資金緊PK需求暖礦價或?qū)挿鹗?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2014-04-04 12:06:43 來源：華泰長城期貨

長期利空壓制未改，鐵礦石價格在前期超跌反彈后漲勢漸弱。4月3日，主力1409合約收于800元/噸附近關(guān)鍵點位，周度累計上漲2.3%。從中長線周期看，礦市基本面依然是利空占優(yōu)；但短期而言，當(dāng)前季節(jié)性需求出現(xiàn)支撐，底線思路沖擊市場情緒，礦價出現(xiàn)寬幅格局震蕩概率更大，趨勢性空單建議等待。 首先，資金鏈緊繃是壓制礦價的癥結(jié)所在。以一個月左右的滯后期計算，全國典型鋼廠自去年11月以來出現(xiàn)近6個月持續(xù)虧損。而下游鋼貿(mào)商低庫存狀態(tài)又迫使鋼材堆積在鋼廠端，成品庫存積壓削弱鋼廠原料補庫能力。3月中旬?dāng)?shù)據(jù)顯示，中鋼協(xié)會員鋼廠庫存1703.8萬噸，同比增速17%，折合后為鋼廠10天鋼材產(chǎn)量，處于歷史最高點。鋼廠成品端去庫存，反映在即期產(chǎn)鋼利潤出現(xiàn)盈利，但鋼廠開工率依然低迷。流動性緊張迫使鋼廠采用融資礦方式借短補長。盡管融資礦問題目前仍未爆發(fā)，但從品種屬性和產(chǎn)業(yè)參與度來說，這一融資模式長期不可持續(xù)。 其次，港口億萬噸庫存、現(xiàn)貨礦價格疲軟是上述癥結(jié)的伴生現(xiàn)象。資金利率高企及行業(yè)信貸收緊迫使鋼廠去年年底以來大量通過原料進口融資。全國港口鐵礦石庫存自2月突破億萬噸高點后持續(xù)居高不下。買方付款方式差異下，港口落地礦價格較普氏外礦持續(xù)貼水。以2日報價為例，普氏報價115.5美元，折合盤面875元/噸，而青島港澳礦報價760元/濕噸，折合干噸約830元。落地礦較外礦貼水約45元/噸。而盤面期礦恰恰反映的是外礦在港口現(xiàn)貨的價格，因此，現(xiàn)貨礦走軟及庫存的積壓仍將持續(xù)壓制盤面。盡管近2周來期礦強勢反彈，普氏指數(shù)由3月中旬105美元低點拉漲回110-120美元區(qū)間。但市場多將此解讀為前期超跌回調(diào)，利空未見緩解，趨勢性反轉(zhuǎn)并不看好。 不過，隨著3月、4月份季節(jié)性旺季的到來，我們?nèi)孕杈瓒囝^因素的升溫。 首先，下游季節(jié)性需求回暖跡象愈加明晰。自3月下旬以來，下游鋼材出現(xiàn)量價齊升的格局。唐山鋼坯報價震蕩走高，截至4月3日，鋼坯報價較中旬累計上漲70元/噸至2930元/噸。而鋼材社會庫存、唐山鋼坯庫存連續(xù)四周環(huán)比下降。鋼廠產(chǎn)坯微弱盈利，鋼廠出現(xiàn)小幅補庫動作。3月28日當(dāng)周，全國鋼廠外礦庫存節(jié)后首度回升，較前一周環(huán)比增加3天至28天。 其次，市場情緒方面，底線思路也不斷沖擊。在經(jīng)歷去年12月以來的連續(xù)暴跌之后，3月下旬以來，包括鐵礦石、橡膠、銅在內(nèi)的大宗商品均出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)投資都為市場情緒注入些許利好。經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟背景下，多頭情緒雖并不樂觀，但在季節(jié)性好轉(zhuǎn)支撐下，空頭逆勢下殺也不合時宜。 操作上，中長線利空因素未有緩解、短線利多尚有支撐，礦價預(yù)計以震蕩格局為主，單邊操作并不太順暢。建議關(guān)注國內(nèi)期礦與SGX掉期、5-9價差等階段性套利機會，中長線空單仍需等待入場時點。 責(zé)任編輯：劉健偉

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