在過去的一個(gè)月里，雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷了“過山車”般的走勢(shì)。5月前半個(gè)月，產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)在市場(chǎng)一片唱多的氛圍中一路高歌猛進(jìn)，達(dá)到5.02元/斤，較4月底的4.47元/斤上漲0.55元/斤，漲幅為12.3%。5月中旬之后，產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)開始一路下跌。截至月底，產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.32元/斤，與月中高點(diǎn)相比，跌幅達(dá)14%。同時(shí)，雞蛋期貨主力合約在月中達(dá)到高點(diǎn)的5282元/500千克后快速回調(diào)至4900元/500千克附近。

在現(xiàn)貨大幅回落的同時(shí)，期貨市場(chǎng)上悲觀情緒日益濃厚。但我們認(rèn)為，在后期需求好轉(zhuǎn)以及供應(yīng)量同比減少的綜合作用下，7、8月現(xiàn)貨蛋價(jià)重現(xiàn)2013年同期走勢(shì)的概率仍然較大，雞蛋期貨多頭行情仍未結(jié)束。

天氣因素疊加，季節(jié)性需求下降

從以往雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)來看，上半年一般有兩個(gè)低點(diǎn)，一個(gè)是春節(jié)后，另一個(gè)是端午之后。這兩個(gè)低點(diǎn)對(duì)應(yīng)的都是消費(fèi)淡季。

由于端午之后中秋之前沒有節(jié)日，同時(shí)全國(guó)各地的學(xué)校陸續(xù)放假，雞蛋的群體性消費(fèi)較其他月份有明顯的減弱。這也形成了6月雞蛋價(jià)格季節(jié)性回落的規(guī)律。但一般而言，6月的低點(diǎn)高于春節(jié)之后的那個(gè)低點(diǎn)，主要是因?yàn)楣?yīng)上一般弱于春季。

但今年在5月下旬南方多地降雨以及北方高溫的影響下，部分高齡產(chǎn)蛋雞所產(chǎn)的雞蛋出現(xiàn)了質(zhì)量問題。這部分質(zhì)量較差的雞蛋也拖累了整體的蛋價(jià)。我國(guó)養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商規(guī)模小而多，群體效應(yīng)明顯。在現(xiàn)貨走弱的時(shí)候，這種群體效應(yīng)放大了市場(chǎng)的悲觀情緒，從而造成現(xiàn)貨的快速回落。

由于今年的中秋是在9月上旬，食品廠備貨在8月中旬差不多就結(jié)束了，同時(shí)9月學(xué)校開學(xué)，采購時(shí)間點(diǎn)也在8月，后期消費(fèi)的轉(zhuǎn)好啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)將會(huì)提前至7月。因此從消費(fèi)端來說，隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)貨蛋價(jià)上行的概率較大。

供給同比減少格局并未改變

造成今年3—5月雞蛋現(xiàn)貨大幅上漲的根本因素是供應(yīng)減少。據(jù)我們了解到的補(bǔ)欄情況，2013年四季度補(bǔ)欄同比大幅下滑，2014年一季度補(bǔ)欄同比下滑，4—5月同比持平。按照蛋雞生產(chǎn)周期來算，今年7、8月處于產(chǎn)蛋高峰期的在產(chǎn)蛋雞占比同比也將是下滑的。

從淘汰雞方面來講，2012年12月至2013年一季度補(bǔ)欄的蛋雞在今年7、8月將面臨淘汰。處于這個(gè)時(shí)間段的補(bǔ)欄是處于歷史較高的水平，所以后期淘汰雞的量也會(huì)比較大。同時(shí)，隨著氣溫上升，高齡產(chǎn)蛋雞的體重會(huì)下降，死亡率也會(huì)增加。目前的淘汰雞價(jià)格較好也會(huì)促使養(yǎng)殖戶正常淘汰高齡產(chǎn)蛋雞。加上4月在產(chǎn)蛋雞存欄下降仍超10%左右，可以預(yù)測(cè)今年7、8月雞蛋供應(yīng)將繼續(xù)減少。

雖然后期雞蛋現(xiàn)貨上漲的概率較大，但期貨價(jià)格也受到其他一些因素的影響。一方面，目前雞蛋主力1409合約相對(duì)現(xiàn)貨高升水。從之前兩次的交割情況來看，期貨基本上會(huì)升水200個(gè)點(diǎn)左右，所以后期期貨上漲空間要受到現(xiàn)貨漲幅的限制。另一方面，由于主力合約目前的持倉仍有26萬手，受8月限倉因素影響，主力在7月中旬完成換月的概率較大。若雞蛋現(xiàn)貨在7月中旬后快速上漲，勢(shì)必會(huì)對(duì)1501合約產(chǎn)生影響。

總體而言，雞蛋現(xiàn)貨在后續(xù)消費(fèi)好轉(zhuǎn)及供應(yīng)減少的綜合作用下上漲的概率較大。雞蛋期貨價(jià)格在調(diào)整之后仍有繼續(xù)上行的動(dòng)能，保持多頭思路不變。操作上，建議規(guī)避8月限倉等因素，輕倉操作為宜。