基本面缺乏利多因素導(dǎo)致期價(jià)始終在低位徘徊

本周以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦炭主力1409合約雖未繼續(xù)下探并跌破1128元/噸的前期低點(diǎn)，但其基本面缺乏利多因素導(dǎo)致期價(jià)始終在低位徘徊。隨著夏季高溫天氣到來(lái)，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈終端需求轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季，加之國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資增速下滑態(tài)勢(shì)加劇，二者疊加令未來(lái)焦炭期價(jià)面臨較大的創(chuàng)新低壓力。

固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資增速雙降

固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資增速變化向來(lái)被鋼市視為衡量行業(yè)景氣度的溫度計(jì)。在剛剛發(fā)布的5月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)中，樓市和固定資產(chǎn)投資釋放更多“冰封”信號(hào)令鋼市倍感陣陣寒意。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)八連降，而房地產(chǎn)投資增速也持續(xù)放緩，創(chuàng)統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)以來(lái)的歷史新低；商品房銷售面積和銷售額仍然維持負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，降幅還在不斷擴(kuò)大；新開工、土地購(gòu)置等指標(biāo)增速也出現(xiàn)不同程度下滑；房地產(chǎn)資金情況未有改善。而最新發(fā)布的百城房?jī)r(jià)也是自2012年6月以來(lái)首次環(huán)比下跌，新建商品住宅庫(kù)存則再創(chuàng)歷史新高。

鋼市景氣度重回收縮期

在終端需求處于萎縮期的背景下，5月國(guó)內(nèi)鋼市景氣度開始跌回收縮狀態(tài)。據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流委員會(huì)發(fā)布的最新指數(shù)報(bào)告顯示，5月國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為46.4%，比上月回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，再度回到衰退區(qū)間。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市整體形勢(shì)低迷，供需矛盾突出導(dǎo)致鋼價(jià)跌勢(shì)不止。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在5月國(guó)內(nèi)粗鋼總產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄新高以后，6月上旬，重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)也創(chuàng)出歷史新高，旬環(huán)比上漲3.69%，達(dá)到183.26萬(wàn)噸。同時(shí)，6月上旬統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存量為1484.9萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加67.74萬(wàn)噸，增速達(dá)7.20%。高產(chǎn)量和高庫(kù)存導(dǎo)致西本新干線和Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)在截至6月6日較年初分別下降了11.9%和4.9%。

焦化廠議價(jià)偏弱，產(chǎn)能庫(kù)存居高不下

國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量高位運(yùn)行雖意味著鋼廠需要更多的原料投入生產(chǎn)，但不代表原料價(jià)格因此獲得了上漲動(dòng)力，鋼廠利潤(rùn)的產(chǎn)生主要依靠壓縮原料成本來(lái)取得，從而擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈生存空間。據(jù)了解，目前小幅盈利狀態(tài)的鋼廠并不愿意給上游焦化廠“分一杯羹”。在焦鋼企業(yè)談判中，鋼企議價(jià)地位提升，憑借重點(diǎn)鋼廠焦炭庫(kù)存居高不下的優(yōu)勢(shì)，并不懼怕焦化廠采取限產(chǎn)保價(jià)的舉措。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼廠焦炭庫(kù)存在6月初已經(jīng)達(dá)到10.37萬(wàn)噸，高于去年冬儲(chǔ)時(shí)期最高值10.29萬(wàn)噸，為2013年以來(lái)次高水平。

而焦化廠面對(duì)銀行斷貸威脅，在對(duì)抗鋼廠的博弈中畏首畏尾。由于目前國(guó)內(nèi)焦炭庫(kù)存量較大，截至6月6日，天津港的焦炭庫(kù)存量達(dá)到288萬(wàn)噸，處于近三年來(lái)的次高水平。短時(shí)間焦化廠限產(chǎn)非但不能提高談判價(jià)碼，反而會(huì)遭致銀行阻擾。為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性難題，其只能提高開工率，向銀行展示企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好的假象。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至6月13日，全國(guó)各地焦化企業(yè)開工率都有小幅上調(diào)，其中產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約76%，100萬(wàn)—200萬(wàn)噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約77%，產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約89%，均比5月有明顯幅度提升。

總之，未來(lái)焦價(jià)存在進(jìn)一步下探空間。