主力多頭離場，考驗棉市脆弱神經(jīng)

　　在2014年中央一號文件宣布取消棉花臨時收儲政策以后，最低收購價托起的“政策底”不復(fù)存在，橫盤已久的鄭棉期貨在庫存壓力的拖累下開啟熊市格局，自今年2月下旬以來持續(xù)下行。7月，伴隨著持倉量與成交量的顯著放大，鄭棉期貨價格加速下跌，主力1501合約跌破14500元/噸關(guān)口。過快的下跌導(dǎo)致多空分歧顯現(xiàn)，鄭棉持倉量繼續(xù)放大，抄底資金的增加導(dǎo)致盤面迎來反彈。然而，本周主力多頭大舉離場誘發(fā)“脆弱”的鄭棉大幅下跌，反彈行情或是曇花一現(xiàn)。

　　全球棉花庫存消費比高達90%

　　金融危機導(dǎo)致世界棉花消費量大減，雖然近年來棉花消費量逐年增加，但是總量水平依然偏低。由于棉花消費量持續(xù)低于產(chǎn)量，世界棉花庫存已經(jīng)連續(xù)五個年度走高，美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告預(yù)計2014/2015年度全球棉花期末庫存為1.051億包（約2287.88萬噸），略低于7月預(yù)估，但依然較上一年度增加5.12%?？紤]到接近五年低點的價格有利于幫助棉花戰(zhàn)勝化纖制品，美國農(nóng)業(yè)部將2014/2015年度全球棉花需求增加至1.126億包（約2451.62萬噸），高于7月預(yù)估，且較上一年度增加4%。這意味著2014/2015年度全球棉花庫存消費比達到93.32%，為歷史最高水平。

　　美棉期貨基金凈空頭寸繼續(xù)增加

　　2014年美國棉花主產(chǎn)區(qū)旱情緩解、降水增多的良好天氣提振了棉花種植面積和單產(chǎn)預(yù)估，美國棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強。這也導(dǎo)致ICE棉花期貨行情在今年逆轉(zhuǎn)，價格連續(xù)大幅下挫。目前，代表新季棉花的ICE棉花期貨12月合約在64美分/磅左右振蕩，為2009年9月以來的最低價格。據(jù)CFTC統(tǒng)計，截至8月12日當(dāng)周，ICE棉花期貨的基金凈空頭寸連續(xù)第四周增加至11360手，創(chuàng)2012年11月以來的新高。

　　新棉上市在即，開秤價格不高

　　當(dāng)前國內(nèi)新疆、黃河流域和長江流域的棉花處于開花吐絮期，除了長江流域局部地區(qū)可能出現(xiàn)連陰雨天氣不利于棉花開花結(jié)鈴?fù)?，其他產(chǎn)區(qū)光照充足、土壤墑情適宜，都有利于棉花裂鈴?fù)滦酢?br>
　　據(jù)悉，湖北和新疆少數(shù)軋花廠開始掛牌收購新季棉花，其中內(nèi)地籽棉開秤價格約為3.5元/斤，新疆地區(qū)開秤價格約為3.25元/斤。預(yù)計皮棉的銷售價格大致在14500元/噸。后市關(guān)注9月的新棉收購行情，基于偏弱的需求面，新棉收購價格或難言樂觀。

　　中儲棉在2013年11月28日至2014年8月31日期間以18000元/噸的競拍底價向市場公開投放儲備棉。然而，近期儲備棉的成交率并沒有因為拋儲即將結(jié)束而增加，反而有所走低。截至8月18日，儲備棉累計投放1160.79萬噸，實際成交總量247.57萬噸，累計成交率只有21.33%，成交均價約16500元/噸左右。

　　7月我國累計進口棉花28萬噸，環(huán)比增加6.2萬噸，增幅28.4%；同比減少5.8萬噸，減幅17%。本年度前11個月（2013年9月—2014年7月）中國累計進口棉花280萬噸，同比減少32.1%。今年前7個月累計進口棉花167.5萬噸，同比減少39.1%。

　　綜合來看，下游紡企對棉花的需求偏弱，化工纖維對棉花的替代較強，導(dǎo)致市場用棉量整體偏低。后市棉花振蕩尋底的概率較大，操作上，建議以逢反彈做空、急跌減倉為佳。