7月下旬至今，金融市場(chǎng)重磅數(shù)據(jù)輪番上陣，現(xiàn)貨白銀價(jià)格圍繞20美元/盎司關(guān)口反復(fù)振蕩。隨著利空影響的逐步淡化，白銀價(jià)格有望企穩(wěn)，并依托18—20美元/盎司區(qū)域性支撐醞釀中期級(jí)別反彈。

縮減購(gòu)債計(jì)劃恐推后

美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的時(shí)間節(jié)點(diǎn)一直是金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，在一系列靚麗的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)上多數(shù)投資者堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)將最早在今年9月份逐步縮減購(gòu)債規(guī)模，甚至美聯(lián)儲(chǔ)委員埃文斯等人都表示了美聯(lián)儲(chǔ)將于今年稍晚時(shí)段縮減購(gòu)債規(guī)模。不過，最新的美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議聲明令市場(chǎng)退出QE的高漲情緒有所消退。美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)將繼續(xù)執(zhí)行每月購(gòu)買850億美元國(guó)債和抵押貸款支持證券(MBS)的計(jì)劃，以提振仍受聯(lián)邦預(yù)算收緊和海外增長(zhǎng)疲弱拖累的經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)維持極低利率水平不變，并且未對(duì)消減購(gòu)債規(guī)模計(jì)劃給出任何暗示。市場(chǎng)已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前退出“QE”消化，未來一旦美聯(lián)儲(chǔ)逐步消減購(gòu)債規(guī)模，“買預(yù)期，賣事實(shí)”反而會(huì)推動(dòng)貴金屬價(jià)格反彈。

歐洲經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，就業(yè)數(shù)據(jù)令美元承壓

近期，歐元區(qū)消息可謂好壞參半，一方面，葡萄牙和西班牙相繼曝出政治丑聞，而希臘也一度為援助撥款的事成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)；另一方面，歐元區(qū)商家以及消費(fèi)者信心開始回穩(wěn)，制造業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯回升，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI重回50枯榮線之上，回升至近兩年高位，暗示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望逐步自底部復(fù)蘇，歐日等國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好對(duì)白銀的實(shí)物需求構(gòu)成有力提振。

糟糕的美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令美元重新陷入疲勢(shì)，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)16.2萬人，預(yù)期增長(zhǎng)18.4萬人；美國(guó)7月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至7.4%，預(yù)期為7.5%。投資者開始擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)能否如期實(shí)施消減購(gòu)債計(jì)劃。數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)應(yīng)聲回落，近期如美指不能守穩(wěn)81.00關(guān)口，持續(xù)了兩年多的反彈可能會(huì)宣告結(jié)束。對(duì)白銀來說，這也是一個(gè)出現(xiàn)階段性反彈的契機(jī)。

白銀ETF逆勢(shì)增持

以投資實(shí)物為主的iShares白銀ETF基金持有者在銀價(jià)大幅下挫后持倉保持穩(wěn)定，截至8月11日，iShares白銀ETF持倉10396.73噸，7月至今再度逆勢(shì)增持490.85噸，增幅4.95%。在去年10月4日銀價(jià)自34.96美元/盎司調(diào)整以來，跌幅已達(dá)44.34%，同期白銀iShares ETF持倉未出現(xiàn)大幅減持現(xiàn)象，持倉水平仍維持在10000噸上下歷史較高水平徘徊。白銀ETF基金的穩(wěn)定表現(xiàn)一定程度上反映了中長(zhǎng)期投資者對(duì)銀價(jià)后市相對(duì)看好。

技術(shù)上醞釀中期反彈

從技術(shù)角度來看，現(xiàn)貨白銀自2011年4月49.81美元/盎司高位回落修正以來，修正幅度已超過76%，時(shí)間達(dá)27個(gè)月，從修正結(jié)構(gòu)來看，A—B—C（3—3—5）三波子浪修正。其中修正浪B呈現(xiàn)矩形整理，修正A/C則圍繞26—35.50美元/盎司矩形整理中樞展開。自35.40美元/盎司附近展開的C—9浪推動(dòng)下跌運(yùn)行完成，近期在18美元/盎司附近逐步形成下跌抵抗，配合周線MACD底部金叉，現(xiàn)貨白銀在此區(qū)域附近構(gòu)筑中（長(zhǎng)）期底部的可能性較大，近期價(jià)格如能順勢(shì)站上21美元/盎司壓力關(guān)口，白銀有望醞釀至少向26.10美元/盎司前期重要反壓位的中期級(jí)別反彈。

綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模利空影響有所淡化，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改善以及美元走弱有望為白銀價(jià)格提供反彈契機(jī)。不過，從CFTC非商業(yè)持倉方面來看，市場(chǎng)空頭仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)，白銀價(jià)格長(zhǎng)期下跌慣性仍存，價(jià)格直接逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)難度較大，未來白銀價(jià)格在筑底過程中仍存在反復(fù)可能。