近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種走勢出現(xiàn)一定分化:鋼企盈利好轉(zhuǎn)和需求保持高位支撐煤焦市場，但是房地產(chǎn)市場低迷，基建投資乏善可陳，鋼鐵行業(yè)需求端難樂觀，后市滬鋼將延續(xù)弱勢，向下尋找支撐的概率較大。

低庫存難生支撐

最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，全國社會庫存總量為 1403萬噸，周環(huán)比繼續(xù)下降。其中，螺紋鋼庫存量為654萬噸，較今年高點已經(jīng)下降接近四成。雖然資金面保持寬松，但是多家商業(yè)銀行對鋼貿(mào)商提出還貸優(yōu)惠政策，反映了目前鋼貿(mào)商資金情況緊張，償債能力欠佳。另外，國內(nèi)經(jīng)濟仍有較大下行壓力，融資礦風險問題有待觀察，鋼貿(mào)商補庫動力不足。因此，目前各地鋼材社會庫存雖然持續(xù)下降，且均處于低位，但對于鋼市的支撐作用較為有限。

鋼廠減產(chǎn)意愿不足

5月中國制造業(yè)PMI繼續(xù)回升說明宏觀經(jīng)濟趨穩(wěn)。然而，從行業(yè)指數(shù)看，5 月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)大幅下跌，并跌落至景氣度收縮區(qū)間，顯示出鋼鐵行業(yè)情況仍然較差。我國鋼材消費的重點領(lǐng)域是房地產(chǎn)與基建行業(yè)，但今年以來，房地產(chǎn)投資增速放緩和基建投資低于預期拖累了鋼材市場。

供應(yīng)方面，據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，5月下旬鋼協(xié)重點會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量176.73萬噸，旬環(huán)比下降1.85%；5月下旬末鋼企鋼材庫存總量為1385.2萬噸，比上旬末減少114.57萬噸，降幅為7.64%。雖然產(chǎn)量有所回落，但仍處高位，鋼企庫存大幅下降顯示鋼廠在淡季來臨前加快去庫存步伐。由于上游原料價格跌幅較大，目前鋼廠仍能實現(xiàn)盈利，主動減產(chǎn)意愿不足，短期內(nèi)供給壓力仍然較大。

礦價弱勢運行

由于礦價跌至低位，部分鋼廠嘗試性補庫，需求稍有好轉(zhuǎn)，加之宏觀層面和融資礦事件稍有緩和，普氏鐵礦石指數(shù)和鐵礦石期貨均有所企穩(wěn)。不過，鐵礦石貿(mào)易商在需求略有回暖之時積極去庫存，導致現(xiàn)貨礦價繼續(xù)弱勢運行。

并且，現(xiàn)在鐵礦石市場隱患并未消除。首先，終端需求改善乏力，鋼廠采購依然謹慎，需求缺乏實質(zhì)性改善的趨勢；其次，截至6月6日，鐵礦石港口庫存為11576萬噸，環(huán)比略降12 萬噸，去庫存任重道遠；最后，鐵礦石是國內(nèi)重要的融資抵押品，在礦價下跌和銀行收緊信用融資的情況下，融資礦風險仍有發(fā)酵的可能。

偏空思路操作

綜上分析，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)信號，且定向?qū)捤傻恼弑容^明確，然而市場所期望的全面降準預期落空，后期房地產(chǎn)市場景氣度將繼續(xù)下行，融資礦風險有待釋放，滬鋼將延續(xù)弱勢。

操作上，建議投資者保持偏空思路，不宜盲目抄底。