在經(jīng)歷了3月上中旬的大幅下跌后，焦炭期價(jià)暫時(shí)維持在1200元/噸一線窄幅調(diào)整。但受產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)惡化掣肘，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍將繼續(xù)走低，期貨價(jià)格在目前的小平臺(tái)整理后，仍可能再現(xiàn)一波筑底行情。

行業(yè)限產(chǎn)力度不足

在需求端嚴(yán)重萎縮背景下，依托供給端收縮來(lái)強(qiáng)制實(shí)現(xiàn)供需低水平均衡成為焦化企業(yè)保價(jià)的終極手段。2014年一季度，焦炭市場(chǎng)預(yù)期悲觀，實(shí)質(zhì)性的需求利好恐難出現(xiàn)。因此焦化行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)將是挽救市場(chǎng)最后的途徑。2月我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3803.4萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下滑，說(shuō)明焦化廠減產(chǎn)力度有所增強(qiáng)。但產(chǎn)量同比仍增長(zhǎng)2.9%，顯示市場(chǎng)供應(yīng)依然充足，繼續(xù)加大限產(chǎn)力度也很難得到企業(yè)認(rèn)同。

反觀下游市場(chǎng)，近期唐山地區(qū)鋼廠高爐減產(chǎn)檢修明顯增多。多家大型鋼企部分高爐大修2—3個(gè)月，加之環(huán)保政策對(duì)鋼廠高爐生產(chǎn)也產(chǎn)生影響，鋼廠減產(chǎn)對(duì)焦炭需求的影響相對(duì)更為明顯。因此，在當(dāng)前的供需格局下，焦炭市場(chǎng)尚不具備企穩(wěn)基礎(chǔ)。

鋼價(jià)預(yù)期依然悲觀

全國(guó)兩會(huì)期間，雖然釋放出經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)信號(hào)，但大宗商品價(jià)格并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煤焦鋼仍是下跌主力，反映出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)預(yù)期悲觀。1—2月份，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量13080萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%，相比去年12月份6.24%的增幅明顯下降，這與地產(chǎn)新開(kāi)工同比負(fù)增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅持續(xù)放緩相一致，加重了市場(chǎng)對(duì)于需求同比快速回落的擔(dān)憂。中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)，截至3月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1666.2萬(wàn)噸，較上一旬增加2.5%，而同期國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量約為2025.2萬(wàn)噸，環(huán)比下滑2%，顯示目前鋼廠訂單情況不理想，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存集中在鋼廠環(huán)節(jié)，中游貿(mào)易商采購(gòu)積極性悲觀。未來(lái)鋼價(jià)企穩(wěn)回升仍需靠實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)和需求回升相匹配才能實(shí)現(xiàn)。

煉焦煤仍有下跌空間

市場(chǎng)對(duì)焦炭需求預(yù)期持續(xù)悲觀，使得處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的原料價(jià)格因傳導(dǎo)效應(yīng)受波及最大。今年以來(lái)，山西焦煤、神華、冀中能源、淮南、山東各大礦務(wù)局以及平煤等企業(yè)煉焦煤鐵路價(jià)持續(xù)下調(diào)，累計(jì)跌幅150—200元/噸不等，但相對(duì)于焦炭市場(chǎng)和螺紋鋼市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，跌幅依然偏小。從進(jìn)口煤角度看，當(dāng)前主要港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存都較為充裕，工廠方面并未表現(xiàn)出明顯的補(bǔ)庫(kù)需求，僅有零星采購(gòu)，成交始終不景氣，現(xiàn)貨主流呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市狀態(tài)。預(yù)計(jì)3月下旬無(wú)論是內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)煉焦煤價(jià)格都將維持下跌走勢(shì)。煉焦煤采購(gòu)成本占焦炭生產(chǎn)成本八成以上，煤價(jià)下跌在利好焦炭市場(chǎng)的同時(shí)，也進(jìn)一步拓展了下游價(jià)格下跌空間。

綜上所述，在上下游市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過(guò)剩背景下，中間環(huán)節(jié)的焦化市場(chǎng)將受到雙重?cái)D壓。在經(jīng)歷前期的破位下行后，市場(chǎng)空頭能量暫時(shí)釋放，市場(chǎng)將再度進(jìn)入休整期。而隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)積聚，期貨市場(chǎng)在短期休整后向下突破的可能性很大。