前期在上游成本支撐減弱的影響下，焦炭期價一度弱勢下行。然而，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升帶動股指、有色金屬等強勢沖高，加之房地產(chǎn)市場政策放松步伐加快，黑色產(chǎn)業(yè)鏈曙光乍現(xiàn)。在下游鋼企補庫需求增加的提振下，焦炭期價料將階段性反彈。

宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升

2014年7月匯豐PMI預覽值為52%，較上月終值回升1.3%，創(chuàng)下近18個月以來新高，短期經(jīng)濟向好進一步確定。在去年三季度GDP高基數(shù)效應下，為保持一定的經(jīng)濟增速，下半年的“微刺激”政策會繼續(xù)出臺，且力度或加大。

房地產(chǎn)市場在上半年較為低迷，不過越來越多的地方政府開始預調(diào)微調(diào)，目前采取的主要措施是放松限購。近兩年，受房地產(chǎn)調(diào)控影響，市場累積了較多的剛性和改善性住房需求，隨著調(diào)控政策放松，以及銀行對于個人按揭貸款支持力度加強，房地產(chǎn)市場的成交量將企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)市場有望階段性企穩(wěn)。

下游補庫需求增強

中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點鋼企日均粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比小幅下降0.37%，至180.8萬噸，但較年內(nèi)均值仍增長3.10%。并且，在鋼企盈利改善的情況下，中小型鋼廠增產(chǎn)或者復產(chǎn)的積極性較高。截至7月25日，樣本鋼廠的高爐開工率繼續(xù)增加0.97%，至90.19%。由于鋼企開工率保持較高水平，鋼廠對于焦炭等原料的需求仍然保持高位。

自6月底以來，建材銷售不振，房地產(chǎn)市場低迷使得淡季需求更顯清淡，在一定程度上影響了鋼企對于上游原料的補庫需求，大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)已經(jīng)接近年內(nèi)最低水平。隨著宏觀經(jīng)濟預期改善和房地產(chǎn)市場信心恢復，加之鋼企現(xiàn)金流好轉，鋼企補庫需求增強將有利于焦價企穩(wěn)回升。

需求面有所改善

近期，上游原料焦煤市場弱勢運行，焦化企業(yè)成本壓力減輕，開工率小幅回升。截至7月25日，產(chǎn)能在100萬—200萬噸的焦化企業(yè)開工率在76%，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)開工率在89%。與焦炭需求緊密聯(lián)系的是生鐵產(chǎn)量，6月全國生鐵產(chǎn)量 6000萬噸，同比增長2%，生鐵產(chǎn)量同比增速回升明顯。

庫存方面，進入 7 月下旬，多地焦化企業(yè)庫存出現(xiàn)明顯下降，而天津港焦炭庫存保持歷史高位。不過，今年以來焦炭出口形勢良好，截至6月末，焦炭累計出口量為392萬噸，同比增速達到160%。因此，天津港高位庫存對于焦炭市場的壓力較小。

綜上分析，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升以及房地產(chǎn)調(diào)控政策放松，黑色產(chǎn)業(yè)鏈市場信心得到提振。焦炭市場雖然受到上游焦煤走弱的影響近期表現(xiàn)低迷，但是隨著需求面改善，焦炭期價有望階段性反彈。