7月初以來,大型煤炭企業(yè)下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格,引發(fā)了動(dòng)力煤期貨價(jià)格的再度下行。7月17日,主力合約TC1409最低下探到574.4元/噸,近期出現(xiàn)了反彈。24日收盤,最高反彈到481.4元/噸,1409合約底部是否已探明?筆者結(jié)合宏觀面和動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀,對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行解讀。 宏觀方面,中國(guó)7月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)預(yù)覽值升至52.0,意外強(qiáng)勁并創(chuàng)18個(gè)月最高水平,連續(xù)第四個(gè)月回升,且是連續(xù)第二個(gè)月處在榮枯線50上方。從PMI數(shù)據(jù)及二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增速來看,宏觀方面基本已確定穩(wěn)定向好,對(duì)動(dòng)力煤期貨將形成長(zhǎng)期利多。 產(chǎn)量方面,1至6月份,山西原煤累計(jì)產(chǎn)量47824萬噸,同比增長(zhǎng)2%;陜西原煤累計(jì)產(chǎn)量21083萬噸,同比減少5.7%,內(nèi)蒙原煤累計(jì)產(chǎn)量45146萬噸,同比減少0.3%??偟膩砜慈禺a(chǎn)量之和同比略有減少。 截至7月23日,庫(kù)存方面,秦皇島港庫(kù)存724萬噸,20日均值為723萬噸;曹妃甸港庫(kù)存633萬噸,20日均值為641萬噸;廣州港庫(kù)存324萬噸,20日均值為318萬噸。6大電廠煤炭庫(kù)存1324萬噸,20日均值為1335萬噸,山西煤炭庫(kù)存4160萬噸,20日均值4170萬噸。國(guó)外方面,截至7月20日澳大利亞紐卡斯?fàn)柛勖禾繋?kù)存為232萬噸,相比13日的數(shù)據(jù),上升60萬噸,數(shù)據(jù)上也反映了中國(guó)進(jìn)口需求相對(duì)疲軟??傮w庫(kù)存維持高位,成為利空行情的主要因素。 近期秦皇島到港列車量有所減少,鐵路調(diào)入量出現(xiàn)明顯下降。7月23日,秦皇島鐵路調(diào)入煤炭量為57.5萬噸,低于20日均值的65.77萬噸。秦皇島港錨地船舶45艘,20日均值為41.6艘,從數(shù)據(jù)看,下水煤的需求仍然疲軟。但是運(yùn)價(jià)方面,近期出現(xiàn)了明顯的上漲。23日,秦皇島-廣州煤炭運(yùn)價(jià)31.4元/噸,與前期低點(diǎn)上漲1.2元/噸;秦皇島-寧波煤炭運(yùn)價(jià)28元/噸,相比前期低點(diǎn)上漲2.9元/噸;黃驊-上海煤炭運(yùn)價(jià)25.7元/噸,相比前期低點(diǎn)上漲3.2元/噸。運(yùn)價(jià)的上漲,從一定程度上反映下游對(duì)目前煤價(jià)的認(rèn)可,下游需求出現(xiàn)一絲喜色。 煤炭?jī)r(jià)格雖然持續(xù)下跌,但下游需求并不悲觀,火電發(fā)電仍出現(xiàn)增長(zhǎng)。1至6月份,全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量26163億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.8%,增速比上年同期提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。其中6月份發(fā)電量4581億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.7%。1至6月份,全國(guó)規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量20995億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)4.7%,增速比上年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中,6月份,火電發(fā)電量3461億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)6.0%。目前階段,在煤炭下跌的過程中,電力企業(yè)將受到“煤電聯(lián)動(dòng)”要求下降電價(jià)的壓力會(huì)越來越大。因此從電力企業(yè)的角度,沒有動(dòng)力要求煤炭企業(yè)再度調(diào)低煤價(jià)的需求。煤價(jià)企穩(wěn)也許是電力企業(yè)和煤炭企業(yè)共同的期望。 綜合來看,動(dòng)力煤目前庫(kù)存依然較大,對(duì)市場(chǎng)形成長(zhǎng)時(shí)間的利空壓制。然后宏觀面轉(zhuǎn)好,整個(gè)供需面并不悲觀,在目前低價(jià)位,無論是煤炭企業(yè)還是下游電力企業(yè)都沒有再次下調(diào)煤價(jià)的內(nèi)在動(dòng)力。結(jié)合目前煤炭運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)反彈,1409合約底部或已探明。
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