短期重心有望繼續(xù)抬升

上周黃金表現(xiàn)強勁。中東地緣政治危機和葡萄牙危機推動避險需求，投資者對近期美聯(lián)儲政策調整的擔憂下降，歐元區(qū)經濟增長前景不佳，多重因素合力推動近期金價連續(xù)六周上漲，上周價格的運行平臺已經抬升至1330美元/盎司之上。

葡萄牙銀行危機的沖擊或不具備持續(xù)性

上周四葡萄牙BES銀行母公司未能按時償付債券，引發(fā)市場對歐元區(qū)債務危機的擔憂，葡萄牙國債收益率大幅上漲，金價則一度創(chuàng)下四個月以來的新高。我們認為，市場對葡萄牙銀行債務問題過度解讀。債務償付方面出現(xiàn)問題的是BES銀行的股東ESI、ESFG等，而并非BES銀行。BES銀行內部存在防火墻，且該防火墻處于葡萄牙銀行的監(jiān)管之下，葡萄牙政府對BES董事會擁有較高的影響力。因此，股東的債務危機不會擴散至BES銀行，并進一步傳染至整個葡萄牙的銀行體系，歐元區(qū)進一步爆發(fā)大范圍風險的概率極低。

中東地緣政治危機有可能進一步加劇

巴勒斯坦和以色列的沖突可能擴大化。伊拉克爆發(fā)內戰(zhàn)的風險越來越大，伊拉克內部的庫爾德武裝力量趁機奪取了北部城市基爾庫克附近的兩個重要油田的生產設施。此舉可能令庫爾德斯坦地區(qū)政府與巴格達之間業(yè)已緊張的關系進一步惡化，伊拉克爆發(fā)全國范圍內戰(zhàn)的風險正在加大。我們認為，短期內中東地區(qū)的危機不會馬上平息，地緣政治危機對近期的金價將構成持續(xù)的支撐。

黃金市場投資者有回流趨勢

近期美聯(lián)儲會議紀要和耶倫的發(fā)言對加息的表述均非常謹慎，認為盡管資產購買計劃即將結束，但美聯(lián)儲仍將保持相對寬松的政策立場。我們認為美聯(lián)儲在短期內不會存在政策意外，預期平穩(wěn)提升了投資者對黃金的青睞。近一個月以來，黃金ETF——SPDR持倉量增加12.97噸至800.05噸，截至7月8日當周，CFTC黃金凈多頭持倉量增加150021手，較上周的凈多持倉量增幅接近3%。

因此，建議投資者對于價格的上行空間不必太過樂觀。但短期內金價仍將保持強勢，預計價格的運行平臺有望抬升至1340—1360美元/盎司區(qū)間內。