一、行情回顧
 
　　本周原油價(jià)格延續(xù)上周以來(lái)上漲走勢(shì)，NYMEX原油指數(shù)一周收高4.48美元至70.92美元，漲幅6.74%；9月份合約周內(nèi)五個(gè)交易日均告收陽(yáng)，周累計(jì)上漲3.71美元至68.11美元，漲幅5.76%。
 
　　滬油被動(dòng)跟漲原油價(jià)格，不過(guò)由于缺乏資金推動(dòng)，漲幅明顯弱于外盤(pán)原油價(jià)格，滬油指數(shù)僅較上周收高72點(diǎn)至3806點(diǎn)，漲幅1.93%；主力合約fu0910在外盤(pán)原油價(jià)格持續(xù)走高下周二、周三、周四反而均收出陰線，周五出現(xiàn)較大幅度上揚(yáng)使其勉強(qiáng)守住漲幅，周收盤(pán)3813點(diǎn)，較上周收高66點(diǎn)，漲幅1.76%。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)
 
　　本周宏觀經(jīng)濟(jì)仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，美國(guó)房產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)成為亮點(diǎn)。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，6月份新屋開(kāi)工數(shù)上升3.6%，折合成年率為58.2萬(wàn)套，市場(chǎng)預(yù)期為與5月份持平；5月份新屋開(kāi)工數(shù)經(jīng)修正后為上升17.3%，折合成年率為56.2萬(wàn)套。美國(guó)全國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)周四公布數(shù)據(jù)稱(chēng)，6月份成屋銷(xiāo)量折合成年率為489萬(wàn)套，較5月份上升3.6%，市場(chǎng)預(yù)期銷(xiāo)售量為485萬(wàn)套；5月份成屋銷(xiāo)量經(jīng)修正后折合成年率為472萬(wàn)套。不過(guò)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并非均盡如人意，美國(guó)勞工部周度就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日當(dāng)周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加3萬(wàn)人至55.4萬(wàn)人，雖然增幅低于市場(chǎng)預(yù)期的4.2萬(wàn)人，但市場(chǎng)對(duì)此前幾周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)持續(xù)減少顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的觀點(diǎn)產(chǎn)生質(zhì)疑；另路透社/密歇根大學(xué)7月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值較6月份下降4.8至66.0，顯示消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
 
　　歐洲方面，Markit Economics最新數(shù)據(jù)顯示，7月份歐元區(qū)綜合產(chǎn)出指數(shù)初值為46.8，較6月份上升2.2，達(dá)到十個(gè)月高點(diǎn)；其中制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從6月份的42.6上升至46.0，服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從上月的44.7升至45.6。數(shù)據(jù)顯示7月份歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮程度繼續(xù)放緩，本周日本未有重要數(shù)據(jù)公布。
 
　　整體看來(lái)，本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍優(yōu)劣互現(xiàn)，不過(guò)市場(chǎng)人氣回升對(duì)包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格形成有力支撐，當(dāng)前大宗商品價(jià)格受市場(chǎng)信心影響較大，表現(xiàn)出明顯的“情緒化”。
 
　　三、美元走勢(shì)
 
　　近期美元趨弱走勢(shì)亦給原油價(jià)格形成支撐，本周美元兌歐洲主要貨幣繼續(xù)走弱，美元指數(shù)一周下跌0.659點(diǎn)至78.835點(diǎn)，連續(xù)第三周出現(xiàn)下跌。
 
　　過(guò)去兩個(gè)月當(dāng)中美元指數(shù)持續(xù)在80點(diǎn)上下徘徊，最近三周持續(xù)走低后本周下探前期低點(diǎn)，美元趨弱走勢(shì)主要受到以下兩個(gè)方面因素的影響，首先，美聯(lián)儲(chǔ)定量寬松貨幣政策的延續(xù)對(duì)美元的壓力猶存；其次，美國(guó)政府債臺(tái)高筑、財(cái)政赤字高企、長(zhǎng)期貿(mào)易逆差等傳統(tǒng)貶值壓力有增無(wú)減。我們?nèi)詧?jiān)持美元長(zhǎng)期趨弱的觀點(diǎn)，不過(guò)3—6月份美元持續(xù)下跌后很大程度上消化了政策壓力，而傳統(tǒng)因素對(duì)美元的壓力在于長(zhǎng)期性，因此后期美元下滑速度和幅度將較為緩和，對(duì)原油價(jià)格的支撐作用亦將有所弱化。
 
　　四、美國(guó)庫(kù)存
 
　　美國(guó)能源署周三公布的周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截止7月17日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少180萬(wàn)桶至3.427億桶，市場(chǎng)預(yù)期為減少210萬(wàn)桶；當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存增加80萬(wàn)桶至2.154億桶，持平于市場(chǎng)預(yù)期；餾分油庫(kù)存增加120萬(wàn)桶至1.605億桶，市場(chǎng)預(yù)期為增加150萬(wàn)桶。之前美國(guó)石油協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)稱(chēng)，當(dāng)周原油庫(kù)存增加310萬(wàn)桶，周汽油庫(kù)存增加130萬(wàn)桶。

美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)七周出現(xiàn)減少同時(shí)汽油庫(kù)存卻持續(xù)增加，進(jìn)入夏天消費(fèi)旺季以來(lái)美國(guó)成品油特別是汽油庫(kù)存不降反升，成品油庫(kù)存反季節(jié)增加表明原油消費(fèi)需求未能有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，對(duì)有價(jià)格漲幅將起到一定的抑制作用。
 
　　四、基金持倉(cāng)
 
　　CFTC最新持倉(cāng)報(bào)告顯示，截止7月21日當(dāng)周，NYMEX原油期貨合約基金多頭持倉(cāng)較前一周減少2384手至191829手，空頭持倉(cāng)增加11555手至189611手，基金凈多持倉(cāng)減少13939手至2218手，當(dāng)周基金興趣繼續(xù)偏向于空頭，而當(dāng)周原油價(jià)格持續(xù)攀升，表明基金對(duì)原油價(jià)格漲勢(shì)持質(zhì)疑態(tài)度。
 
　　五、周邊和國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)

原油價(jià)格回升支撐下，本周亞洲燃料油價(jià)格出現(xiàn)較大幅度漲幅，新加坡180CST紙貨報(bào)價(jià)一周上漲36.55美元至429.30美元/噸，創(chuàng)出九個(gè)月新高；380CST紙貨報(bào)價(jià)上漲37.55美元至425.85美元/噸，漲幅近10%。據(jù)貿(mào)易商預(yù)計(jì)，7月份來(lái)自歐洲的套利船貨將達(dá)到360萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出300萬(wàn)噸的月均值，不過(guò)中東地區(qū)旺盛的需求將足以消化歐洲船貨的增幅，并且全球煉廠開(kāi)工率普遍較低，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)量整體將趨于緊張，因此亞洲燃料油市場(chǎng)仍呈供給偏緊格局，價(jià)格表現(xiàn)將強(qiáng)于國(guó)際原油價(jià)格。

國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格本周基本持穩(wěn)，盡管消費(fèi)需求依然未能有所好轉(zhuǎn)，但原油價(jià)格持續(xù)攀升給其有力支撐，并且煉廠和貿(mào)易商手中存貨成本較高，不愿意降價(jià)銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍呈供求兩淡的格局。
 
　　六、行情總結(jié)與展望
 
　　綜上分析，我們認(rèn)為上周以來(lái)原油價(jià)格止跌回升的主要因素在于市場(chǎng)信心得以修復(fù)，并且美元趨弱走勢(shì)給包括原油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格以有力支撐；但美國(guó)成品油庫(kù)存持續(xù)增加及基金的偏空興趣取向?qū)?duì)油價(jià)漲幅起到一定抑制作用，預(yù)計(jì)后期油價(jià)仍有可能震蕩上探，但上漲空間期望不宜過(guò)高，短期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍將集中于宏觀市場(chǎng)。

亞洲市場(chǎng)上市場(chǎng)燃料油基本面較好，隨原油價(jià)格走高其仍存在一定上漲空間，而國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)供求兩淡的格局將決定價(jià)格繼續(xù)以持穩(wěn)走勢(shì)為主。滬油在走勢(shì)上仍被動(dòng)跟隨原油價(jià)格，不過(guò)當(dāng)前面臨缺乏資金關(guān)注的窘境，行情走勢(shì)亦將相對(duì)較為平淡，不建議短線投資者介入。