成本支撐弱化、下游需求低迷以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期的到來，成為年后PTA價(jià)格大幅下跌的主要因素。PTA期貨指數(shù)從年初開始持續(xù)下跌，最低至6199元/噸，創(chuàng)下近5年來新低。目前多家PTA企業(yè)出臺(tái)減產(chǎn)計(jì)劃，開工率從年初的87.7%回落至68.7%附近，維持低開工率或?qū)⑹荘TA的最后一根救命稻草。

成本支撐弱化

原油期貨是整個(gè)石化產(chǎn)品的源頭。不過自2011年開始，國(guó)內(nèi)相關(guān)化工品市場(chǎng)的獨(dú)立性已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)際原油跟PTA的相關(guān)性只有47.6%，國(guó)際原油價(jià)格不再是PTA的主要參考指標(biāo)。PX作為PTA生產(chǎn)的直接原料，相關(guān)性高達(dá)76%，其價(jià)格的高低直接決定了PTA生產(chǎn)成本的高低。2014年以來，由于多個(gè)PX項(xiàng)目集中投產(chǎn)，使得PX價(jià)格下跌速度開始加快，自1月2日以來，累計(jì)跌幅接近19%；石腦油價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，PX與石腦油的價(jià)差不斷縮窄，PX利潤(rùn)從423美元/噸縮小至229美元/噸。由于下游需求難見好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能仍繼續(xù)增加，后市PX價(jià)格將弱勢(shì)運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)鏈迎來新產(chǎn)能投產(chǎn)高峰

PTA生產(chǎn)企業(yè)只有維持較低的開工率才有可能使虧損幅度降至最低。目前，PTA行業(yè)的開工率已從年初的87.7%回落至68.7%附近，相應(yīng)地，PTA企業(yè)虧損幅度也從年初的500元/噸縮小至250元/噸左右，后期若虧損幅度繼續(xù)縮小或小有盈利，屆時(shí)，企業(yè)為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，開工率稍有提高，庫(kù)存便會(huì)大增，PTA價(jià)格又將面臨進(jìn)一步下滑。

2014年是國(guó)內(nèi)PTA新產(chǎn)能投放的爆發(fā)期，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能1425萬噸，增長(zhǎng)率為43%；全球PX新產(chǎn)能預(yù)計(jì)新增790萬噸，增長(zhǎng)率為26.5%，國(guó)內(nèi)PX預(yù)計(jì)新增125萬噸；國(guó)內(nèi)聚酯計(jì)劃增加20—25套，涉及產(chǎn)能600萬—700萬噸，產(chǎn)能增長(zhǎng)率在12%左右。2014年整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入投產(chǎn)高峰，不過，聚酯市場(chǎng)增幅較小，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)將面臨較大壓力。

下游需求低迷

雖然5月是聚酯傳統(tǒng)需求旺季，但是由于下游織造廠家和加彈企業(yè)購(gòu)買積極性不高，加上一季度末一些企業(yè)面臨資金壓力和產(chǎn)銷庫(kù)存考核壓力，聚酯產(chǎn)品價(jià)格逐步下滑。3月份聚酯平均負(fù)荷預(yù)計(jì)在75%或以上，江浙滌絲產(chǎn)銷尚可，平均在八成附近，但是聚酯價(jià)格并不樂觀，創(chuàng)下近四年來新低，難以有效提振PTA需求。

目前來看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲軟，需求得不到有效啟動(dòng)，維持低開工率或?qū)⑹荘TA的最后一根救命稻草。在多重利空影響下，PTA期價(jià)上方空間將十分有限，投資者需重點(diǎn)關(guān)注PTA負(fù)荷變化。