鐵礦石期貨上市后，由于市場對未來鐵礦石產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，期貨價格出現(xiàn)連續(xù)下跌走勢，主力1405合約上市首日最高上沖到984元/噸，收盤價為977元/噸，其后幾個交易日連續(xù)下跌，最低跌至913元/噸。由于鐵礦石現(xiàn)貨價格較堅挺，期貨貼水過高，11月初鐵礦石展開反彈走勢，修復(fù)過高的貼水，近期多空爭奪激烈，主力合約在930—960元/噸區(qū)間振蕩。

鐵礦石需求增速下滑

2001年開始的鐵礦石10年大牛市在中國經(jīng)濟(jì)騰飛帶動下產(chǎn)生，粗鋼產(chǎn)量同比增速一度維持在20%以上。在這段時間，中國的房地產(chǎn)市場以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對鋼材的需求急劇上升，從而帶動了鐵礦石的需求，鐵礦石價格從30美元/噸漲至最高接近200美元/噸。但隨著中國經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，鋼材產(chǎn)量同比增速放緩，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增速降至10%左右，對鐵礦石的需求也相對減弱。

新增產(chǎn)能將壓制鐵礦石

國際四大礦商在未來幾年繼續(xù)投產(chǎn)，力拓和必和必拓相繼傳出項(xiàng)目投產(chǎn)消息，其中必和必拓稱，其位于西澳皮爾巴拉地區(qū)吉姆布萊巴礦山的擴(kuò)建項(xiàng)目將于今年12月底實(shí)現(xiàn)首次生產(chǎn)，預(yù)計新增鐵礦石產(chǎn)量為4700萬噸。而力拓也發(fā)布消息稱，計劃三季度末期，在新擴(kuò)張的皮爾布拉偏遠(yuǎn)地區(qū)首次實(shí)現(xiàn)2.9億噸的年產(chǎn)量，且在年底前決定是否支付50億澳元，將鐵礦石年產(chǎn)能提高至3.6億噸。

從全球主要地區(qū)礦石新增產(chǎn)能的統(tǒng)計來看，2013年到2018年，主要鐵礦石生產(chǎn)國累計新增產(chǎn)能將超過9億噸，尤其是2013年至2016年澳大利亞和巴西的新增產(chǎn)能將達(dá)到7億噸，接近2012年這兩國全年的鐵礦石產(chǎn)量，鐵礦石供應(yīng)的大幅增加將對礦價形成很大的壓制。

鐵礦石下跌的空間很大

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、鐵礦石需求預(yù)期減弱的背景下，國外礦商仍大幅增加鐵礦石的產(chǎn)能，這主要在于鐵礦石的高利潤。據(jù)統(tǒng)計，澳大利亞鐵礦石的平均開采成本在40.7—44.8美元/噸，到中國青島的運(yùn)輸成本為7.35美元/噸，則到岸成本在48.08—52.15美元/噸。巴西鐵礦石的平均開采成本在36.9—46.8美元/噸，到中國上海的運(yùn)輸成本為17.75美元/噸，則中國到岸成本在54.65—64.55美元/噸。總體來看，鐵礦石的成本大致在50—65美元/噸之間，與現(xiàn)在的中國到岸價格135美元/噸相比，行業(yè)利潤頗豐，由此來看鐵礦石下跌的空間將會很大。

港口鐵礦石庫存創(chuàng)新高

我國鐵礦石的進(jìn)口量9月創(chuàng)新高達(dá)到7458萬噸，同比增長14.7%；10月進(jìn)口量為6783萬噸，同比增加20.2%。而且從近幾年的進(jìn)口數(shù)據(jù)看，接下來的11月和12月，鐵礦石進(jìn)口量維持高位的可能性較大。進(jìn)口量的激增導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)回升，10月底達(dá)到年內(nèi)最高7611萬噸。從鋼廠鐵礦石的庫存看，經(jīng)過一個月的補(bǔ)庫，鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)達(dá)到30天，與近三年來的均值持平。數(shù)據(jù)顯示，庫存的高點(diǎn)在可用天數(shù)35—37天，低點(diǎn)在20—25天。加之今年鋼廠現(xiàn)金流的緊張將削減冬儲的規(guī)模和力度，所以后期鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫的空間有限。

通過上文分析，海外鐵礦石在高利潤的刺激、產(chǎn)能大幅增加和中國粗鋼需求增速減緩的背景下，鐵礦石價格將長期步入下行通道。操作上建議逢高拋空為主，鐵礦石1405合約可在960元/噸以上逐漸步入空單。