兩板：利空尚未釋盡

近期，前期強(qiáng)勢的膠合板跌幅明顯超過纖維板。地產(chǎn)開工下滑、家具和實(shí)木地板產(chǎn)出放緩，意味著消費(fèi)相對(duì)低迷。加之海外對(duì)中國人造板出口的反傾銷調(diào)查和關(guān)稅壁壘，以及居民環(huán)保健康意識(shí)的提高，潛在需求進(jìn)一步放緩的壓力還在加大。因此兩板下行壓力尚未釋放完畢，后市還將繼續(xù)下探。

成本支撐減弱

年初至今，原木價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。而甲醛價(jià)格則持續(xù)下滑，成本對(duì)兩板的支撐力度明顯減弱。甲醛是膠合板和纖維板膠粘劑的主要成分。數(shù)據(jù)顯示，2月19日至5月28日，上海中山化工市場甲醛市場價(jià)持續(xù)穩(wěn)定在2467元/噸，但自6月11日開始大跌至1800元/噸，跌幅高達(dá)27%。

從生產(chǎn)工藝來看，膠合板使用原木較多，纖維板對(duì)原木的消耗很低。近年來，替代原木的人造板原材料也不斷擴(kuò)充，非木質(zhì)材料日益受到重視，除蔗渣、麻稈等在人造板生產(chǎn)中早已被利用外，已擴(kuò)大到多種植物莖稈及種子殼皮。

兩板供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定

從實(shí)際產(chǎn)出來看，1-5月國內(nèi)膠合板產(chǎn)量較去年同期增長5.44%，較1—4月的增速略微加快2.67個(gè)百分點(diǎn)。1—5月國內(nèi)纖維板產(chǎn)量較去年同期增長6.67%，增速較去年同期的8.22%回落幅度不大。

從行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，5月膠合板行業(yè)毛利率為11.51%，較2月12.83%的毛利率略微下滑?；仡?004年至今，膠合板行業(yè)最高毛利率也只有14.38%，對(duì)比鋼鐵等其他建材行業(yè)，膠合板的毛利率依舊偏高。因此，膠合板產(chǎn)能擴(kuò)張還會(huì)繼續(xù)。5月纖維板行業(yè)毛利率為11.45%，2月毛利率為12.77%。

從行業(yè)產(chǎn)成品存貨來看，5月膠合板行業(yè)產(chǎn)成品存貨較去年同期增長21.13%，而2、3、4月產(chǎn)成品庫存同比增速分別為9.53%、8.26%和18.47%，這意味著膠合板企業(yè)存貨壓力很大。5月纖維板行業(yè)產(chǎn)成品存貨較去年同期增長8.72%，與去年同期8.05%的增速幾乎持平，纖維板存貨壓力相對(duì)一般。

消費(fèi)壓力尚未釋放

1—7月兩板價(jià)格大體在一個(gè)較大區(qū)間內(nèi)振蕩，沒有出現(xiàn)大跌。而同屬建材類的鋼材、玻璃則分別下跌了13.82%和21.45%。由此看，在需求低迷背景下，由消費(fèi)放緩所帶來的壓力尚未釋放。

兩板消費(fèi)領(lǐng)域主要在建筑、家具、包裝和車船等行業(yè)，其中建筑裝飾和家具使用比例最大，合計(jì)達(dá)40%左右。國家統(tǒng)計(jì)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1—5月施工面積同比增速回落至12%；1—5月中國家具產(chǎn)量較去年同期僅增長0.54%，1—4月則出現(xiàn)了0.2的負(fù)增長。此外，1—5月實(shí)木地板產(chǎn)量較去年同期下滑3.6%。

兩板出口增速明顯放緩。1—5月膠合板出口交貨值較去年同期僅增長5.8%，而去年同期增速高達(dá)18.86%；1—5月纖維板出口交貨值較去年同期則下降3.52%，而1—4月還是0.2%的正增長。

總之，兩板產(chǎn)成品存貨的壓力、地產(chǎn)和家具對(duì)兩板需求的放緩，以及出口的下滑，意味著兩板后市面臨消費(fèi)放緩帶來的下行壓力。

責(zé)任編輯：劉健偉

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