近期雞蛋現(xiàn)貨價一路上漲，產(chǎn)銷區(qū)雞蛋紛紛破五奔六。與之相反，期貨價卻出現(xiàn)了下行走勢，1501合約已連續(xù)3個交易日跌破60日均線，期貨與現(xiàn)貨形成劈叉背離，上演了一出雞蛋市場上的“冰與火之歌”。從基本面分析看，蛋價的季節(jié)性回調(diào)在所難免，但是由于供應緊張形勢不改，蛋價回落后再重出“江湖”的概率仍較大。

節(jié)前備貨近尾 現(xiàn)貨高價抑制需求

中秋節(jié)前的備貨刺激了下游需求，而上游供應卻因蛋雞的“歇伏”現(xiàn)象出現(xiàn)減少，兩因素疊加，催生了鮮蛋本次自6月末以來的上漲之行。但是隨著現(xiàn)貨價的上漲，尤其逐漸接近端午節(jié)前高點時，漲勢已現(xiàn)放緩跡象，且銷區(qū)漲幅與產(chǎn)區(qū)漲幅比逐漸開始出現(xiàn)滯減，產(chǎn)銷區(qū)價差出現(xiàn)縮窄，這將不利現(xiàn)貨價的進一步上漲。另外，雞蛋作為生鮮農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)，價格的季節(jié)性特征顯著，現(xiàn)貨蛋價一般在每年中秋節(jié)前10-15天達到年內(nèi)峰值，隨后步入下行階段。今年中秋節(jié)為9月8日，因此預計現(xiàn)貨蛋價或?qū)⒃?月中下旬達到年內(nèi)峰值，隨后轉(zhuǎn)入新一輪下行通道。期價的弱勢下跌，無疑是在提前反應這一回落行情。另外，撇開現(xiàn)有的供需面，蛋價走高后面臨必然下跌的核心原因是高價必將抑制其需求。一是雞蛋作為日常消耗品，其需求彈性相對較大。二是雞蛋的替代品豬肉，在夏季結(jié)束后將面臨季節(jié)性消費趨增的局面，且從價格上考慮，因目前肉蛋比已經(jīng)處于多年來低位，預計豬肉的替代性消費也將明顯增加。

存欄有限 供應緊張局面難改

經(jīng)過兩年多禽流感影響，中小型養(yǎng)殖戶退市現(xiàn)象明顯，而且高價蛋行情后的補欄也逐漸趨于理智，因此導致今年補苗數(shù)量處于歷史低位。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年1月份前，蛋雞存欄仍有限，供應緊張的局面難改，這將支撐蛋價下跌后再次轉(zhuǎn)漲可能。首先，7月份的在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比下降3.11%，同比下降21.48%。其次，7月后備雞環(huán)比下降5.6%，同比下降26.8%。再者，補欄方面，7月育雛雞補欄量環(huán)比下降10.2%，同比下降47.8%。由于養(yǎng)殖利潤向好，預計8、9月份育雛雞補欄量與去年比將持平。但是需注意，由于在養(yǎng)雞的主流品種一般是21-22周產(chǎn)蛋率達到50%，因此，9月份以后補欄的雞苗對1月份以前的雞蛋供應補充有限。另外，養(yǎng)殖利潤較好還導致養(yǎng)殖戶當前普遍延長蛋雞淘汰時間，500天淘汰有延長至600天淘汰趨勢，導致老齡雞占比增加。監(jiān)測的養(yǎng)殖戶存欄結(jié)構(gòu)顯示，400天以上蛋雞占存欄比重達42%。隨著蛋價高峰期將過，而中秋節(jié)前，淘汰雞面臨其高價時點，蛋雞淘汰的數(shù)量將明顯增加，這亦將抵消掉一部分補欄量。

此外，其他一些因素，如中央反腐導致中秋需求不及往年、立秋之后天氣涼爽有利產(chǎn)蛋等也支撐近期雞蛋價格高位后面臨回落。而另外一些因素，如市場普遍預計生豬價格已至底部開始企穩(wěn)，逐漸走上“慢彈”之路，則將對后期下跌之后的蛋價起到一定帶動作用。因此蛋價依然行走在其起起伏伏的路上，先跌后漲應是大概率。而對于期價主力1501合約，短期看，4650元是支撐位，跌破則將開啟繼續(xù)下行之路，但逢低再進多的贏面仍大，交易者酌情把握操作節(jié)奏。