主導(dǎo)權(quán)集中在需求方

經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的盤整，BB1409合約近期出現(xiàn)異動(dòng)。先是19日傳聞廣州有低價(jià)位細(xì)木工板通過(guò)質(zhì)檢，引起市場(chǎng)恐慌，BB1409快速下行，至本周一跌破130元/張整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下3個(gè)月以來(lái)的新低；隨后多頭集中增倉(cāng)，空頭也大量退出，期價(jià)迅速攀升，日內(nèi)期價(jià)波動(dòng)高達(dá)7個(gè)點(diǎn)。從基本面分析，此輪反彈不可持續(xù)，建議采取逢高拋空的操作思路。

木材價(jià)格持續(xù)上漲，生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價(jià)慢

二季度伊始，東北地區(qū)商業(yè)性砍伐禁令開始執(zhí)行，導(dǎo)致東北地區(qū)木材產(chǎn)量回落。截至4月末，黑龍江省累計(jì)生產(chǎn)木材77.7萬(wàn)立方米，同比減少9.9萬(wàn)立方米(黑河、伊春、大興安嶺均停產(chǎn))。受此影響，華北地區(qū)楊木價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲。而進(jìn)口材方面，馬六甲板材從年初的305美元/立方上漲至325美元/立方，相應(yīng)地，13.2mm馬六甲板芯成本也從年初的88元/張上漲至92—94元/張。

當(dāng)前現(xiàn)貨企業(yè)抵御原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，企業(yè)在細(xì)木工板的各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，會(huì)逐步分解掉原料價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，整個(gè)人造板企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低且產(chǎn)能過(guò)剩，板材的主導(dǎo)權(quán)集中在需求方，因此現(xiàn)貨生產(chǎn)商表示木材價(jià)格上漲并不會(huì)帶來(lái)持續(xù)性的調(diào)價(jià)。

三季度淡旺季交替

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年5月，膠合板當(dāng)月產(chǎn)量1424萬(wàn)立方米，同比增7.95%；1—5月膠合板累計(jì)產(chǎn)量6564萬(wàn)立方米，同比增5.44%。預(yù)計(jì)2014年膠合板整體的同比增速將在7%的水平以下運(yùn)行。目前膠合板產(chǎn)量已經(jīng)不再表現(xiàn)出每年上一臺(tái)階，而是呈現(xiàn)出與去年持平的狀態(tài)，另外，從季節(jié)性角度來(lái)看，7月將是下半年生產(chǎn)表現(xiàn)最為清淡的月份，目前已經(jīng)有膠合板中小型企業(yè)因?yàn)檗r(nóng)忙麥?zhǔn)斩霈F(xiàn)停工現(xiàn)象。不過(guò)，8月下旬至9月，膠合板企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)又將逐步復(fù)蘇。

地產(chǎn)低迷，建材市場(chǎng)受沖擊

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年5月家具產(chǎn)量6254萬(wàn)件，同比增加5.92%；5月木質(zhì)家具產(chǎn)量2125萬(wàn)件，同比增4.7%。家具和木質(zhì)家具的生產(chǎn)仍在持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是從同比增速來(lái)看，家具和木質(zhì)家具增長(zhǎng)速度均低于兩板產(chǎn)量增速。

另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷狀態(tài)仍在持續(xù)，建材家居市場(chǎng)受樓市沖擊的影響開始顯現(xiàn)。5月的促銷行為并未完全拉動(dòng)新房裝修市場(chǎng)，此外，商品房庫(kù)存消化周期變長(zhǎng)，導(dǎo)致一部分建材家居企業(yè)的工程承包單直接下降。從BHI指數(shù)可以看出，全國(guó)建材家居景氣指數(shù)（BHI）5月份數(shù)據(jù)為109.53，環(huán)比上升0.35點(diǎn)，同比上升0.42點(diǎn)。全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)5月銷售額為1091.6億元，環(huán)比上升9.62%，同比上升3.34%。1—5月累計(jì)銷售額為4277.5億元，同比上升2.61%。

接貨困境猶存，不支持期價(jià)反彈

目前期貨交割品在工藝和價(jià)格兩方面存在接貨難點(diǎn)。從工藝上講，以前購(gòu)買細(xì)木工板后需上漆再使用，而隨著生產(chǎn)工藝的進(jìn)步，貼面三聚氰胺免漆生態(tài)板越來(lái)越受市場(chǎng)歡迎，對(duì)細(xì)木工板形成有效替代，由此細(xì)木工板就由直接消費(fèi)品轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g品。而生態(tài)板對(duì)細(xì)木工板的平整度要求高，交割品細(xì)木工板有表面不平整的風(fēng)險(xiǎn)，貼上三聚氰胺紙后容易出現(xiàn)碳化點(diǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨企業(yè)接貨意愿不高。從價(jià)位角度來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)高理化指標(biāo)的細(xì)木工板熱情度不高，期貨的高價(jià)位也難以讓貿(mào)易商舍棄現(xiàn)有渠道轉(zhuǎn)而參與期貨。由此，筆者認(rèn)為目前的接貨困境并不支持膠板出現(xiàn)趨勢(shì)性的反彈。

總之，短期內(nèi)膠板基本面仍然偏空，建議投資者維持逢高拋空的操作思路。