近一段時間，玻璃期價大幅波動，合約結構表現(xiàn)為遠月合約小幅升水，而近月合約大幅貼水。綜合各方面情況看，市場預期已經(jīng)發(fā)生變化，玻璃價格面臨下行風險。

人民幣貶值打壓地產(chǎn)市場

2014年以來，人民幣兌美元匯率打破近九年來只升不跌的走勢，近期更是持續(xù)貶值，1月初—3月底，貶值幅度高達3%。人民幣的貶值增加了地產(chǎn)公司的還債壓力。近年來，由于國內(nèi)金融市場對地產(chǎn)公司的融資采取限制措施，而美元超低利率與人民幣升值使得外幣融資成本低廉，外幣融資受到國內(nèi)資金緊張行業(yè)的追捧。

英國市場調查公司Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，截至3月初，中國地產(chǎn)行業(yè)的未償還美元債務總計459億美元。中國開發(fā)商2014年已發(fā)行79億美元債券，大部分開發(fā)商嚴重暴露于美元債務之下，美元債務占地產(chǎn)市場總債務的90%。

前期融資利率是在人民幣持續(xù)升值的預期下展開的，主要利率中樞為8%—12%，再考慮人民幣匯率收益，利率降低為5%—9%。這相比國內(nèi)融資利率，可謂非常低廉。不過，現(xiàn)階段人民幣貶值3%，未來可能貶值到5%，這樣一來，外幣融資利率將直接由5%—9%變?yōu)?1%—17%，這還沒有考慮美聯(lián)儲放緩QE以及隨后的加息引起的美元利率升高。因此，在人民幣貶值預期增強及美元利率抬高的情況下，地產(chǎn)融資面臨壓力，進而導致地產(chǎn)開發(fā)增速放緩，甚至會刺激地產(chǎn)價格下跌，這一系列的連鎖反應不利于玻璃價格的抬升。

現(xiàn)貨價格持續(xù)下調

玻璃現(xiàn)貨市場陷入了“倒春寒”。2月初以來，現(xiàn)貨價格持續(xù)下調。華北、華東、華中等地區(qū)主流廠商的報價已經(jīng)跌破了春節(jié)期間的淡季價格。正常情況下，春節(jié)期間由于生產(chǎn)持續(xù)而需求停滯，玻璃價格基本處于周期性的最低點，春節(jié)后隨著開工量的提升，需求回暖，玻璃價格出現(xiàn)反彈。

然而，今年的狀況非常不樂觀。春節(jié)后主要廠家的庫存增長沒有放緩的跡象，反而頻創(chuàng)新高。截至3月21日，玻璃主要廠家?guī)齑孢_到3180萬重量箱，刷新歷史紀錄。

綜合來說，地產(chǎn)市場存在下跌預期，2013年“瘋狂”上馬29條玻璃生產(chǎn)線，在雙重打壓下，玻璃價格“沒有最低，只有更低”。