受超日債企業(yè)債務(wù)違約、人民幣大幅貶值等因素影響，上周國內(nèi)外大宗商品均遭遇了黑色星期一，螺紋鋼期貨價格也刷新上市以來的低點。螺紋鋼期貨價格大幅走弱打壓了現(xiàn)貨采購的積極性，周初各地現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)不同幅度的下行，但隨后在終端需求的釋放下，整體市場氛圍有所改善，商家出貨量明顯增加。

原材料價格維持弱勢

庫存方面，上周，全國主要城市螺紋鋼庫存總量為1022.30萬噸，環(huán)比下降11.27萬噸，現(xiàn)貨市場庫存壓力繼續(xù)釋放。上周，41個港口進(jìn)口鐵礦石庫存為11065萬噸，較前一周增加208萬噸；同口徑庫存為10552萬噸，增加253萬噸，港口庫存走高繼續(xù)對現(xiàn)貨價格形成壓制。近期，煉焦煤港口庫存略有下滑，焦炭港口庫存維持高位，鋼企庫存處于中等偏低位置，企業(yè)仍面臨一定的去庫存壓力，也導(dǎo)致原材料價格持續(xù)弱勢。

原材料方面，上周，河北鋼鐵、文豐鋼鐵、新?lián)徜?、仙福鋼鐵、邢臺鋼鐵等多家鋼企繼續(xù)下調(diào)焦煤焦炭采購價，下調(diào)幅度在20—50元/噸不等，各地現(xiàn)貨市場價格亦延續(xù)陰跌態(tài)勢。普氏指數(shù)下跌1.75美元/噸，至110.25美元/噸，原材料價格大幅回落加重了螺紋鋼價格的下行壓力。

庫存大幅走高，壓制鋼價

產(chǎn)量方面，從Mysteel統(tǒng)計的國內(nèi)163家鋼廠的高爐開工率情況來看，鋼廠檢修高爐數(shù)量再增5家，為65家，高爐開工率為77.97%，較前一周下降1.02%。盡管唐山地區(qū)高爐開工率下降至87.57%，但南方某鋼廠大型高爐復(fù)產(chǎn)，以及開工率總體偏高導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量持續(xù)高位。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月份，我國粗鋼產(chǎn)量為1.3億噸，同比增長1.7%，日均產(chǎn)量為221.7萬噸，較去年12月份增長10.2%，較高的粗鋼產(chǎn)量使得年后鋼廠庫存大幅走高，也使得鋼價遭受拋壓。

宏觀方面，上周央行分兩次在公開市場進(jìn)行28天期正回購操作，回籠資金2000億元，實現(xiàn)凈回籠規(guī)模為400億元，為春節(jié)后連續(xù)第五周凈回籠，顯示市場資金狀況相對寬松。但同時鋼鐵相關(guān)行業(yè)資金面卻并無改善，在人民幣貶值、融資礦成本驟升的情況下，資金更顯緊缺。因此，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，鋼鐵行業(yè)都將面臨資金偏緊的局面。此外，3月14日李克強(qiáng)總理答記者問中提出“保下限是保就業(yè)”的政策目標(biāo)，這意味著短期刺激政策仍不可期待，實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營狀況的改善還需依賴自身而非政策。

技術(shù)面中期偏空

技術(shù)上看，上周，螺紋鋼主力1410合約大幅回落后，隨著價格與均線之間距離的修復(fù)，重新站上5日均線，不過，由于10日、20日等中期均線走勢仍保持偏空狀態(tài)，盡管螺紋鋼短期有止跌企穩(wěn)之勢，但上方壓制仍較明顯。

綜合以上分析，我們認(rèn)為，未來一周，市場關(guān)注的焦點在于需求釋放的速度是否加快、原材料價格是否止跌以及市場對違約問題的擔(dān)憂是否緩解。盡管目前螺紋鋼現(xiàn)貨市場需求逐漸釋放，社會庫存和鋼廠庫存也有所下降，但在產(chǎn)量維持高位的背景下，需求釋放的程度相對有限。同時，原材料現(xiàn)貨市場仍表現(xiàn)為“低位有成交，高位趨觀望”的局面，市場對企業(yè)債違約、信托違約等問題的擔(dān)憂也仍未緩解，因此，本周螺紋鋼繼續(xù)保持偏弱走勢的概率較大。