8月中旬后，期鋼出現(xiàn)沖高回落走勢，現(xiàn)貨市場成交低迷，市場期待的旺季行情遲遲難以出現(xiàn)。期鋼主力合約經(jīng)歷了300元/噸的下跌后，技術(shù)上已經(jīng)調(diào)整充分，在低庫存狀態(tài)下，繼續(xù)大幅趨勢性下跌的可能性不大?；ㄍ顿Y平穩(wěn)，土地制度改革可能帶動房地產(chǎn)開工增速的預(yù)期，在近期可能支撐期鋼企穩(wěn)反彈。

鐵路投資左右基建需求

10、11月投資需求亮點還在鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鐵路的基建投資額度上調(diào)至5900億元，國務(wù)院已明確指出要加快“十二五”鐵路建設(shè)，爭取超額完成2013年投資計劃，切實做好明后兩年建設(shè)安排。同時，鐵路投融資改革進入“實踐期”，官方擬通過財政支援和價格改革為中國鐵路總公司減負增收、推動鐵路投融資體制改革為民間資本進入鋪路等一攬子措施，加快鐵路尤其是中西部地區(qū)鐵路的建設(shè)。這都顯示出中央重新將鐵路投資納入穩(wěn)增長措施。

按今年目標，我們估算，9月鐵路基建投資額度全年占比在11%左右，而10月會上升到13%，此后兩個月都將在14%以上。從調(diào)研情況看，高鐵項目資金由中央鐵路總公司籌集的部分到位狀況較好，工地的開工季節(jié)性有所淡化，主要跟隨資金到位情況開工。相比鐵路，城市軌道建設(shè)受制于地方財政緊張而有所放緩，工程款延后支付的現(xiàn)象比較普遍。整體需求面上，旺季能否啟動，還要看鐵路基建投資拉動作用的大小。

土地制度改革會刺激市場想象力

土地制度改革有望成為本輪改革的重頭戲，征地制度的改革不但惠及農(nóng)民，也有望增加城市土地供應(yīng)，帶動土地資源流轉(zhuǎn)速度。最先可能出現(xiàn)的城郊土地自由流轉(zhuǎn)會緩解一二線城市土地緊張的局面，盤活閑置土地?zé)o疑會增加市場對于基礎(chǔ)設(shè)施投資提速的預(yù)期。

低庫存下拋盤風(fēng)險不大，小幅補庫行情有可能

建筑鋼材去庫存已持續(xù)半年多。2011年以來鋼價持續(xù)下跌，已使行業(yè)充分洗牌，資金實力不佳的貿(mào)易商已徹底退出市場，而存活下來的貿(mào)易商已非常謹慎，囤貨待漲的經(jīng)營模式已經(jīng)改變成快進快出。這使得中間庫存的蓄水池作用逐漸淡化，對價格的影響就是補庫拉漲的行情和恐慌拋盤的行情都難以出現(xiàn)。這也是我們認為未來一段時間，螺紋鋼價格難以出現(xiàn)500元/噸上下單邊行情的原因。從短期看，華東、華北地區(qū)部分大貿(mào)易商和鋼企有增加庫存的意愿，雖然大的去庫存化過程延續(xù)，但不排除中間有階段性小幅補庫的可能。

綜上所述，黨的十八屆三中全會前的土地制度改革預(yù)期對于工業(yè)品價格有長期的正面刺激作用，中短期內(nèi)鋼價可能由于小幅補庫需求和鐵路投資預(yù)期轉(zhuǎn)好而展開階段性反彈。另外，淘汰落后產(chǎn)能的潛在利多因素一直存在，215萬噸左右的日均粗鋼產(chǎn)量已沒有多大漲升空間。總體大的趨勢性行情難現(xiàn)，階段性反彈很可能在醞釀中。