從2001年到2012年，黃金足足持續(xù)了12年的牛市，2013年4月黃金卻遭遇了恐慌性拋售，從此拉開了黃金熊市的序幕。

從表面上看，4月份金價(jià)的下跌是由瘋狂性的拋售所致，然而最根本的原因是全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。全球經(jīng)濟(jì)回暖，黃金逐漸失去了避險(xiǎn)光環(huán)，大量的資金重新流入股市等高風(fēng)險(xiǎn)的投資場所，以此來追求更高的回報(bào)。從標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)也可以看出，股價(jià)強(qiáng)勢上漲，一次又一次地刷新歷史紀(jì)錄。當(dāng)市場上大量的流動(dòng)資金都轉(zhuǎn)向股市時(shí)，黃金的上漲態(tài)勢就顯得非常脆弱，而此時(shí)又遭遇了瘋狂性的拋售，金價(jià)的下跌是必然的。

4月黃金市場出現(xiàn)恐慌性的拋售其實(shí)與黃金期貨的保證金交易機(jī)制有關(guān)。金價(jià)突然下跌，強(qiáng)勢跌破下方重要的支撐線1522美元/盎司，使得許多做多黃金的投資者賬面處于虧損狀態(tài)，他們要么追加保證金，要么減持倉位，否則的話就面臨強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。在看空黃金情緒彌漫的情況下，許多人紛紛選擇了減倉，這反過來又加劇了黃金價(jià)格的下跌。

實(shí)物黃金需求的疲軟是打壓金價(jià)的另一個(gè)重要因素。作為世界第一大黃金消費(fèi)國的印度，近年來對(duì)黃金的需求逐漸回歸理性。印度的黃金消費(fèi)已從2011年的986噸下降到去年的864噸，降幅高達(dá)12%，而今年第一季度印度的黃金進(jìn)口又下降了24%，只有200噸。今年8月和9月印度進(jìn)口黃金不到7公噸，與去年50—70公噸的月進(jìn)口規(guī)模相比有天壤之別，并且印度政府三次提高黃金的進(jìn)口稅，這些都極大地遏制了實(shí)物黃金的消費(fèi)。

除此之外，全球多家知名投行也紛紛看空黃金。法國巴黎銀行目前下調(diào)2014年的平均金價(jià)預(yù)測至1095美元/盎司，高盛集團(tuán)大宗商品團(tuán)隊(duì)則繼續(xù)維持2014年年末黃金價(jià)格將跌至1050美元/盎司的目標(biāo)不變，花旗集團(tuán)依然看跌黃金，認(rèn)為金價(jià)將會(huì)進(jìn)一步下滑。

美聯(lián)儲(chǔ)方面也頻頻透露出縮減QE的信號(hào)，從10月份的會(huì)議紀(jì)要可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部大多數(shù)官員都是支持縮減QE的，可以說，在未來幾個(gè)月內(nèi)縮減QE即將實(shí)現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)一旦退出QE，將會(huì)推動(dòng)美元中長期處于強(qiáng)勢，這有可能使黃金進(jìn)入長期的熊市通道。

總之，短期金價(jià)仍會(huì)延續(xù)慣性下跌趨勢。2012年的黃金牛市終結(jié)，在熊市的能量沒有充分釋放完畢前，多頭都不可能形成氣候，金價(jià)的下跌趨勢還將繼續(xù)維持，投資者切勿盲目抄底做多。