受益于新“國(guó)九條”政策利好，本周一資源概念股強(qiáng)勢(shì)反彈，煤焦鋼期價(jià)同樣得到提振。然而房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷難改，鋼材市場(chǎng)供需矛盾依舊存在，加之上游鐵礦石價(jià)格仍有下行壓力，滬鋼難言見(jiàn)底。

供給端壓力較大

在前期鋼價(jià)短暫反彈的帶動(dòng)下，行業(yè)供給明顯上升。4月中旬中鋼協(xié)預(yù)估全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為228.02萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.98%，日均產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高。其中，受益于鋼價(jià)反彈，小鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性增加。在扣除重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量之后，全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)到53萬(wàn)噸，旬環(huán)比大幅增長(zhǎng)30%左右，這是4月供給壓力大幅增加的重要原因。近日財(cái)政部等部門(mén)發(fā)文表示將對(duì)鋼鐵、有色、建材等產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的行業(yè)進(jìn)行資金補(bǔ)助。目前，我國(guó)鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)集中度與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比偏低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格跌跌不休。雖然財(cái)政補(bǔ)助有助于加快淘汰低效高耗能的小企業(yè)，但是近期鋼企生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，加上地方政府的支持，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任重道遠(yuǎn)，短期供應(yīng)壓力依然較大。

需求端不容樂(lè)觀

受經(jīng)濟(jì)下行以及需求季節(jié)性回落影響，鋼材需求不容樂(lè)觀。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量出現(xiàn)明顯下滑，按照成交量變化領(lǐng)先于房?jī)r(jià)走勢(shì)的歷史經(jīng)驗(yàn)，后期房?jī)r(jià)松動(dòng)的可能性越來(lái)越大。部分地方政府雖然釋放利好房地產(chǎn)市場(chǎng)的救市信號(hào)，但是難以扭轉(zhuǎn)行業(yè)資金鏈緊張導(dǎo)致的房?jī)r(jià)松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及房地產(chǎn)投資增速下滑狀態(tài)。另外，鋼材社會(huì)庫(kù)存在需求旺季的帶動(dòng)下，較今年高點(diǎn)出現(xiàn)一定程度的回落，但是社會(huì)庫(kù)存總量仍然較高。目前，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存下降趨勢(shì)有所放緩，部分重點(diǎn)城市庫(kù)存已出現(xiàn)上升勢(shì)頭，市場(chǎng)信心進(jìn)一步減弱，這對(duì)整體鋼價(jià)較為不利。

成本支撐塌陷

受益于進(jìn)口礦大幅增加，國(guó)內(nèi)鐵礦石供給量呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)：1—3月我國(guó)鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量為2.22億噸，同比增長(zhǎng)19.4%；1—3月國(guó)內(nèi)原礦累計(jì)產(chǎn)量為3.08億噸，同比增長(zhǎng)7%。然而1—3月國(guó)生鐵產(chǎn)量為1.8億噸，同比增長(zhǎng)0.83%，其中3月生鐵產(chǎn)量為6154.5萬(wàn)噸，同比小幅下跌0.1%，下游對(duì)鐵礦石的需求不容樂(lè)觀。隨著政策面加大對(duì)“融資礦”的整治力度，融資企業(yè)只能通過(guò)賣(mài)出鐵礦石回籠資金來(lái)償還銀行貸款，這將加劇鐵礦石市場(chǎng)的拋壓。加之鐵礦石港口庫(kù)存量與國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的比值高于正常水平，顯示出礦石儲(chǔ)備處于過(guò)剩狀態(tài)。一旦后期鋼廠季節(jié)性增產(chǎn)結(jié)束，對(duì)于鐵礦石的需求減弱，則鐵礦石市場(chǎng)壓力將大幅增加。

綜上分析，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度不斷下行意味著建材系品種的需求不容樂(lè)觀，目前鋼市旺季需求已步入尾聲，供需矛盾加劇，加之上游主要生產(chǎn)原料鐵礦石價(jià)格下行壓力陡增，市場(chǎng)擔(dān)憂氛圍濃厚，滬鋼弱勢(shì)格局難改，建議投資者空頭思路操作。