【耶倫證詞或再打太極，加息腳步趨進(jìn)仍言之過早】

市場(chǎng)將在本周面臨來自美國方面的重大風(fēng)險(xiǎn)事件考驗(yàn)－－美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在周二和周三晚間分別在參議院和眾議院就半年度貨幣政策作證詞報(bào)告，其言論若更偏鴿派利好金價(jià)、偏鷹派則形成利空。

上周公布的6月會(huì)議紀(jì)要反映出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于目前美國經(jīng)濟(jì)狀況的謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布如果經(jīng)濟(jì)向此前預(yù)期的方向發(fā)展，F(xiàn)OMC將于10月完全結(jié)束QE項(xiàng)目，目前市場(chǎng)的不確定性轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)將何時(shí)啟動(dòng)首次升息。

王琎青預(yù)言，按照耶倫過去的言論應(yīng)該是偏鴿派，加息時(shí)點(diǎn)、通脹、就業(yè)都是串在一起的問題。目前美國通脹確實(shí)有所抬升，但仍在美聯(lián)儲(chǔ)的忍耐范圍內(nèi)，其中更多的是輸入性通脹，而非由于工資增長而引發(fā)的通脹，因此在加息時(shí)點(diǎn)問題上仍然會(huì)比較模糊，耶倫預(yù)計(jì)將延續(xù)打太極的論調(diào)風(fēng)格。就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇仍然不錯(cuò)，但工資增長能否快速回升是考慮加快加息腳步的關(guān)鍵。如果耶倫言論偏鴿派利好黃金，但目前黃金自身存在問題，前期累積了大量的多頭，一旦技術(shù)形態(tài)短期走壞，出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整將不可避免。

市場(chǎng)目前普遍預(yù)期為2015年3季度加息，耶倫任何早于此時(shí)點(diǎn)加息的暗示都將對(duì)金價(jià)形成重壓，若較該時(shí)點(diǎn)延后至明年年底無疑對(duì)貴金屬形成利好。如果和上周公布的聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要一樣對(duì)加息只字未提，或?qū)饍r(jià)將形成一定支撐。

美國5月核心PCE在前值基礎(chǔ)上繼續(xù)攀高到1.5%，暗示美國通脹前景趨于樂觀。不過，國泰君安宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將密切監(jiān)測(cè)通脹數(shù)據(jù)，在核心PCE增速尚未連續(xù)超過2%的通脹目標(biāo)時(shí)，不會(huì)輕易改變鴿派主導(dǎo)立場(chǎng)。

值得注意的是，上周會(huì)議紀(jì)要同時(shí)指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)的走強(qiáng)并未明顯帶動(dòng)實(shí)際工資的上漲，因此6月就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，并不必然意味著加息時(shí)點(diǎn)更趨臨近。美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派立場(chǎng)將持續(xù)，直至美國通脹水平連續(xù)超過2%的設(shè)定目標(biāo)，且名義工資與家庭收入增長明顯提速。