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股指期權(quán)的基礎(chǔ)應(yīng)用

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-05-22 09:14:43 來(lái)源:華西期貨
股指期權(quán)由于其獨(dú)特的非線(xiàn)性損益結(jié)構(gòu),可為投資者提供行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,滿(mǎn)足投資者更為豐富的投資需求。投資者既可將期權(quán)作為標(biāo)的資產(chǎn)的直接替代來(lái)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),又可將其作為提供杠桿性的衍生工具以提高資金利用效率,還可將其作為保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。此外股指期權(quán)的成交信息還能形成指標(biāo)用于對(duì)標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

直接替代標(biāo)的資產(chǎn)

通過(guò)合理構(gòu)建投資組合,投資者可以使用股指期權(quán)來(lái)替代標(biāo)的資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)方向性投資的目的。具體來(lái)講,買(mǎi)入看漲期權(quán)、賣(mài)出相同到期日相同行權(quán)價(jià)格的看跌期權(quán)可以替代標(biāo)的資產(chǎn)多頭。例如當(dāng)看多大盤(pán)時(shí)可選擇買(mǎi)入3月期行權(quán)價(jià)格為2000點(diǎn)的滬深300看漲期權(quán),同時(shí)賣(mài)出3月期行權(quán)價(jià)格為2000點(diǎn)的滬深300看跌期權(quán),其效果與買(mǎi)入滬深300一籃子股票現(xiàn)貨相同,但較買(mǎi)入一籃子股票來(lái)講建倉(cāng)更加便利,區(qū)別則在于股票可以無(wú)限期持有,但期權(quán)存在到期日;同理,買(mǎi)入看跌期權(quán),賣(mài)出相同到期日相同行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)可以替代標(biāo)的資產(chǎn)空頭。這樣不僅能避免支付賣(mài)空股票所需較高的融券成本,同時(shí)由于期權(quán)無(wú)供給量限制,在一定程度上還能避免無(wú)券可融的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

提供杠桿性

股指期權(quán)作為具有一定杠桿性的衍生產(chǎn)品,能夠幫助投資者提高資金利用效率,實(shí)現(xiàn)以小博大的投資功能。例如,當(dāng)前滬深300股票指數(shù)為2000點(diǎn),A、B投資者均看多后市,A投資者選擇買(mǎi)入滬深300一籃子股票,投資金額為20萬(wàn)元,B投資者選擇買(mǎi)入1月期行權(quán)價(jià)格為1800點(diǎn)的看漲期權(quán),權(quán)利金為205點(diǎn),即2.05萬(wàn)元,到期時(shí)若滬深300指數(shù)上漲5%至2100點(diǎn),此時(shí)A投資者可獲1萬(wàn)元的投資收益,收益率為5%,B投資者可獲得300點(diǎn)的行權(quán)收益,扣除權(quán)利金205點(diǎn),投資收益為95點(diǎn)即9500元,收益率高達(dá)46%。值得注意的是,杠桿性是把雙刃劍,在提高收益、實(shí)現(xiàn)以小博大功能的同時(shí)也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn),增加了標(biāo)的資產(chǎn)向不利方向變動(dòng)時(shí)的損失。在股指期權(quán)交易中,合理利用杠桿性,有效控制風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

作為“保險(xiǎn)”

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的不確定性衍生出了套期保值需求。與股指期貨相比,股指期權(quán)在套期保值上更具優(yōu)勢(shì),其表現(xiàn)與保險(xiǎn)更為類(lèi)似:在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格向不利方向變動(dòng)時(shí)能彌補(bǔ)損失,在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格向有利方向變動(dòng)時(shí)能保留盈利空間,為此投資者在購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)需要支付一定的“保費(fèi)”即權(quán)利金來(lái)獲得這種“保險(xiǎn)”。例如,某投資者持有一籃子滬深300股票,目前點(diǎn)位為2000點(diǎn),該投資者認(rèn)為后市尚不明朗,既不愿意賣(mài)掉股票錯(cuò)失上漲行情,又擔(dān)心股市下跌會(huì)帶來(lái)巨大的損失,此時(shí)投資者可買(mǎi)入1月期行權(quán)價(jià)格為2000點(diǎn)的看跌期權(quán),支付權(quán)利金43點(diǎn),當(dāng)指數(shù)下跌時(shí)確保能以2000點(diǎn)的價(jià)格賣(mài)出股票指數(shù)以彌補(bǔ)股票頭寸上的損失,當(dāng)指數(shù)上漲時(shí)雖然損失了43點(diǎn)的“保費(fèi)”,但保留了股票頭寸上漲的全部利潤(rùn)。

作為預(yù)測(cè)標(biāo)的指數(shù)指標(biāo)

股指期權(quán)作為衍生產(chǎn)品,其交易量、交易價(jià)格、持倉(cāng)量等都反映出投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)未來(lái)波動(dòng)的共識(shí),能夠作為技術(shù)指標(biāo)對(duì)標(biāo)的指數(shù)未來(lái)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)。交易量能反映出投資者的交易需求,股指期權(quán)交易量實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)往往是標(biāo)的指數(shù)運(yùn)動(dòng)的一個(gè)預(yù)兆。交易價(jià)格能反映出買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)隱含波動(dòng)率的共識(shí),反映出市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)的未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期。當(dāng)隱含波動(dòng)率大幅高于歷史水平時(shí),通常視為一種警示,即標(biāo)的市場(chǎng)可能發(fā)生大幅波動(dòng),這在重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前較為明顯;當(dāng)隱含波動(dòng)率大幅低于歷史水平時(shí),通常表示市場(chǎng)處于緩慢平穩(wěn)上升的行情之中,但不排除波動(dòng)幅度將逐漸變大的可能??吹礉q比率能反映出市場(chǎng)中大多數(shù)人對(duì)標(biāo)的價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期,看跌看漲比率較高意味著市場(chǎng)中看跌期權(quán)被大量買(mǎi)走,表示市場(chǎng)中大多數(shù)人看空后市;看跌看漲比率較低意味著多數(shù)人看多后市。

綜上,作為基礎(chǔ)衍生產(chǎn)品,股指期權(quán)推出將為投資者帶來(lái)更為廣泛的應(yīng)用,能滿(mǎn)足投資者更為多元化的投資需求,對(duì)投資者規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用效率、實(shí)現(xiàn)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理、認(rèn)識(shí)標(biāo)的市場(chǎng)發(fā)揮著舉足輕重的作用。
責(zé)任編輯:翁建平

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