滬膠經(jīng)過持續(xù)下跌，3月11日漲停，顯示出較強的反彈意愿，但近幾個交易日又出現(xiàn)調(diào)整跡象，短期多空爭奪激烈，期價波動明顯。

天膠進(jìn)口量高企

ANRPC報告顯示，預(yù)估2014年我國橡膠進(jìn)口量增長11%，至426萬噸，且消費量料將增長5.1%，至436萬噸。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份我國進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠48萬噸，同比增長22.7%。其中，進(jìn)口天然橡膠34.29萬噸，同比增長36.5%，為有史以來單月進(jìn)口量次高。天然橡膠進(jìn)口量已經(jīng)連續(xù)兩個月超過30萬噸，這兩個月的進(jìn)口量幾乎占到去年全年進(jìn)口量的30%。之前我國與泰國簽訂了80萬噸的天然橡膠進(jìn)口訂單，從2013年11月份開始執(zhí)行，后市進(jìn)口量仍會較高。

保稅區(qū)庫存飽和

截至3月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存達(dá)到35.38萬噸，較上月月底增加了整整1萬噸。具體來看，增加部分主要是天然橡膠庫存，而合成橡膠與復(fù)合橡膠庫存穩(wěn)中略降。整體上，青島保稅區(qū)橡膠庫存處于飽和狀態(tài)。上周，天然橡膠倉單庫存減少7980噸，至151560噸，總庫存減少4165噸，至192470噸。交易所庫存創(chuàng)出新高后，開始減少。即便如此，目前也仍處高位。

車市消費低迷

中汽協(xié)最近公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成205.17萬輛和215.64萬輛，產(chǎn)量環(huán)比下降4%，而銷量環(huán)比增長1%。其中，卡車和巴士等商用汽車銷售較為低迷，重型卡車產(chǎn)銷分別完成6.29萬輛和5.12萬輛，環(huán)比分別下降12.46%和35.96%。由于商用車，特別是重卡銷售不暢，下游消費對橡膠去庫存的提振作用有限。

天然橡膠成本對盤面有支撐

天然橡膠種植固定成本為7000—8000元/噸，割膠成本為7000元/噸，共計14000—15000元/噸。目前，國內(nèi)現(xiàn)貨市場膠價被低估，已經(jīng)反映了國內(nèi)高庫存的事實。從不同膠種比較，當(dāng)前海南舊膠價格最低，在14200元/噸，泰國復(fù)合20#膠價格在13900元/噸，若盤面價格低于15800元/噸，對期現(xiàn)套利資金也失去吸引力。

綜上所述，當(dāng)前保稅區(qū)庫存高位，再加上后市海量進(jìn)口和低迷消費，去庫存之路漫長，上述因素始終壓制盤面價格。不過，天然橡膠種植和收割成本對盤面有支撐。預(yù)計滬膠后市以振蕩為主。