青島港調(diào)查融資騙貸的影響不僅限于銅價(jià)，金價(jià)近期的一波強(qiáng)勢上攻是否也與其有關(guān)呢。

高盛曾在報(bào)告中指出，中國的商品融資規(guī)模1600億美元，黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品，其他還有大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。

與“銅融資”形式類似，憑借用于進(jìn)口黃金的黃金貸款或信用證，部分個(gè)人或企業(yè)能夠取得低成本短期融資，甚至避開資本管制，將資金帶入中國，尤其是在傳統(tǒng)銀行貸款條件趨嚴(yán)的背景下。

雖然在青島港查出的融資抵押品是銅和鋁，對整個(gè)中國愈演愈烈的商品融資現(xiàn)象起到了打擊作用，由下圖可以看見，在5月29日青島港事件之后，金、銀、原油(107.13, 0.30, 0.28%)的價(jià)格顯著上漲，銅價(jià)下跌：

這樣的走勢背后與商品融資的撤退有什么關(guān)系呢？

首先，高盛曾表示，在銅融資開始時(shí)，銅融資方會在市場買入現(xiàn)貨作為融資抵押品，但為減小價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，然后在期貨市場上賣空該商品作為對沖。

高盛預(yù)測青島港事件可能導(dǎo)致銅融資交易快速關(guān)閉，此前被融資交易鎖定的現(xiàn)貨金屬將會流向現(xiàn)貨市場，期貨市場原來的對沖空單被買入平倉，大量銅現(xiàn)貨涌入市場的結(jié)果是對現(xiàn)貨價(jià)格的打壓遠(yuǎn)超對期貨價(jià)格產(chǎn)生的提振。

青島港事件之后，Zerohedge評論認(rèn)為，與銅融資模式類似，中國原來的金融資企業(yè)開始拋售手中的實(shí)物黃金，然后在期貨市場上將原來的空單買入平倉，這就推高了期貨市場上的黃金價(jià)格。

但由于黃金在中國的實(shí)物需求量非常大，融資方可以很容易的找到接盤方，拋售現(xiàn)貨不會對現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生多少打壓，但他們在期貨市場上的買單卻實(shí)實(shí)在在的推高了黃金價(jià)格。

而銅因?yàn)榛久嫘枨笃Ｈ酰┙o較充足，實(shí)物的拋售會打壓現(xiàn)貨市場價(jià)格，同時(shí)期貨價(jià)格的上升最后導(dǎo)致現(xiàn)貨較期貨溢價(jià)減少。

所以這解釋了為什么商品融資崩盤會導(dǎo)致銅鐵等工業(yè)金屬價(jià)下跌而金銀等貴金屬價(jià)格上升。

銅融資開始和撤退時(shí)對價(jià)格的影響

2012年底以來商品融資開始大行其道，這種觀點(diǎn)也可以解釋為何這兩年中國實(shí)物需求龐大而金價(jià)卻一直下跌，首先因相當(dāng)一部分實(shí)物黃金被鎖定在倉庫用來融資，并不是真正進(jìn)入了實(shí)物市場，其次為了抵御價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，近似價(jià)值的空單出現(xiàn)在了期貨市場上，打壓了金價(jià)。今年4月份，華爾街見聞曾報(bào)道，高盛估計(jì)中國用以抵押融資的黃金已增至1000噸，名義價(jià)值相當(dāng)于430億美元。