瀝青繼續(xù)下跌的空間有限

3月底，上海瀝青期貨價(jià)格開(kāi)始劇烈波動(dòng)。清明節(jié)前一周，瀝青1406合約波動(dòng)振幅達(dá)到4.9%，收出一根長(zhǎng)陰線，但至周末，瀝青跌幅逐漸收窄。結(jié)合瀝青基本面因素，筆者認(rèn)為，瀝青繼續(xù)下跌空間已經(jīng)不大，后市或?qū)⑿拗撞?，并展開(kāi)反彈行情。

部分石化企業(yè)檢修

前期瀝青價(jià)格不斷下跌，源于企業(yè)庫(kù)存較高，北方工廠的開(kāi)工進(jìn)一步增加供給。同時(shí)，由于今年南方地區(qū)多雨，導(dǎo)致下游公路工程開(kāi)工不暢，瀝青原料采購(gòu)遲滯。但根據(jù)最新消息，華東地區(qū)阿爾法和中海油泰州煉廠分別在4月5日和4月10日前后正式進(jìn)行全場(chǎng)檢修，4月中下旬華東瀝青日產(chǎn)量將減少4000噸左右，而5月中油興能也可能會(huì)有檢修計(jì)劃，這將在很大程度上緩解當(dāng)?shù)亻L(zhǎng)期以來(lái)的資源供應(yīng)過(guò)剩壓力，區(qū)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)或得以暫穩(wěn)。由于華東市場(chǎng)在全國(guó)最為重要，因此若華東市場(chǎng)跌勢(shì)緩解，則其對(duì)中西部以及北方的價(jià)格沖擊或?qū)⑾魅酢?/div>

與此同時(shí)，北方地區(qū)廠家也有裝置輪檢以及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃。由于北方瀝青價(jià)格較南方原本高出150—200元/噸，如果北方地區(qū)石化企業(yè)開(kāi)工降低，可能與華東地區(qū)形成呼應(yīng)，短期內(nèi)穩(wěn)住瀝青價(jià)格。

道路工程全面開(kāi)工

3月中下旬，全國(guó)各地氣溫明顯回升，道路工程建設(shè)也相繼開(kāi)工。2014年各地道路建設(shè)投標(biāo)在一季度密集進(jìn)行。按照招投標(biāo)的數(shù)量，湖北、安徽、貴州、浙江等地尤為突出。來(lái)自貴州省政府出臺(tái)的貴州省高速公路三年建設(shè)會(huì)戰(zhàn)實(shí)施方案中明確提出：2013年到2015年，全省高速公路建設(shè)總投資近4000億元。到2015年，新建成高速公路2500公里以上，實(shí)現(xiàn)通車?yán)锍?100公里以上。其中大部分建設(shè)規(guī)劃有望在今年開(kāi)工或加快推進(jìn)。

此外，其他地區(qū)公路建設(shè)也逐步加快。根據(jù)“十二五”規(guī)劃，2014年山東地區(qū)將興建泰安至東阿、莘縣至南樂(lè)、巨野至單縣等12條高速公路，預(yù)計(jì)將在4—5月集中開(kāi)工。另外，2013年四川推介成都經(jīng)濟(jì)區(qū)環(huán)線高速公路，西昌至香格里拉高速公路等16個(gè)高速公路招商項(xiàng)目，均將在今年展開(kāi)實(shí)施。

因此，可以預(yù)計(jì)進(jìn)入4月后，下游進(jìn)行的瀝青備貨采購(gòu)將開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)行。尤其是一旦南方地區(qū)降雨減少，各主要工程項(xiàng)目啟動(dòng)，道路對(duì)瀝青的剛性需求將有利于前期石油瀝青庫(kù)存的消化，從而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。

經(jīng)濟(jì)定向刺激或提振需求

3月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛回落，其中匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI為48%，創(chuàng)8個(gè)月最低水平，但全國(guó)“兩會(huì)”報(bào)告中也明確提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保證7.5%左右的增長(zhǎng)底線。因此在二季度，政府的刺激政策可能逐步出臺(tái)，其中道路交通投資將是重中之重。

2月底，習(xí)近平總書記提出“京津冀發(fā)展要打破一畝三分地的思維”，開(kāi)啟了新一輪京津冀一體化的進(jìn)程。而京津冀協(xié)同發(fā)展，現(xiàn)代化的交通網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)必須先導(dǎo)先行。從河北情況來(lái)看，路網(wǎng)密度、高等級(jí)路面比例均低于京津，差距很大。其中京昆、京秦等6條與北京對(duì)接的高速公路尚未全部打通，23條與北京對(duì)接的普通干線公路為“斷頭路”或“瓶頸路”。因此，河北為主的華北地區(qū)，公路建設(shè)的空間仍然很大，這有望帶動(dòng)石油瀝青中長(zhǎng)期的消費(fèi)增長(zhǎng)。

綜上所述，雖然目前石油瀝青價(jià)格不斷回落，但鑒于基本面有改善跡象，瀝青繼續(xù)下跌的空間有限，其中4000—4100元/噸是重要的支撐區(qū)間，后市瀝青有望在這個(gè)區(qū)間內(nèi)筑底反彈。

責(zé)任編輯：劉健偉

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