熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

滬膠趨勢性上漲可能性不大

本周滬膠出現(xiàn)明顯反彈，截至周三收盤，ru1409合約上漲490點(diǎn)，幅度達(dá)到3.26%。市場做多情緒升溫。當(dāng)前滬膠1409合約在15000元/噸附近得到支撐，但中長期看，出現(xiàn)趨勢性上漲的可能性不大，滬膠將繼續(xù)振蕩筑底。

產(chǎn)量保持較快增長

ANRPC發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月全球主要國家的天膠產(chǎn)量同比增19%，1—2月天膠產(chǎn)量同比增長達(dá)到10%。1—2月除越南、斯里蘭卡同比略有減少外，其他主要國家天膠產(chǎn)量均有增加。其中，泰國增21%，中國增幅最大，達(dá)33.3%。

根據(jù)ANRPC的統(tǒng)計(jì)，2013年中國天然橡膠產(chǎn)量上升至全球第四位，超過了印度。而事實(shí)上，2013年國產(chǎn)天然橡膠有30%—40%被國儲收購，因此雖然產(chǎn)量較高，但銷售壓力反而不如往年大。預(yù)計(jì)2014年中國天然橡膠產(chǎn)量仍將保持較高水平。

3月18日我國云南已經(jīng)有部分膠園重新開割，生產(chǎn)狀況良好。新膠上市引起了部分多頭資金的炒作，有利于現(xiàn)貨銷售。從本周滬膠主力1409合約的持倉來看，持倉排名前20的席位多單比上周五增加了4614張，凈多單增加2724張。這表明短期內(nèi)確實(shí)有資金介入做多。

但需要注意的是，新膠上市可能會引發(fā)陳膠進(jìn)一步貶值。從上海期貨交易所天然橡膠庫存來看，3月份開始，出現(xiàn)明顯下降。3月份第一周庫存減少6526噸，其中期貨倉單減少3120張，同時非期貨倉單減少3406張。目前部分期貨注冊倉單被注銷，轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨銷售，表明市場仍有借助期貨反彈而銷售現(xiàn)貨的行為。而部分難以注冊成倉單的陳膠，也趁機(jī)迅速出貨。

總體來看，橡膠倉單減少并不能改變總量增加的事實(shí)。新年度的全乳膠上市后，仍可能會重新拋向期貨市場。

進(jìn)口量依然龐大

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月我國進(jìn)口天然橡膠19.1萬噸，雖然環(huán)比出現(xiàn)下滑，但同比增長31.2%，增速再度超過30%。1—2月天然橡膠進(jìn)口量比去年同期總體增長32.5%。

由于價(jià)格不斷下跌，3月份已經(jīng)有部分中國橡膠進(jìn)口商對進(jìn)口的輪胎級橡膠船貨違約，表明目前國內(nèi)對天然橡膠的需求增量十分有限，大量進(jìn)口只能持續(xù)打壓價(jià)格。

從青島保稅區(qū)橡膠庫存水平來看，3月份依然保持快速增加。截至3月14日青島保稅區(qū)橡膠總庫存達(dá)到35.38萬噸，較上月底增加了整整1萬噸。而且增加部分主要是天膠庫存。根據(jù)去年的經(jīng)驗(yàn)，以目前的天然橡膠消費(fèi)能力，消化10萬噸庫存基本需要4個月。

同時，短期內(nèi)我國天然橡膠的進(jìn)口仍將保持較高水平，一般會在5—6月份回落，因此國內(nèi)庫存仍有可能繼續(xù)增加。

綜上所述，受資金炒作影響，滬膠超跌反彈，但由于產(chǎn)量和進(jìn)口量增長均較為明顯，短期內(nèi)國內(nèi)天然橡膠供給數(shù)量仍不會減少。而下游的輪胎需求沒有明顯增長。天膠供需結(jié)構(gòu)仍沒有得到改觀，滬膠將繼續(xù)筑底。

責(zé)任編輯：劉健偉

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