在國債收益率快速攀升的背景下持有貴金屬等不生息金融資產(chǎn)的機(jī)會成本正在變得越來越高，從而使得持有動機(jī)被削弱。

在得以保持在1360美元以上一個短暫的時期以后，近幾個交易日貴金屬又出現(xiàn)走弱的跡象。和黃金相比更為明顯的是白銀，紐約白銀9月合約目前的波動區(qū)間已經(jīng)侵入到5月20日盤中創(chuàng)出新低時的下影線范圍內(nèi)，距離新一輪下行只有一步之遙。

這種承壓的局面與市場預(yù)期美聯(lián)儲在退出量化寬松方面已經(jīng)越來越接近于實際操作有極大的關(guān)系。我們注意到，盡管昨天公布的美國新屋開工等數(shù)據(jù)并不如預(yù)期，但似乎貴金屬市場完全不為所動。實際上從5月下旬至今，美國中長期互換利率一直在逐漸升高，而持續(xù)走高的國債收益率也意味著實際利率正在穩(wěn)步上行，這種情況意味著，首先，市場對于美聯(lián)儲會實質(zhì)性收縮量化寬松的規(guī)模存在強(qiáng)烈的預(yù)期，其次，在收益率快速攀升的背景下持有貴金屬等不生息金融資產(chǎn)的機(jī)會成本正在變得越來越高，從而使得持有動機(jī)被削弱。

從期貨市場的角度來看，盡管前一時期黃金在前低附近艱難企穩(wěn)，但并沒有任何跡象表明吸引到買盤參與。CFTC公布的COMEX黃金期貨非商業(yè)多單在進(jìn)入到6月以后已經(jīng)跌破18萬手，反倒是非商業(yè)空單再度增加，保持在記錄高位。缺乏強(qiáng)勁的買盤支撐使黃金市場難以脫離目前的低位區(qū)間。與此同時，由黃金概念股組成的ishares msci global gold miners fund基金報價已經(jīng)下跌至每份11.2931美元的前低水平，相比起白銀來說更接近于創(chuàng)出新低。由于對于黃金概念股的估值中隱含著投資者對于黃金價格的預(yù)期，因此從這一點上來說也可以看到市場對于黃金價格的基本態(tài)度。

對于今天的美聯(lián)儲6月公開市場委員會利率會議，比較廣泛的觀點認(rèn)為伯南克會在隨后的講話中談及更多關(guān)于退出寬松政策的實質(zhì)性內(nèi)容，并且即便是伯南克最終的表態(tài)未如市場預(yù)計的那么直接，也不足以吸引買盤進(jìn)入貴金屬市場，因此改變目前的弱市格局依然會非常困難。