近期，受庫(kù)存高企和下游需求低迷的雙重拖累，滬膠頹勢(shì)盡顯，跌破14000元/噸關(guān)口，下行趨勢(shì)較為明顯。

泰國(guó)拋儲(chǔ)利空膠價(jià)

泰國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)月初表示政府將在月底前出售22萬(wàn)噸巨量天然橡膠庫(kù)存。近幾個(gè)月天然橡膠價(jià)格一路下挫，而政府的倉(cāng)儲(chǔ)成本約2000萬(wàn)泰銖/月，加之東南亞割膠季節(jié)來(lái)臨，若不及時(shí)拋儲(chǔ)釋放庫(kù)存，天膠的品質(zhì)將會(huì)惡化，更加不利于天膠后期的走勢(shì)?；仡?012年11月，為了挽救低迷的膠市，作為全球最大的天膠生產(chǎn)國(guó)，泰國(guó)政府向內(nèi)閣申請(qǐng)250億泰銖用于計(jì)劃收儲(chǔ)41萬(wàn)噸天膠。雖然目前拋儲(chǔ)的具體措施尚未確定，但這一利空消息將持續(xù)影響天膠市場(chǎng)。

此外，國(guó)際橡膠研究組織表示，因泰國(guó)種植面積被低估，修正后的2014年全球天膠供應(yīng)過(guò)剩量將較之前的預(yù)估高出3倍。近幾年，橡膠市場(chǎng)一直供過(guò)于求，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年天膠過(guò)剩產(chǎn)量將為42.8萬(wàn)噸，達(dá)到近10年來(lái)最高生產(chǎn)水平。供應(yīng)壓力的持續(xù)增加將對(duì)滬膠形成利空影響。

保稅區(qū)庫(kù)存高企成常態(tài)

截至4月底，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存總計(jì)為36.1萬(wàn)噸，其中天然橡膠26.3萬(wàn)噸，比4月中旬高0.7萬(wàn)噸。過(guò)去幾年可觀的投機(jī)利潤(rùn)吸引大量投機(jī)資金進(jìn)入天膠市場(chǎng)從事融資貿(mào)易，導(dǎo)致青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存居高不下。在全球天膠供大于求以及融資貿(mào)易存在的前提下，后市青島保稅區(qū)庫(kù)存將居高難下，25萬(wàn)噸以上的高庫(kù)存將成為常態(tài)。由于受到保稅區(qū)庫(kù)容的限制，橡膠總庫(kù)存上升到38萬(wàn)噸以上的可能性不大。統(tǒng)計(jì)歷年的數(shù)據(jù)得知，5—9月為傳統(tǒng)的去庫(kù)存季節(jié)，目前國(guó)內(nèi)外迎來(lái)割膠旺季，若后市去庫(kù)存化不順利，將掣肘滬膠價(jià)格反彈。

經(jīng)銷商庫(kù)存壓力稍有緩解

根據(jù)中國(guó)汽車經(jīng)銷商預(yù)警指數(shù)調(diào)查VIA顯示，2014年4月庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為46.3%，比上月上升了1.8個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)指標(biāo)觀測(cè)得知，4月汽車市場(chǎng)銷量下降，經(jīng)銷商庫(kù)存略微增加。4月經(jīng)銷商庫(kù)存并未出現(xiàn)明顯下降，主要有以下兩點(diǎn)原因：一是4月不溫不火的銷售導(dǎo)致經(jīng)銷商的原先囤積庫(kù)存未得到充分消化，二是受新車上市影響，部分經(jīng)銷商對(duì)部分庫(kù)存進(jìn)行了補(bǔ)充。

值得注意的是，經(jīng)銷商庫(kù)存壓力稍有緩解并不是由下游消費(fèi)帶動(dòng)的。

總之，由于天膠基本面疲軟，加之后續(xù)隨著供應(yīng)端壓力增大，以及下游市場(chǎng)低迷，滬膠仍將向下尋找支撐，短期可關(guān)注前低的支撐力度。