受現(xiàn)貨走勢(shì)平穩(wěn)鉗制，5月焦炭期市整體趨勢(shì)不夠明朗。預(yù)計(jì)6月焦炭?jī)r(jià)格重心將持續(xù)下移。

現(xiàn)貨市場(chǎng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱

5月現(xiàn)貨市場(chǎng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，整體維持在弱勢(shì)盤(pán)整格局中，漲價(jià)預(yù)期終因下游鋼材價(jià)格持續(xù)下跌而告終。相比現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦炭期貨價(jià)格相對(duì)偏高。數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，焦炭期貨主力1409合約價(jià)格較天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦基本持平（未綜合考慮等級(jí)升貼水和付款方式等差異）。在熊市格局下，加之市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)差，當(dāng)前的期貨價(jià)格偏高，反彈將激發(fā)市場(chǎng)的做空力量。6月焦炭期貨下跌概率較大。

焦炭供應(yīng)進(jìn)一步寬松

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)焦炭總產(chǎn)量3845.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.37%，僅低于去年同期，并處于正常偏高水平。預(yù)計(jì)6月焦炭供應(yīng)將進(jìn)一步寬松，原因在于：伴隨著焦價(jià)企穩(wěn)預(yù)期，加之下游剛性需求提振市場(chǎng)，不同規(guī)模焦化廠開(kāi)工率均呈止跌回升態(tài)勢(shì)。目前，產(chǎn)能小于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約74%，100萬(wàn)—200萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約77%，產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約88%，均比4月有較大幅度提升。焦炭企業(yè)開(kāi)工率上升對(duì)焦炭?jī)r(jià)格將產(chǎn)生利空影響。在整個(gè)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)缺失和產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩背景下，未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格一旦走強(qiáng)，供給將出現(xiàn)比較大的回升，從而壓制焦炭?jī)r(jià)格。

鋼鐵市場(chǎng)迎來(lái)淡季考驗(yàn)

據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量180.05萬(wàn)噸，減量2.36萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降1.29%；旬末存量為1499.78萬(wàn)噸，較上一旬末增加了69.95萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.89%。環(huán)比有所下滑的產(chǎn)量和去庫(kù)存化不順表明現(xiàn)階段終端需求乏力。短期內(nèi)，鋼鐵行業(yè)處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，只不過(guò)目前并不算高的庫(kù)存進(jìn)一步打壓鋼價(jià)的幅度相對(duì)有限。因此，在生產(chǎn)與庫(kù)存基本處于弱均衡的格局下，未來(lái)鋼價(jià)表現(xiàn)仍完全取決于需求能否持續(xù)改善。

筆者對(duì)此持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，原因在于：一方面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整格局下，需求下降趨勢(shì)不變；另一方面，從傳統(tǒng)趨勢(shì)看，進(jìn)入5月下旬后旺季需求增量明顯減弱，高溫導(dǎo)致的淡季隨之而來(lái)，指望需求下滑年份出現(xiàn)淡季不淡的可能性較小。

鋼材價(jià)格持續(xù)下跌不僅造成焦炭漲價(jià)預(yù)期落空，也成為懸在焦炭市場(chǎng)上方的“達(dá)摩克利斯之劍”。從社會(huì)庫(kù)存、開(kāi)工率、上下游供需變化、行業(yè)季節(jié)性特征以及企業(yè)融資需求等角度看，焦炭?jī)r(jià)格重心或會(huì)繼續(xù)下移，關(guān)注1100元/噸整數(shù)點(diǎn)位支撐。從技術(shù)上分析，焦炭期貨價(jià)格走勢(shì)也維持在布林通道中軸線下方。