的整體質量水平，也不會影響目前螺紋鋼交割業(yè)務的順利進行。

4.刪除交易手續(xù)費的相關內容。

問：為什么要對這三個品種的標準合約進行修訂，其背景考慮是什么？

答：黃金、白銀期貨上市以來，相關制度對防范市場發(fā)展初期的各類風險起到了積極的作用，達到了預期的目標，市場總體運行平穩(wěn)，期貨功能初步發(fā)揮。然而，在當前黃金、白銀行業(yè)以及相關現(xiàn)貨市場快速發(fā)展的背景下，現(xiàn)有的一些規(guī)定在市場運行過程中已逐步顯現(xiàn)出其局限性，不能適應市場進一步發(fā)展的需要，市場參與者要求修訂的呼聲也日趨強烈。例如黃金品種，在2008年1月上市時，整體外部環(huán)境比較復雜，雖然市場對于黃金期貨的需求迫切，但整個行業(yè)對期貨的整體認識尚處于初級階段，人民銀行系統(tǒng)對此也高度關注，黃金相關企業(yè)期貨人才相對短缺，企業(yè)期貨交易制度和風險管理能力有待在實踐中逐步完善和提高，有關方面對于黃金期貨上市后市場風險存在一定的顧慮。有鑒于此，在黃金上市時，為提高市場參與者整體抵抗風險的能力，避免“一窩蜂炒金”的現(xiàn)象，我所按照證監(jiān)會“高標準、穩(wěn)起步”的精神，在黃金期貨各項制度的設計上從嚴求穩(wěn)、嚴控風險。

隨著近年來市場環(huán)境的不斷完善，金融改革持續(xù)深化、期貨理念日益增強，市場風控水平穩(wěn)步提高，為進一步發(fā)展黃金和白銀期貨市場，更好地促進貴金屬期貨市場的良性運行，對黃金、白銀標準合約作進一步修訂和完善的條件已經具備。

螺紋鋼期貨上市以來，相關規(guī)則制度對防范市場發(fā)展初期的各類風險起到了積極的作用，基本達到了預期的目標，市場總體運行平穩(wěn)，期貨功能初步發(fā)揮。為適應鋼鐵行業(yè)和現(xiàn)貨市場快速發(fā)展的新形勢，提高市場參與者參與期貨市場的積極性，更好地促進螺紋鋼期貨市場的良性運行，我所決定對螺紋鋼標準合約作進一步修訂和完善。

問：市場一直對連續(xù)交易的推出非常期待，目前黃金、白銀期貨標準合約的修訂也為連續(xù)交易的推出做好前期準備。請介紹一下連續(xù)交易目前準備的進展。

答：推出連續(xù)交易運行機制是今年我所提高市場運行效率和提升市場功能發(fā)揮的一項重要創(chuàng)新舉措。從2012年開始，我所在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，對連續(xù)交易運行機制進行了系統(tǒng)研究，積極開展了連續(xù)交易推出前的一系列準備工作，包括做好與相關部門和市場的協(xié)調工作，完成了連續(xù)交易相關規(guī)則的制定和修改，實施了技術系統(tǒng)的改造和變更，近期啟動了技術系統(tǒng)測試，完成了連續(xù)交易內部組織架構的搭建，同時將按步驟、有計劃開展市場培訓和宣傳。

問：交易所目前擬定的連續(xù)交易品種是哪些？具體交易時段是什么？

答：上期所目前開通連續(xù)交易的品種為黃金和白銀，具體的交易時段為每周一至周五的21:00至次日2:30，法定節(jié)假日(不包含雙休日)前第一個工作日的連續(xù)交易不再交易。

問：能否解釋一下細則第七條提到的“參與交易的會員”的概念？目前有多少家會員參與連續(xù)交易？其數量是否將成為交易所啟動連續(xù)交易的一個必要條件？

答：上期所對連續(xù)交易實施登記制度，會員單位需在參與連續(xù)交易前向交易所進行登記?！渡虾Ｆ谪浗灰姿B續(xù)交易細則》第七條提到的“參與交易的會員”指的是在交易所登記在冊的參與連續(xù)交易的會員。

目前上期所已啟動了會員單位參與連續(xù)交易的登記，相關工作正在進行中。

為確保連續(xù)交易的順利推出，上期所正積極開展連續(xù)交易推出前的一系列準備工作。上期所將在各項準備工作完成和相關條件具備后啟動連續(xù)交易。

問：連續(xù)交易期間是否會執(zhí)行強行平倉？

答：連續(xù)交易實施后，強行平倉制度按照原有規(guī)則執(zhí)行。由于連續(xù)交易和次日日盤交易的第一節(jié)作為次日交易的第一節(jié)，因此，對于會員和客戶需強行平倉的頭寸，會員和客戶可在連續(xù)交易中自行執(zhí)行，也可在次日日盤的第一節(jié)交易中自行執(zhí)行。若時限內會員未執(zhí)行完畢，則由交易所強制執(zhí)行。因結算準備金小于零而被要求強行平倉的，在保證金補足前，禁止相關會員的開倉交易。

問：交易所是否有連續(xù)交易的時間進程表？下一步，連續(xù)交易是否會擴大至其他品種？

答：當前，上期所正在穩(wěn)步推進連續(xù)交易上線運行前的準備工作，目前相關工作進展順利。下一步，上期所將針對連續(xù)交易開展模擬交易和應急演練，積極開展連續(xù)交易的輔導和培訓。上期所將在相關準備工作全部完成后適時上線連續(xù)交易。

黃金和白銀的連續(xù)交易正式上線后，上期所將對其市場運行情況進行評估，在市場條件成熟后逐步推廣到其他上市品種。