后期焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步回落的空間微乎其微

分歧顯現(xiàn) 焦炭回吐前期漲幅

“不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策”，這是李克強(qiáng)總理針對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力日趨顯著，且社會(huì)寄予微刺激穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)預(yù)期高漲的背景下，于昨日在博鰲亞洲論壇上所發(fā)表的觀點(diǎn)。而隨著政策紅利預(yù)期迅速消散，加之過分“透支”，近期走勢(shì)強(qiáng)勁的黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨也于昨日“花容失色”，紛紛轉(zhuǎn)入回調(diào)姿態(tài)。其中，焦炭期貨主力1409合約延續(xù)周三跌勢(shì)，繼續(xù)振蕩下行，部分回吐前期漲幅。

改革意志堅(jiān)定，微刺激恐成“水中月”

依靠對(duì)于宏觀層面寄予較高的微刺激政策出臺(tái)預(yù)期，原本疲弱的焦炭期貨價(jià)格在3月底開始企穩(wěn)上揚(yáng)。市場(chǎng)均認(rèn)為超預(yù)期經(jīng)濟(jì)滑落現(xiàn)象會(huì)倒逼政府重新審視“促改革與保經(jīng)濟(jì)”之間的輕重關(guān)系，進(jìn)而不排除暫緩改革步伐而先保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能。換言之，經(jīng)濟(jì)滑坡幅度越大將意味著未來所催生出的穩(wěn)增長(zhǎng)措施力度更強(qiáng)。不過昨日在博鰲亞洲論壇上，李克強(qiáng)總理表態(tài)“中國(guó)政府不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策，而是更加注重中長(zhǎng)期的健康發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。同時(shí)已經(jīng)確定的方針和所擁有的政策儲(chǔ)備，能夠應(yīng)對(duì)各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。”此言是在暗示本屆政府對(duì)于改革之路懷著堅(jiān)定的意志和強(qiáng)大的信念，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)略微滑坡而輕易動(dòng)搖，且做好了可能出現(xiàn)的任何風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。在微刺激政策出臺(tái)恐成“水中月，鏡中花”之際，多頭繼續(xù)做多黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨的信心無(wú)疑會(huì)被大幅挫傷，甚至被澆滅。

焦炭企業(yè)開工率將見底回升

前期焦炭期價(jià)企穩(wěn)上揚(yáng)，除了政策紅利預(yù)期推動(dòng)外，來自于產(chǎn)業(yè)鏈下游需求端回暖也在很大程度上刺激著焦價(jià)走高。不過在鋼企利潤(rùn)回升，采購(gòu)力度增強(qiáng)后，焦化企業(yè)處在虧損環(huán)境下提價(jià)的呼聲便會(huì)顯著提高。而虧損程度縮小甚至贏利都會(huì)大大刺激焦化企業(yè)重新上調(diào)開工率、擴(kuò)大產(chǎn)能投放，以彌補(bǔ)前期低迷狀態(tài)下造成的虧損。據(jù)顯示，截至3月末，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模在100萬(wàn)噸以下的焦化企業(yè)，其產(chǎn)能利用率僅在69%左右，環(huán)比下降8%；產(chǎn)能規(guī)模在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸之間的焦化企業(yè)，其產(chǎn)能利用率僅為72%，環(huán)比下跌3%；而產(chǎn)能規(guī)模在200萬(wàn)噸以上的焦化企業(yè)，其產(chǎn)能利用率環(huán)比下行7%至84%，三者均處在近幾年較低水平。在華北地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)維持在近兩年最低水平的情況下，未來補(bǔ)庫(kù)所引發(fā)的焦炭企業(yè)開工率回升勢(shì)在必行。換言之，后期焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步回落的空間微乎其微，供應(yīng)端壓力將伴隨需求端回暖而緊隨其后穩(wěn)步增強(qiáng)，且供應(yīng)增速會(huì)超過需求增速，因?yàn)榻蛊笈ぬ澬睦韺⑵仁蛊渥プ∮欣麜r(shí)機(jī)盡可能多地釋放產(chǎn)能和庫(kù)存。

總之，焦炭期貨進(jìn)一步反彈的空間將有限。短期焦炭調(diào)整姿態(tài)或延續(xù)，前期漲幅面臨回吐壓力。