進(jìn)入11月，鋼材市場傳統(tǒng)的需求旺季過去。需求乏力，供給端卻并未萎縮，進(jìn)口礦港口庫存甚至還在近期出現(xiàn)了大幅增加，使得我們對于鐵礦石的需求更加擔(dān)憂。鐵礦石后期走勢仍不容樂觀，建議投資者把握逢高沽空的機(jī)會。

鋼材減產(chǎn)窗口打開，抑制鐵礦石需求

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬全國預(yù)估粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降至210.68萬噸，但仍高于年內(nèi)209.5萬噸的平均水平，按照往年產(chǎn)量呈“拱形”的走勢，預(yù)計(jì)后期仍有一定的下降空間。結(jié)合9月份以來鋼價(jià)的表現(xiàn)不難看出，利潤的惡化倒逼鋼廠進(jìn)行了主動(dòng)的減產(chǎn)。據(jù)Mysteel調(diào)查，上周163家鋼廠高爐開工率為90.63%，周環(huán)比微降0.26%，短期供給壓力仍然較大。鋼鐵行業(yè)是導(dǎo)致京津冀地區(qū)頻繁“爆表”的主要元兇，國家治理霧霾的決心十分堅(jiān)定，壓縮淘汰落后產(chǎn)能勢在必行，減產(chǎn)的窗口已被打開。

當(dāng)前鋼價(jià)處于年內(nèi)低位運(yùn)行，社會庫存量卻仍高于去年同期的16%，這足以看出旺季時(shí)期下游需求的乏力。后期鋼材市場上的消費(fèi)多以去庫存為主，很大程度上抑制鐵礦石的需求。

港口庫存創(chuàng)年內(nèi)新高，供給端寬松顯現(xiàn)

2013年進(jìn)口礦港口庫存整體處于振蕩上行的走勢，10月25日總庫存量在大幅增加了276萬噸后，達(dá)到了年內(nèi)最高水平7611萬噸。庫存的增加并非下游需求旺盛所致，而是隨著傳統(tǒng)需求淡季的來臨，加上資金面相對緊張，多數(shù)鋼廠以消耗自身庫存為主，減少了對于港口鐵礦石的采購，致使庫存單周內(nèi)大幅增加。

從海運(yùn)市場的表現(xiàn)也可以提前預(yù)判出鐵礦石需求的減弱。9月份BCI指數(shù)的暴漲刺激了鐵礦石進(jìn)口的需求，全月鐵礦石進(jìn)口量高達(dá)7458萬噸，創(chuàng)出了歷史最高水平，進(jìn)口單價(jià)也因運(yùn)費(fèi)的上漲而出現(xiàn)了上行。近期海運(yùn)指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)回落，尤其是BCI指數(shù)在經(jīng)歷了9月份的暴漲后出現(xiàn)了“倒V形”的反轉(zhuǎn)走勢，預(yù)計(jì)四季度鐵礦石進(jìn)口量會因當(dāng)前的供給寬松而有所減少。

掉期空頭排列明顯，礦價(jià)難被看好

從鐵礦石現(xiàn)貨、期貨以及掉期市場價(jià)格的走勢來看，當(dāng)前基本都處于同步運(yùn)行的狀態(tài)，且對于遠(yuǎn)期市場并不看好。國內(nèi)鐵礦石期貨剛上市不久，遠(yuǎn)月成交量太小，價(jià)格指引性較差，單從期貨市場來說明鐵礦石處于弱勢格局說服力比較弱。結(jié)合新交所鐵礦石掉期價(jià)格的數(shù)據(jù)，我們可以清楚地看出，遠(yuǎn)月合約呈現(xiàn)明顯的空頭排列狀態(tài)，2014年一季度合約低于125美元/噸，顯示出投資者對于未來鐵礦石價(jià)格并不看好。當(dāng)前鐵礦石1401合約價(jià)格在126美元/噸一線，合900元/噸左右，與國內(nèi)進(jìn)口礦價(jià)格相當(dāng)，低于國內(nèi)期貨市場價(jià)格。在當(dāng)前港口庫存高企、下游鋼廠采購積極性較差的背景下，礦價(jià)上行的空間十分有限，投資者宜以空頭思路對待，把握逢高沽空的機(jī)會。