膠合板價(jià)值中樞仍未確定

6、7月期價(jià)將以振蕩下行為主

延續(xù)近一個(gè)月的跌勢(shì)之后，近日膠合板主力合約有所反彈。不少投資者認(rèn)為隨著持倉(cāng)量的增加，膠合板有望迎來(lái)新一輪的上漲趨勢(shì)。但筆者認(rèn)為，膠合板主力合約中長(zhǎng)期仍以寬幅振蕩下行為主。

短期將因倉(cāng)單提振反彈

目前膠合板期貨倉(cāng)單為137手，不少投資者認(rèn)為注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單較多，壓制膠合板價(jià)格上漲。雖然較多的倉(cāng)單對(duì)期價(jià)固然有一定的壓力，但與纖維板倉(cāng)單對(duì)期價(jià)壓制不同，膠合板倉(cāng)單有“空中藏多”的指引。

首先就貿(mào)易量來(lái)看，林業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，江浙地區(qū)膠合板（細(xì)木工板不區(qū)分等級(jí)品質(zhì)）年貿(mào)易量為10797萬(wàn)張，粗略換算淡季月度貿(mào)易量為600萬(wàn)張。而目前膠合板期貨倉(cāng)單為137手，即6.85萬(wàn)張，現(xiàn)貨完全有消化的能力?？唇?406合約的情況，目前持倉(cāng)142手，期價(jià)在120.00元/張附近波動(dòng)，有望吸引一批底部接貨的貿(mào)易商。

其次，前期較為嚴(yán)格的質(zhì)檢，使得目前137手標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單品質(zhì)較高，對(duì)貿(mào)易商來(lái)說(shuō)符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，使貿(mào)易商接貨無(wú)后顧之憂(yōu)。由此判斷，膠合板1406合約交割有望出現(xiàn)大批量采購(gòu)的情況，而膠合板主力合約則受下游采購(gòu)熱情影響而得到一定程度的提振。

價(jià)值中樞在較寬的范圍波動(dòng)

相比日漸清晰的纖維板價(jià)值中樞，膠合板價(jià)值中樞仍在較寬的范圍波動(dòng)。首先兩板雖然同時(shí)上市，但由于纖維板為生產(chǎn)流水線(xiàn)操作，而膠合板為半機(jī)械半手工制作，使得纖維板的成本核算、品控等比膠合板更為容易。

其次，在原材料的使用上，纖維板所用枝椏材價(jià)格較低，與膠水的成本比約為1.2∶1，而膠合板大芯則為實(shí)木拼接而成，木材與膠水的成本比約為7∶1。所以近期原木價(jià)格較大的浮動(dòng)對(duì)膠合板影響較大，對(duì)纖維板并未產(chǎn)生太大影響，這也使得膠合板價(jià)值中樞更加迷離。

然后，較為嚴(yán)格的質(zhì)檢將部分華東地區(qū)膠合板廠家拒之門(mén)外，目前膠合板期貨所體現(xiàn)的僅是數(shù)家知名廠家改變生產(chǎn)工藝（大芯寬厚比）所生產(chǎn)出來(lái)的膠合板價(jià)格，并未能體現(xiàn)華東地區(qū)整體價(jià)值中樞。由此可見(jiàn)，膠合板價(jià)值中樞仍將會(huì)在一個(gè)較寬的范圍內(nèi)長(zhǎng)期振蕩。

中期將面臨振蕩下行局面

今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)負(fù)面消息不斷，家具行業(yè)冷清，加之消費(fèi)淡季臨近，膠合板看空情緒日益蔓延。但淡季中仍有不少亮點(diǎn)存在，或輪流發(fā)力形成膠合板寬幅波動(dòng)區(qū)間。

第一，家居行業(yè)整合倒推人造板行業(yè)升級(jí)。宜華副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)劉偉宏表示，家具行業(yè)下一步的發(fā)展趨勢(shì)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，不排除可能會(huì)有更大的并購(gòu)整合動(dòng)作出現(xiàn)。而家居行業(yè)的整合升級(jí)對(duì)人造板行業(yè)的提振，也會(huì)在人造板品質(zhì)與價(jià)格上有所表現(xiàn)。

第二，出口通道暢通。今年以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)的“雙反”政策使得出口為導(dǎo)向型的膠合板企業(yè)步履維艱。而隨著4月外貿(mào)數(shù)據(jù)公布以及歐美經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇，出口可穩(wěn)步小幅抬升，而出口的好轉(zhuǎn)將會(huì)直接改變目前膠合板供過(guò)于求的情況，提振膠合板價(jià)格。

第三，木材價(jià)格持續(xù)走高。隨著森工停伐已使得目前木材市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，在某些原木出口國(guó)出口政策限制、運(yùn)輸費(fèi)用上漲等因素的共同作用下，進(jìn)口木材出現(xiàn)緊缺，價(jià)格也呈現(xiàn)逐年上漲趨勢(shì)。而價(jià)格傳導(dǎo)至膠合板上也會(huì)使得膠合板價(jià)格水漲船高。

整體來(lái)看，膠合板主力1409合約或遇倉(cāng)單提振，短期呈現(xiàn)漲勢(shì)。但長(zhǎng)期因膠合板價(jià)值中樞仍未確定，加之面臨消費(fèi)淡季，膠合板期貨或在6、7月面臨振蕩下行局面。

責(zé)任編輯：劉健偉

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