8月以來，PTA期貨走出先揚后抑行情，11日刷新本輪反彈新高，之后開始連續(xù)回落。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，多空因素交織，后市PTA回落空間不大，或以高位振蕩為主。

　　PX走弱成為下跌導(dǎo)火索

　　最近兩個月，原油市場明顯走弱，盡管PX市場有減產(chǎn)題材支撐，但最終擺脫不了成本下跌的影響。PX價格大跌，自8月11日的1423美元/噸直線回落至8月18日的1334美元/噸，一周跌幅接近90美元/噸，從而帶動PTA價格走弱。

　　PX價格下跌的動力不僅來自原油市場，而且來自供應(yīng)增加預(yù)期。印度石油和天然氣公司最早將從8月底開始從芒格洛爾的新工廠裝運PX和苯，而之前預(yù)計的首次裝運時間是在10—12月。新加坡九龍芳烴的80萬噸裝置也將于8月底或9月投產(chǎn)。

　　此外，PX利潤繼續(xù)上升給PX價格下跌提供條件。7月下半月以來，PX與石腦油的價差多數(shù)時間在500美元/噸附近，已經(jīng)高出300—350美元/噸的盈虧平衡區(qū)一大截。雖然9月和10月，亞洲有數(shù)套PX裝置計劃檢修，但在利潤提升的狀況之下，整體行業(yè)開機率將有所上升。目前，國內(nèi)PX生產(chǎn)商的平均開工率在75%—80%，而下游PTA行業(yè)開機率仍維持在60%的相對低位。

　　PTA現(xiàn)貨市場總體穩(wěn)定

　　PTA工廠減產(chǎn)聯(lián)盟，由原先的3家擴大到現(xiàn)在的8家，總體減產(chǎn)執(zhí)行情況較好。7月聚酯負荷較低，對PTA的消耗量有所減少，PTA社會庫存小幅上升13萬噸，至136.5萬噸左右，但仍屬偏低水平。在PX價格下跌之后，PTA目前的生產(chǎn)利潤得到了修復(fù)，按以PX現(xiàn)貨價折算的PTA成本，PTA企業(yè)開始出現(xiàn)正的現(xiàn)金流。

　　下游市場有所改善

　　與之前的上游強下游弱格局不同的是，目前，在原料市場走弱之后，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈反而出現(xiàn)了回暖跡象。在旺季預(yù)期之下，聚酯常規(guī)產(chǎn)品價格逆勢走強，聚酯產(chǎn)品虧損幅度減小。部分聚酯工廠開始著手為下半年的旺季做準(zhǔn)備，滌絲工廠平均產(chǎn)銷已經(jīng)較前期有所回升，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，下游布價也逐步抬升，江浙加彈和織造開機情況正在快速恢復(fù)。

　　綜合來看，在上游PX走弱之后，PTA市場出現(xiàn)了短暫的調(diào)整。但PTA減產(chǎn)計劃仍在延續(xù)，市場供應(yīng)壓力不大，總體社會庫存也不高，而下游市場在旺季預(yù)期下出現(xiàn)了有利的變化，負荷提升，對PTA的需求量加大。短線來看，由PX下跌帶來的利空釋放完畢，PTA將以高位振蕩為主，TA1501在60日均線的支撐下仍然存在小幅回升的可能。