2014年5月30日，大連商品交易所鐵礦石期貨價(jià)格的主力合約和遠(yuǎn)月1501合約價(jià)格創(chuàng)上市以新低，分別報(bào)收于680元和679元。今年前5個(gè)月，鐵礦石期貨價(jià)格累計(jì)跌幅居所有期貨品種之首。貿(mào)易商鐵礦石進(jìn)口虧損不斷加大，供需增長幅度的差異仍將決定礦價(jià)整體仍將處于低位運(yùn)行。預(yù)計(jì)大連鐵礦石期價(jià)震蕩區(qū)間將擴(kuò)大，當(dāng)前700元下方的600-700元/噸的區(qū)間將吸引資金參與，后市國內(nèi)鐵礦石價(jià)格走勢也受外礦價(jià)格影響，90美元/噸關(guān)口臨近，中期也將挑戰(zhàn)80美元/噸的重要價(jià)位。

一、今年以來鐵礦石期貨跌幅居首

從國內(nèi)期貨市場今年前5個(gè)月走勢來看，全國期貨市場13個(gè)品種上漲，其余品種是下跌，“跌多漲少、工弱農(nóng)強(qiáng)、資金關(guān)注上升”的特征十分明顯。

我們發(fā)現(xiàn)，黑色金屬、建材、橡膠、纖維板等品種跌幅居前，鐵礦石、橡膠、焦炭、焦煤、纖維板、螺紋鋼、玻璃是跌幅最大七個(gè)品種。在26個(gè)下跌品種中，工業(yè)品占18個(gè)；農(nóng)產(chǎn)品中的飼料養(yǎng)殖、油脂油料品種漲幅居前，菜粕、豆粕、雞蛋是漲幅最大三個(gè)品種。

我們認(rèn)為，今年前五個(gè)月期貨市場總體以下跌為主，主要受中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。在中國經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整之時(shí)，國家對(duì)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的“三高”行業(yè)進(jìn)行了集中去產(chǎn)能型的宏觀調(diào)控，鋼鐵、建材產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谴舜螄艺{(diào)控的重中之重，最終造成國內(nèi)期貨市場上的七個(gè)建材品種的價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，鐵礦石、玻璃、螺紋鋼、焦炭、焦煤、纖維板、熱軋卷材分別出現(xiàn)了24.44%至3.1%不等的累計(jì)跌幅。隨著鐵礦石、焦炭、焦煤等生產(chǎn)原料的大幅下跌，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本大幅下降，并且超過了鋼材等產(chǎn)成品價(jià)格的跌幅，因此，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量仍在不斷增長，預(yù)計(jì)在6月份鐵礦石、焦炭、焦煤和螺紋鋼期價(jià)可能再創(chuàng)新低，并逐漸開始尋底或筑底。

二、今年前4個(gè)月粗鋼產(chǎn)量大增

今年前4個(gè)月，全國共生產(chǎn)粗鋼2.72億噸，比上年同期增長2.7%，增速低于去年同期；累計(jì)平均日產(chǎn)達(dá)到226.55萬噸，再創(chuàng)歷史新高，其中4月份平均日產(chǎn)高達(dá)229.47萬噸。今年前4個(gè)月我國粗鋼產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的50.06%，年累計(jì)產(chǎn)量首次超過世界總產(chǎn)量一半。

隨著國際經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)，國際鋼材市場需求增加。今年前4個(gè)月我國鋼材出口量大幅攀升，達(dá)到2587萬噸，同比大幅增長29.5%，其中4月份出口鋼材754萬噸，創(chuàng)單月歷史最高水平；進(jìn)口量大體保持穩(wěn)定增長水平，累計(jì)進(jìn)口量為490萬噸，同比增長9.0%。累計(jì)折合粗鋼凈出口約2216萬噸，同比增加約589萬噸。前4個(gè)月鋼材進(jìn)口價(jià)格保持上漲，累計(jì)進(jìn)口均價(jià)1241美元/噸，同比增長50美元/噸；出口價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢，累計(jì)出口均價(jià)795美元/噸，同比下降70美元/噸。

三、鋼材需求緩增庫存居高

今年前4個(gè)月，我國粗鋼表觀消費(fèi)量為2.5億噸，同比僅增長0.5%，粗鋼表觀消費(fèi)量微幅增長反映出目前國內(nèi)市場鋼材需求增長放緩。從下游行業(yè)反映情況來看，目前除汽車、造船等行業(yè)表現(xiàn)較好外，房地產(chǎn)、機(jī)械、家電等行業(yè)均出現(xiàn)增速放緩甚至下滑跡象。

在國內(nèi)需求增長放緩的情況下，今年初鋼材庫存大幅增長。2月份鋼材社會(huì)庫存明顯增加，到2月末，全國主要市場鋼材社會(huì)庫存量最高達(dá)到2086萬噸，比年初增加735萬噸。4月份庫存大幅下滑，到4月末降至1652萬噸，不過仍比年初增加約300萬噸。鋼鐵企業(yè)庫存今年除呈明顯增加態(tài)勢，據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2月末鋼鐵企業(yè)鋼材庫存達(dá)到1753萬噸的峰值，比年初增加492萬噸；4月末庫存降至1523萬噸，但仍比年初增加262萬噸。

三、鐵礦石進(jìn)口量大幅增長

進(jìn)入2014年，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，其中進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)下跌，2月第2周跌破120美元/噸；3月份進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌，3月中、下旬以來保持在110美元/噸之下；4月份上旬有所反彈，但隨后再度下跌；到5月中旬進(jìn)口礦價(jià)格已跌破100美元/噸，預(yù)計(jì)6月中旬進(jìn)口礦價(jià)將跌破90美元/噸。

在鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌的同時(shí)，鐵礦石進(jìn)口量大幅增長。今年前4個(gè)月我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石3.05億噸，同比大幅增長20.7％，其中1月和4月進(jìn)口量均超過8000萬噸。同時(shí)，港口鐵礦石庫存快速提升。截至5月末全國主要港口庫存達(dá)到11588萬噸，較今年初提高2850萬噸，較去年同期提高4780萬噸。

四、鋼鐵行業(yè)效益下滑投資下降

3月末國內(nèi)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)（CSPI）為94.83點(diǎn)，連續(xù)第7個(gè)月下跌。4月份鋼材綜合價(jià)格指數(shù)（CSPI）緩慢回升，環(huán)比小幅上漲0.94點(diǎn)。但5月份再度小幅下跌，5月下旬鋼材綜合價(jià)格指數(shù)94.56點(diǎn)，較去年底下降4.58點(diǎn)。1-4月大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.19萬億元，同比增長0.4%；實(shí)現(xiàn)利稅227億元，同比下降18.41%；實(shí)現(xiàn)利潤-11.4億元，同比減少44.21億元，由盈變虧，其中主營業(yè)務(wù)利潤為-51.71億元，虧損擴(kuò)大50.84億元。虧損面37.50%，同比增加1.14個(gè)百分點(diǎn)；銷售利潤率為-0.10%，同比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)。

今年前4個(gè)月，我國鋼鐵工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資1126.08億元，同比下降8.04%。鋼鐵行業(yè)是全國19大行業(yè)56個(gè)子行業(yè)中1-4月累計(jì)完成投資同比下降的6個(gè)行業(yè)之一，降幅僅次于管道運(yùn)輸業(yè)的下降27.1%。其中黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)完成投資1101.97億元，同比下降6.7%，其中民間投資870億元，同比下降0.9%，占全國黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)完成投資的78.94%。

五、6月初鐵礦石操作建議

2014年5月30日，大連商品交易所鐵礦石期貨價(jià)格的主力合約和遠(yuǎn)月1501合約價(jià)格創(chuàng)上市以新低，分別報(bào)收于680元和679元。今年前5個(gè)月，鐵礦石期貨價(jià)格累計(jì)跌幅居所有期貨品種之首。

在中國銀監(jiān)會(huì)摸底“融資礦”之后，鐵礦石再度回歸基本面。依然強(qiáng)勁的鐵礦石進(jìn)口量與依然高企的鐵礦石港口庫存量，繼續(xù)壓制鐵礦石價(jià)格，5月份鐵礦石價(jià)格再度加速下跌。目前進(jìn)口鐵礦石已經(jīng)跌至2012年以來的新低，與之對(duì)應(yīng)的是進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易企業(yè)的鐵礦石銷售價(jià)格與進(jìn)口價(jià)格出現(xiàn)倒掛。以青島港的澳大利亞PB粉礦為例。因?yàn)閲鴥?nèi)從澳大利亞進(jìn)口鐵礦石周期在2周左右，因此目前市場上的進(jìn)口礦多數(shù)是4月船貨，近遠(yuǎn)現(xiàn)貨價(jià)格以人民幣折算，進(jìn)口虧損在30元/噸左右。這在一定程度上影響了進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)的拿貨積極性，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)仍然難聚上攻力量，但在6月中下旬礦價(jià)將會(huì)企穩(wěn)反彈走勢。預(yù)計(jì)大連鐵礦石期價(jià)震蕩區(qū)間將擴(kuò)大，當(dāng)前700元下方的600-700元/噸的區(qū)間將吸引資金參與，后市國內(nèi)鐵礦石價(jià)格走勢也受外礦價(jià)格影響，90美元/噸關(guān)口臨近，中期也將挑戰(zhàn)80美元/噸的重要價(jià)位。