[ 數(shù)據(jù)顯示，隨著國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，以及相應(yīng)套期保值和套利政策的完善，法人客戶(hù)參與期貨市場(chǎng)的需求提升，法人客戶(hù)在眾多商品期貨中的持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到30%至40%水平 ]

與此前數(shù)年相比，商品市場(chǎng)的“機(jī)構(gòu)化”色彩逐漸濃厚，法人客戶(hù)在商品期貨市場(chǎng)的成交和持倉(cāng)比例逐漸上升。然而，大資管時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，商品期貨在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置中所占的比例依然很小，與期貨市場(chǎng)近300萬(wàn)億的成交額很不相稱(chēng)。

與股票、基金和債券市場(chǎng)相比，期貨市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，交叉業(yè)務(wù)少，期貨公司資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)較微薄，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，這也成為大資管時(shí)代期貨業(yè)發(fā)展緩慢的重要制約因素。

法人客戶(hù)持倉(cāng)占比提升

數(shù)據(jù)顯示，隨著國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，以及相應(yīng)套期保值和套利政策的完善，法人客戶(hù)參與期貨市場(chǎng)的需求提升，法人客戶(hù)在眾多商品期貨中的持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到30%至40%水平。

根據(jù)大連商品交易所（下稱(chēng)“大商所”）統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，鐵礦石期貨上市首月，近500家法人客戶(hù)參與了鐵礦石期貨交易，首月法人客戶(hù)成交量28.85萬(wàn)手、成交額271.75億元，日均成交量1.37萬(wàn)手、日均成交額12.94億元、日均持倉(cāng)量3.54萬(wàn)手；法人客戶(hù)成交量和持倉(cāng)量分別占全部客戶(hù)成交量的11.32%、持倉(cāng)量的30.87%。從參與企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分布情況來(lái)看，礦山、鋼廠(chǎng)和貿(mào)易企業(yè)均有參與，其中貿(mào)易商參與更為積極，日均成交量占鐵礦石法人客戶(hù)比例的46%。

大商所理事長(zhǎng)劉興強(qiáng)11月份也表示，今年參與大商所油脂油料品種交易的法人客戶(hù)累計(jì)達(dá)9917個(gè)，法人成交、持倉(cāng)占比分別為13.15%和43.16%。

機(jī)構(gòu)投資者利用股指期貨以實(shí)現(xiàn)有效避險(xiǎn)減虧的比例也在不斷增加。中國(guó)金融期貨交易所（下稱(chēng)“中金所”）數(shù)據(jù)顯示，在股指期貨上市三年半的時(shí)間里（截至2013年11月15日），市場(chǎng)共有機(jī)構(gòu)客戶(hù)190家，機(jī)構(gòu)產(chǎn)品賬戶(hù)1359個(gè)，開(kāi)設(shè)交易編碼1848個(gè)，涉及證券、期貨、基金、信托、QFII、保險(xiǎn)（放心保）等六大類(lèi)機(jī)構(gòu)，除銀行外基本都已參與。

從成交持倉(cāng)來(lái)看，中金所股指期貨機(jī)構(gòu)客戶(hù)日均成交1.2萬(wàn)手，占全市場(chǎng)的1.4%，但持倉(cāng)量較大且穩(wěn)步提升，日均持倉(cāng)3.5萬(wàn)手，占比達(dá)到27.6%，已經(jīng)成為市場(chǎng)的中流砥柱。

在股指期貨市場(chǎng)，根據(jù)目前相關(guān)政策規(guī)定，機(jī)構(gòu)客戶(hù)可以根據(jù)自身的業(yè)務(wù)需求選擇開(kāi)展套保、套利和投機(jī)三類(lèi)交易，不過(guò)目前機(jī)構(gòu)仍以套期保值為主。

據(jù)中金所不完全統(tǒng)計(jì)，股指期貨上市后，超過(guò)10%新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)使用股指期貨，目前總數(shù)接近400只。使用股指期貨的產(chǎn)品業(yè)績(jī)效果全面好于未使用股指期貨的產(chǎn)品,券商資管產(chǎn)品、股票型基金、基金專(zhuān)戶(hù)、陽(yáng)光私募產(chǎn)品莫不如此。

至于9月初上市的國(guó)債期貨，中金所副總經(jīng)理陳晗本月初也表示，在上市兩個(gè)多月后，國(guó)債期貨客戶(hù)數(shù)量目前已有11000多個(gè)，法人客戶(hù)成交和持倉(cāng)占比分別達(dá)到14.3%和將近38%。

資管機(jī)構(gòu)配置期貨市場(chǎng)仍較少

值得指出的是，雖然法人客戶(hù)在期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)占比逐漸增加，然而，在大資管時(shí)代來(lái)臨的背景下，與期貨市場(chǎng)的巨大成交量相比，資管機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)的資產(chǎn)配置仍顯得渺小。已經(jīng)獲得資管牌照的近30家期貨公司有望逐漸將其管理的資產(chǎn)配置在期貨市場(chǎng)，但期貨資管的整體規(guī)模仍非常渺小，目前僅為10億元左右。

不過(guò)，與此前數(shù)年相比，今年以來(lái)，商品期貨市場(chǎng)投資者“機(jī)構(gòu)化”進(jìn)程逐漸加快，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)參與商品市場(chǎng)的關(guān)注度進(jìn)一步提升。然而，當(dāng)前公募基金整體對(duì)于商品的研發(fā)仍較為薄弱，對(duì)于商品市場(chǎng)走勢(shì)的把握仍舊模糊，形成專(zhuān)業(yè)化投資商品期貨的能力仍需較長(zhǎng)的培育期。

大商所負(fù)責(zé)人近日表示，伴隨著期貨行業(yè)新一輪創(chuàng)新發(fā)展，商品期貨作為重要的大類(lèi)資產(chǎn)在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置方面的價(jià)值越來(lái)越為市場(chǎng)關(guān)注，商品期貨市場(chǎng)開(kāi)始迎來(lái)一個(gè)融合開(kāi)放的“機(jī)構(gòu)化”時(shí)代，將凝聚更多的資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)。

不過(guò)，也有分析人士表示，去年以來(lái)，大宗商品超級(jí)周期結(jié)束的跡象逐漸明顯，且從目前的趨勢(shì)來(lái)看，大宗商品價(jià)格易跌難漲，也會(huì)影響到資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在大宗商品上的資金配置。

“事實(shí)上，期貨公司資產(chǎn)管理與其他金融機(jī)構(gòu)，比如券商、保險(xiǎn)、基金等有很多的合作空間，但是目前實(shí)施的并不多，期貨公司可以成為基金和券商期貨專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資顧問(wèn)，也可以合作發(fā)行資管品種?！币晃黄谪浌矩?fù)責(zé)人表示。