在看空鐵礦石價格的同時，需要關(guān)注政策變化

5月16日，62%的鐵礦石普氏指數(shù)率先跌破100美元/噸，這是普氏指數(shù)自2012年8月以來第一次跌破100美元/噸。筆者認(rèn)為除非刺激政策再現(xiàn)，否則，鐵礦石價格經(jīng)過短期休整后仍將下跌。

終端需求全面下滑

鐵礦石的終端需求集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)以及汽車領(lǐng)域。而這三個行業(yè)的最新數(shù)據(jù)全面下滑。

4月鐵路業(yè)投資增速由之前的14.37%下降至-0.8%，大幅下滑，鐵路業(yè)投資對鐵礦石需求的支撐消失。房地產(chǎn)銷售面積增速由之前的-7.49%下降至-14.27%，這一水平已經(jīng)跌破2012年3月低點，與2010年7月的水平相當(dāng)。國房景氣指數(shù)由之前的96.40下降至95.79，說明房地產(chǎn)景氣程度在下降。盡管目前房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積數(shù)據(jù)小幅好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)銷售面積大幅下滑說明房地產(chǎn)市場弱勢延續(xù)，這對新開工面積而言是利空，進而對鐵礦石需求是利空。從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)看，4月國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速由之前的7.30%回升至8.07%，雖然回升，但回升幅度不大，仍處于較低水平。汽車行業(yè)的鐵礦石需求也較弱。

綜合來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)市場以及汽車市場都對鐵礦石需求產(chǎn)生利空作用，鐵礦石市場弱勢還將維持一段時間。

鐵礦石市場供需不平衡

從國內(nèi)供應(yīng)看，自2013年11月至今，國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量增速比2013年明顯提升，4月達(dá)到12.29%，在目前的市場形勢下這算是一個相對比較高的供應(yīng)增速。2013年11月以來的鐵礦石進口量也逐漸走高，4月進口量為8339萬噸，再次創(chuàng)出單月進口量歷史新高，增速提高至24.18%。港口進口鐵礦石庫存從2013年9月開始大幅攀升，到2014年5月中旬已經(jīng)在1.1億噸以上維持了10周。進口鐵礦石的高庫存一方面是現(xiàn)貨消化緩慢的表現(xiàn)，另一方面也是融資的結(jié)果，而這兩個方面都對市場有不利影響。我們判斷，從2013年12月開始，國內(nèi)融資礦的比例大幅增加，進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)與鐵礦石價格大幅背離，目前這種背離還未修復(fù)，說明融資礦的比例有增無減，繼續(xù)對礦石價格構(gòu)成壓制。與鐵礦石供應(yīng)大量釋放相比，鐵礦石直接需求端鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)情況卻保持穩(wěn)定。2013年10月以來，我國粗鋼產(chǎn)量和鋼材產(chǎn)量增速基本維持在2%—9%，這一增速與鐵礦石供應(yīng)增速還有很大差距，這是鐵礦石市場供需不平衡的重要體現(xiàn)，也是鐵礦石價格弱勢的重要原因。

宏觀面和行業(yè)面基本沒有好消息，而最重磅的利空則是終端需求全面下滑。在這樣的宏觀和市場背景下，鐵礦石價格將維持弱勢。風(fēng)險點在于經(jīng)濟刺激，雖然政府多次表示不會進行大規(guī)模的經(jīng)濟刺激，但根據(jù)以往經(jīng)驗，出人意料的經(jīng)濟刺激也不是不可能出現(xiàn)。因此，

在看空鐵礦石價格的同時，需要關(guān)注政策變化。