近期，神華集團(tuán)將5500大卡的長(zhǎng)協(xié)最優(yōu)惠價(jià)格力挺在530元/噸，降價(jià)預(yù)期暫時(shí)落空。不過(guò)，動(dòng)力煤期貨主力1409合約依然跌破500元/噸關(guān)口，后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。

銷(xiāo)售不佳，黃驊港庫(kù)存走高

盡管神華集團(tuán)最終以挺價(jià)為主，但關(guān)于神華大幅降價(jià)的消息并未空穴來(lái)風(fēng)，其主要原因是近期神華集團(tuán)煤炭銷(xiāo)售不佳，導(dǎo)致黃驊港煤炭庫(kù)存增加。神華17日晚間最新披露的主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，神華集團(tuán)煤炭產(chǎn)銷(xiāo)下滑。5月神華集團(tuán)商品煤產(chǎn)量、煤炭銷(xiāo)售量分別為25.2百萬(wàn)噸和38百萬(wàn)噸，同比分別下降5.6%和13.8%；今年前5月商品煤產(chǎn)量、煤炭銷(xiāo)售量分別為129.3百萬(wàn)噸和186.8百萬(wàn)噸，同比分別下降2%和5.4%。與此同時(shí)，黃驊港煤炭庫(kù)存悄然重回200萬(wàn)噸上方，這與2月底的情況有相似之處。當(dāng)時(shí)，黃驊港煤炭庫(kù)存高企一度導(dǎo)致朔黃線擁堵，為此，2月28日神華集團(tuán)宣布大幅降價(jià)促銷(xiāo)。

降價(jià)預(yù)期尚存

盡管神華集團(tuán)選擇挺價(jià)有點(diǎn)出乎市場(chǎng)意料，但是，對(duì)于神華降價(jià)的預(yù)期不會(huì)徹底煙消云散。一是當(dāng)前秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨平倉(cāng)價(jià)為515元/噸，低于神華集團(tuán)的優(yōu)惠價(jià)格，而且部分實(shí)際成交價(jià)甚至更低；二是國(guó)際煤價(jià)不斷走低，進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)重現(xiàn)；三是下游需求低迷，銷(xiāo)售困境難以破除，黃驊港煤炭庫(kù)存有望繼續(xù)上升。除了緩解庫(kù)存壓力之外，神華集團(tuán)2月底降價(jià)更為重要的目的是，提高市場(chǎng)占有率和話語(yǔ)權(quán)。隨后我國(guó)進(jìn)口煤出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)充分說(shuō)明神華實(shí)現(xiàn)了其戰(zhàn)略目標(biāo)。不過(guò)，上面提及的前兩點(diǎn)將會(huì)削弱神華集團(tuán)的市場(chǎng)占有率和話語(yǔ)權(quán)，這與神華集團(tuán)的初衷相悖。所以，神華集團(tuán)要想扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的市場(chǎng)低迷局面只有再次大幅降價(jià)促銷(xiāo)。

除了發(fā)電量、電廠日均耗煤量等數(shù)據(jù)之外，近期海運(yùn)費(fèi)不斷走低亦體現(xiàn)出了當(dāng)前市場(chǎng)的低迷。數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，秦皇島至廣州（5萬(wàn)—6萬(wàn)DWT）海運(yùn)費(fèi)為30.3元/噸，創(chuàng)2009年以來(lái)新低。歷史數(shù)據(jù)顯示，每當(dāng)海運(yùn)費(fèi)不斷走低并低于35元/噸時(shí)，煤炭?jī)r(jià)格均有一定幅度下跌。2012年3月底海運(yùn)費(fèi)為51元/噸，7月初降至33元/噸左右，秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨平倉(cāng)價(jià)由3月底780元/噸降至610元/噸；2013年同期海運(yùn)費(fèi)由37.4元/噸降至32.9元/噸，煤炭?jī)r(jià)亦由615元/噸降至570元/噸。較高的正相關(guān)性和較強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律都暗示著，2014年煤炭?jī)r(jià)格再次跟隨海運(yùn)費(fèi)指標(biāo)走低的概率較大。

均線系統(tǒng)依舊空頭排列

動(dòng)力煤期貨主力1409合約日K線圖顯示，均線系統(tǒng)依然是空頭排列。與此同時(shí)，當(dāng)前已跌破500元/噸整數(shù)關(guān)口的支撐位，這意味著后市繼續(xù)振蕩下行概率更大。

綜上所述，后期不排除神華再次降價(jià)的可能性，特別是在臨近月底神華宣布下一月度價(jià)格調(diào)整政策時(shí)，降價(jià)預(yù)期有望再次升溫。而一旦神華降價(jià)，將給動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)帶來(lái)巨大的利空影響。此外，結(jié)合技術(shù)面，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤期貨下跌頹勢(shì)難改。