PTA主力1409合約價格在短暫跌破6000元/噸整數關口后企穩(wěn)回升，本周二收盤回升至6140元/噸。PX價格回升和下游產銷走高為PTA期價企穩(wěn)回升提供了支撐，但如今PX的供需格局已經與往年有所不同，因此，建議謹慎對待PTA期價反彈。

現貨企業(yè)開工回升，PTA供應壓力仍大

2014年年初， PTA期現貨價格大幅走低，PTA生產企業(yè)紛紛選擇對生產線進行檢修來應對現貨價格下降。在現貨企業(yè)減產挺價作用下，期現價格在3月中旬企穩(wěn)回升，至3月底，期價反彈超過8%。但進入4月后，前期檢修的生產線陸續(xù)復工，PTA供應再次增加，PTA期現價格承壓回落，截至目前PTA企業(yè)的開工率已經回升到82%。若以3674萬噸的PTA產能以及4100萬噸的聚酯產能作為基數，按聚酯當前73%左右的開工率計算，PTA企業(yè)的開工率安全線應在70%左右。顯然，目前82%左右的開工率對市場的壓力是巨大的。

PTA成本支撐顯現，但PX產業(yè)格局已變

值得注意的是，盡管PTA期現價格連續(xù)創(chuàng)出新低，甚至在5月初雙雙跌破6000元/噸關口，但PX價格并未出現相同幅度的下跌，相反近兩日PX價格連續(xù)出現回升。顯然，PTA開工率回升促使PX需求回升，進而支撐了PX的現貨價格。而反過來，PX價格走高對PTA期現價格也產生提振，再加上近兩日下游江浙滌綸長絲產銷略微好轉，本周以來PTA期貨價格出現小幅反彈。市場似乎又回到了2014年以前的運行模式：PTA增產抬升PX，PX上漲又推動PTA走高。

若果真如此，PTA或將迎來一波趨勢性上漲。但上述模式是建立在PX供應緊張的前提之下的。若放在2014年之前，這種模式或將成立，但今年以來PX產業(yè)格局已經發(fā)生了變化，PX供應偏緊格局正在被打破。2014年上半年全亞洲將有610萬噸的PX新產能投產，同期計劃投產的PTA產能在790萬噸，按此計算，PX新增產能將過剩100萬噸。而在PTA價格低迷的情況下，截至目前僅有不到400萬噸的PTA新產能投產，這將加劇了PX供應過剩程度。預計后市PX價格難有大的起色，PTA市場再次演繹“成本推動型”大漲行情的可能性不大。

綜合來看，近來雖然PTA期價有所回升，但目前基本面并沒有支撐期價大幅回升的利好因素。期價走高更多是PX短期回升以及技術需求導致的。從中長期看，失去成本支撐的PTA后市仍不容樂觀。